債市短期震蕩為主

　　周三（6月6日），債券期貨、現貨市場均呈窄幅波動走勢，10年期國債期貨主力合約、10年期國債活躍券雙雙基本持平。分析人士指出，央行超額續作MLF後，市場對短期內央行降準的期待有所降溫，加之年中資金面將有一定擾動，債券供給仍在加速釋放，債市短期可能偏弱震蕩。

　　債市情緒謹慎

　　6日，面對1800億元逆回購和2595億元MLF到期，央行最終選擇開展MLF操作4630億元，對衝到期後MLF餘額新增2035億元，同時當日無逆回購操作。

　　消息公布後，債市衝高回落，陷入震蕩走勢，反映投資者對短期內央行再次降準或落空的謹慎情緒。

　　從國債期貨市場表現看，10年期國債期貨主力合約T1809早盤一度高開高走，央行宣布超額續作MLF後迅速回落，下午開盤後重新反彈，觸及94.715元的高點後又下滑，尾盤最終收平，報94.52元，日增倉958手，成交量為3.55萬手；5年期國債期貨主力合約TF1809則收跌0.07%，報97.45元，日增倉404手，成交量為6111手。

　　同時，銀行間現券收益率波動有限，其中10年期國開債活躍券180205收益率開盤報4.4525%，下行至4.44%後同樣轉為震蕩上行，最後一筆報4.455%，較上一交易日尾盤小幅下行0.25基點，當日成交362筆；10年期國債活躍券180011收益率日內從3.65%震蕩上行至3.66%，同樣較上一交易日尾盤小幅下行0.25基點，成交11筆。

　　“6日央行超量續作MLF，投放流動性維穩年中資金，不過此次增量續作MLF使得上半年降準概率再次下降。國債期貨早盤走高後回落，午後再度衝高回落，收盤漲跌不一。”弘業期貨昨日盤後點評稱。

　　短期延續震蕩

　　市場人士指出，在國內基本面表現平穩的情況下，年中降準需求並不急迫，不過短期內降準預期可能落空，令債市情緒重回謹慎，預計債券期貨、現貨市場短期將以震蕩運行為主。

　　中信證券固定收益首席分析師明明指出，今年以來央行通過多種管道進行流動性投放維穩資金面，其中降準和MLF操作的政策組合成為主角，出於降低融資成本的考慮，降準置換MLF的政策仍將繼續，但上半年再次降準的概率不大，預計推後至下半年。

　　“總的來說，結構性寬鬆是當前央行貨幣政策的主要特徵，流動性環境的持續偏鬆仍然是大趨勢。因此，我們維持10年期國債收益率中樞降至3.4%-3.6%區間內的判斷不變。”明明稱。

　　短期影響債市走勢的主要因素還是流動性，而站在當下，市場對年中流動性仍有一定擔憂。

　　國泰君安覃漢團隊指出，6月逆回購累計到期8400億元，MLF到期近5000億元，同業存單到期2.28兆元，還可能面臨美聯儲再度加息衝擊，一旦央行流動性對衝不足，仍將引發資金面及預期的反覆和波動。

　　不過覃漢認為，儘管短期內央行降準可能性下降，離場機會推遲，但有利於本輪行情的持續。“前期收益率新低可能是考驗本輪行情的阻力位，由於止盈盤的存在，利率下行不會一蹴而就。但本輪博弈利率行情仍有太空，短期的陰跌反而提供了更好的買點。”覃漢表示。

責任編輯：牛鵬飛