社評丨房企融資的春天遠未到來

在中央政治局會議定調下半年巨集觀調控政策為“堅持實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”之後，房地產行業一片歡呼，地產股也觸底反彈。

一大懸念是，偏緊的貨幣政策轉向穩健，房地產行業能否重新贏得流動性寬鬆的眷顧？

歷史經驗證明，金融政策寬鬆往往伴隨著樓市的松動。只要政策寬鬆，貨幣必然會流向房地產市場，這幾乎已經成為一條經濟規律。

嗅到政策寬鬆的跡象，渴求資金的房企開始聞風而動。8月15日，首創置業擬與華夏銀行以非公開掛牌的方式發行30億元的債權融資計劃。此前一天，榮盛發展發布公告稱，擬申請公開和非公開發行公司債券共80億元；華夏幸福擬發行不超過100億元的公司債券；華遠地產擬發行50億元規模的非公開發行公司債。

此後，房企發債密集程度和規模有所上升。從8月20日到8月22日，短短三天，龍光、融創，富力等房企密集衝擊發債。房企近期集中衝擊發債融資的趨勢明顯，讓房企發債政策環境變得撲朔迷離。公司債一直是房地產商的主要融資方式之一，但在房地產行業去杠杆的背景下，從5月底開始，一系列房企的發債遭遇中止，也進一步渲染了房企融資難的緊張氛圍。

據上交所8月30日資訊顯示，合生創展擬非公開發行31億元的2018年公司債券被終止，富力地產擬非公開發行規模為60億元的2018年住房租賃專項公司債券同樣被終止。

合生和富力發債終止給了房企衝擊發債當頭一棒，也傳遞出一個明確信號：金融政策已經轉向，水閘重新開啟，貨幣已經寬鬆，但房地產已被明確排除在外，房企融資沒有春天。

值得注意的是，此番富力被終止的產品是住房租賃專項公司債券。此前，在政策東風的吹佛下，住房租賃成房企融資的一條捷徑，甚至沒有實質性涉足長租領域的房企也提出發債申請。據不完全統計，截至目前，已有12家公司提交了發行住房租賃專項公司債的申請，發行規模總計618.8億元。比如，已獲得上海證券交易所通過的100億元規模“中聯前海開源-恆大租賃住房一號第N期資產支持專項計劃”的恆大地產集團，目前的業務中也並無實質性的涉足長租公寓。

此番富力地產住房租賃專項公司債發行被終止，說明監管部門對以租賃名義發行的公司債類型進一步從嚴審核。也就是說在貨幣政策邊際放鬆的同時，房企融資環境不僅沒有絲毫放鬆，而且在通過堵漏洞的方式收緊。

對於房企而言，需要更清晰地認識中央調控房地產行業的堅決態度，房地產行業融資環境絕不會因為大的巨集觀經濟政策調整而放鬆。

就在8月29日，中國銀保監會召開銀行保險監管工作電視電話會議，提出進一步完善差別化的房地產信貸政策，嚴禁“首付貸”和消費貸資金流入房地產市場等違規行為，堅決遏製房地產泡沫化。這已經寫入扎實推進金融風險防控工作中，提到了牢牢守住不發生系統性金融風險底線的高度。

此前一天，發改委主任何立峰重申堅決遏製房價上漲。加之此前住建部稱要減少房價上漲過快地區棚改貨幣化安置的比例，以及統計局表示正在加快推進房地產稅相關政策的舉措，各地方政府都紛紛加碼房地產調控，樓市調控力度持續保持高壓態勢。

對於房地產行業而言，大的政策風向至少短時間內會一直持續下去。依靠刺激房地產拉動經濟增長的時代已經一去不複返了。是時候放棄幻想了。