“賣房保殼”在A股並不鮮見，不過像*ST海馬（000572.SZ）這樣瘋狂出售401套房產的，還是讓見多識廣的股民們怎舌。
由於科創板加速推進後上市渠道增多，且A股退市規則趨嚴——如此不遺余力保殼，與市場普遍認為的殼資源價值下降相左。
“科創板的容納空間有限，不能滿足所有企業的上市需求，有瑕疵的資產IPO之路也行不通，借殼還是存在市場。”北京一位有多次借殼經驗的中介人士稱。
第一財經注意到，在近來並購重組市場的回暖中借殼也頻頻發生。不僅有羅欣藥業借殼東音股份（002973.SZ）、浙建集團借殼多喜愛（002761.SZ），也有英雄互娛聯姻赫美集團（002356.SZ）失敗後，借殼之心不死，很快便牽手東晶電子（002199.SZ）。
借殼潮再起
5月15日晚間，*ST海馬公告稱，為優化和盤活存量資產，公司擬通過招標和/或委託中介機構按照市場價格在二手房交易市場掛出等方式，公開出售位於海口市金盤工業開發區創業新村一區、二區及金盤工業區金盤大道旁的部分閑置房產。
其中，住宅269套（總面積14685.04平方米），商鋪15套(總面積2729.12平方米)，账面價值原值為3090萬元。
這並不是*ST海馬第一次開啟賣房模式。4月23日公司也發布了出售房產的公告，稱為優化和盤活存量資產，擬出售位於上海市的36套閑置房產(總面積4339.5平方米)和位於海口市的81套閑置房產(總面積6280.6平方米)，账面原值3386萬元，最終處置價格以成交價為準。
一個月內，*ST海馬兩次出手，準備變賣共計401套房產。
*ST海馬變賣房產背後，實際是上市公司為應對經營不利的無奈之舉。公開資料顯示，*ST海馬2018年實現營業總收入50.47億元，同比下降47.88%，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤-16.37億元，上年為-9.94億元。
由於2017年度、2018年度連續兩個會計年度經審計的淨利潤為負值，海馬汽車的股票名稱變為“*ST海馬”。對於實施退市風險警示的上市公司，“賣房保殼”是一種常見做法。
第一財經注意到，近來借殼上市或欲借殼上市的案例頻頻出現，殼資源回暖之勢似若隱若現。
“最近監管多次提及完善退市制度，不過目前看暫停上市的還只有樂視網等7隻，上市公司的殼仍然是寶貴的資源。”上述北京資本中介人士稱。
近來發生的兩個案例，一個是羅欣藥業借殼東音股份，另一個是浙建集團借殼多喜愛，羅欣藥業在發布交易預案後連續5個漲停。
羅欣藥業於2005年12月在港股創業板上市，2013～2015年間三次申請轉往主機板，均未獲港交所通過，其於2017年6月完成私有化退市。上述交易完成後，公司控股股東變更為羅欣控股，實現A股借殼上市。
在借殼赫美集團失敗後，英雄互娛沒有放棄尋找殼資源上市的努力。5月13日午間，東晶電子公告稱，公司正在籌劃以發行股份方式購買英雄互娛100%股份事項，英雄互娛下一個借殼方將是東晶電子。
三大原因促成借殼
“如果不是大批量退市，殼價值還是存在。如果上不了科創板，原本走IPO的，借殼還是比較好的選擇。之前殼價值在10個億左右，目前有所反彈。”上海某上市券商並購重組人士稱。
“借殼未來一直都會有，一是國企整體上市，換了大股東就算借殼，最近比較多，比如一汽等；二是不滿足科創板要求的公司，借殼也是比較好的一個路徑。”上述北京中介也表示。
上述北京中介表示，“但不能說借殼上市形成了大的趨勢，只是國企借殼上市會密集一些。”
比如浙建集團借殼多喜愛，就是國企借殼上市再下一城。
交易完成後，浙建集團的全部資產業務將整體注入上市公司，上市公司的控股股東變更為國資運營公司，實際控制人變更為浙江省國資委。
“相比之下，去年股價持續下跌，股權質押風險爆發，那個時候殼價值是比較便宜的。”上述上海上市券商重組並購人士表示。
在上述北京資本中介看來，借殼成本降低，也是導致最近出現較多案例的一大原因。
“監管口徑、借殼標準沒有放低的情況下，去年純買一個控股權的平均價格在9億左右，今年可能也差不多。”他進一步表示。
民生策略楊柳認為，2018年下半年並購重組及再融資政策不斷放鬆，並購事件及規模逐步增加，若不發生政策突然轉向的風險，並購重組市場料將持續升溫。
“此外，監管層放鬆對市值管理的約束，上市公司市值管理動機增強，資本運作力度有望加強。因此在年初至今小市值股票漲幅較小的情況下，未來小市值股仍有較多投資機會。”楊柳稱。
5月16日，ST概念股迎來一波反彈，截至當日收盤上漲1.1%，*ST康得、*ST華信、*ST中孚、*ST印紀等牢牢封死漲停。
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