營收利潤雙增，衝刺“千億目標”的蒙牛伊利差距拉大

上市公司2019半年報發布接近尾聲，乳企也陸續交出了成績單。儘管根據前瞻產業研究院此前發布的《2019中國乳業(奶製品)行銷發展白皮書》，近五年來乳製品行業複合增長率僅為5%，行業增速放緩趨勢明顯。儘管如此，上周相繼發布年中報的三元、蒙牛、光明、伊利均實現了營業收入和淨利潤的雙增長。

上述白皮書也顯示，乳製品行業集中度越來越高。在已發布半年報的20家上市乳企當中，伊利和蒙牛兩家的總營收佔據超過7成，行業市場份額進一步向伊利和蒙牛兩家龍頭企業集中。

佔據絕大部分市場份額的同時，蒙牛和伊利兩大巨頭的差距還在逐漸拉大。兩大龍頭企業曾各自定下千億營收的目標，目前來看，伊利已經走在了前面。

差距越拉越大

據蒙牛的半年報披露，今年上半年實現營收398.57億元，同比增長15.6%。實現淨利潤20.77億元,同比增長33%。半年成績單表現還不錯，但市場似乎並不滿意。發布半年報後，蒙牛股價連續下跌兩天，跌幅超過7.5%。

一天后伊利股份也發布了2019年中報。中報顯示，今年上半年伊利實現營收450.71億元，較去年同期增長12.84%。淨利潤37.98億元，較去年同期增長9.51%。

梳理近三年的營收數據可以發現，2016年至2018年，二者的營收差額分別為65.33億元、73.92億元與99.99億元，營收差距逐年擴大。今年上半年，二者的營收差距已超過50億元，蒙牛的淨利潤的幾乎僅為伊利的一半。

發展策略不同

近幾年蒙牛在資本市場動作頻頻，先後收購雅士利國際和中國聖牧，前者近兩年間才實現恢復性增長，後者至去年仍然虧損。同時，儘管上遊奶源的布局是乳企控制產業鏈的必然選擇，但蒙牛收購現代牧業後，後者背靠蒙牛才終於擺脫3年來的連續虧損實現盈利，與君樂寶對蒙牛的貢獻相比還是顯得有些寒酸。

2010年君樂寶投身蒙牛後業績一路飆升，近幾年更是以25%左右的增幅突飛猛進。2015年至2017年，君樂寶分別實現營收63億元、80億元和102億元。2018年，君樂寶營收130億元，貢獻了蒙牛乳業近兩成的營收，超過3億元的淨利潤也佔到近10%。高速發展的君樂寶，也被眾多媒體稱為繼伊利、蒙牛、光明之後的中國第四大乳企。

然而，蒙牛在買買買的同時遭遇優質資產拋售，“搖錢樹”君樂寶單飛了。今年7月，蒙牛發布公告以40.11億元的價格出售君樂寶51%的股權。儘管這個價格相比收購時的4.7億元高出不少，但結合君樂寶近年來的市場表現未免有些不值。單飛後，君樂寶於今年8月便推出了低溫鮮奶新品“悅鮮活”，直接叫板蒙牛的主營產品。

此外，半年報顯示，蒙牛主要通過銷售費用的增加來換取收入的增長。這樣雖然帶來了總體營收的增長，但也卻幅降低了利潤率。而利潤率未能達到預期，也是蒙牛發布營收利潤雙增長半年報次日，股價出現7.2%的大幅下跌的主要原因之一。

在衝刺“千億目標”的道路上，相比蒙牛更激進的收購策略，伊利走的是較為穩健的道路。根據凱度調研的統計數據，截至2019年6月，伊利常溫液態類乳品的市場滲透率為83.9%，比去年同期提升了2.7 %。其在三、四線城市的滲透率達到86.2%，比去年同期提升2.3%。兩個數據均為行業第一。

衝刺“千億目標”

2014年伊利提出在2020年實現“五強千億”目標，包括實現全球乳業五強和營業收入突破千億。蒙牛也於2017年提出2020年實現“雙千億”，即市值和銷售額均突破千億。目前來看，蒙牛的市值目標已經達成，營收目標還有較大差距。在交出2019年半年報後，市場擔憂的聲音又多了不少。

蒙牛2018年年報顯示，全年實現營收689.77億。如果按照上半年15.6%營收增幅來計算，到年底實現800億的營收都還要差點零頭。再刨掉君樂寶近兩成營收貢獻之後，到2020年實現千億營收，其難度可想而知。

而伊利在實行股權激勵措施後，去年就已實現1020.43億元的營收，從今年上半年的營收規模和增幅來看，再次實現破千億營收問題不大。同時，伊利今年上半年近40億元的淨利潤達到亞洲乳業新高度，市值也較上市時增長421倍，達到1774.3億。從目前的情勢來看，“千億目標”的衝刺，伊利似乎更加靠近終點。

來源：北京日報客戶端

作者:楊天悅

監製:塗露芳

編輯:楊天悅

流程編輯：吳越