高瓴資本張磊：產業互聯網時代，價值投資大有可為

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野草導讀：消費互聯網時代是物理的，產業互聯網時代是化學的。如果說消費互聯網時代的關鍵詞是連接，那麽產業互聯網的關鍵就是融合。最好的技術賦能不是顛覆，而是激發實體產業本身的巨大能量，讓強者更強。

作者 |高瓴資本

“消費互聯網是物理的，產業互聯網是化學的。”高瓴資本創始人兼首席執行官張磊，在第五屆烏鎮世界互聯網大會金融資本論壇上指出，“價值投資在產業互聯網時代，作為技術創新和實體經濟之間的催化劑，將發揮重要作用。”

第五屆世界互聯網大會在烏鎮如期舉行，作為眾多互聯網科技企業的投資者，同時也是許多實體企業背後科技賦能的支持者，高瓴資本深度參與了此次大會的多個板塊。

除了金融資本論壇，本次大會最受矚目的企業家高峰對話——“新時代的數字經濟”論壇，就是由中國互聯網投資基金主辦，高瓴資本集團協辦的。所以，高瓴掌舵者張磊的烏鎮日程表滿滿當當。

據悉，騰訊、百度、領英（Linkedin）、印象筆記（Evernote）、美團、360、快手、拚多多等全球互聯網領先企業的代表，高盛（Goldman Sachs）、摩根大通（JPMorgan Chase& Co）、繽客集團（Booking.com）、新東方、寬頻資本等國內外行業領軍人物，以及多位頂尖專家學者，參與了企業家高峰對話——“新時代的數字經濟”論壇。明星企業家雲集，加上較高的國際化程度，吸引了眾多媒體關注。

其中，最受關注的環節，就是張磊主持的“BT”兩家的創始人——馬化騰和李彥巨集的高峰對話。BAT作為中國互聯網不能忽視的存在，它們出席的場合往往成為媒體追逐的焦點。

不久前，馬化騰曾就”消費互聯網和產業互聯網未來”公開發問，引發互聯網業界的廣泛關注。作為此次論壇的協辦方，也是論壇的主持人，高瓴資本董事長張磊一上來就把馬化騰的問題，拋給了李彥巨集，請百度的掌舵者來回答另一家互聯網生態企業創始人的“靈魂之問”。

剛剛公開表示“互聯網思維已經過時，現在是AI思維”的李彥巨集表示，產業互聯網，不是產業的互聯網化，而是智能化。不同於消費互聯網，產業互聯網的本質不是連接，而是在尊重各個行業基本規律的情況下，去向算法要洞察，向洞察要效益。

緊接著，在這場高峰對話上，聽眾也終於有機會聽到提問者——馬化騰自己的答案。

他認為在消費互聯網轉向產業互聯網的過程中，互聯網企業有很大的機會跟各行各業結合，助力傳統產業實現數字化。這樣才會積累大量的有效數據，進而推動人工智能在傳統產業的落地。

騰訊要做的就是以產業界為主，圍繞產業界培育眾多的開發者生態。

作為論壇的主持人，張磊顯然希望把更多燈光交給馬化騰和李彥巨集，對產業互聯網的未來，他只是在恰當時刻做穿針引線的點評，而緊接著在金融資本論壇的主題演講，他完整地闡述了自己“產業互聯網時代價值投資進化”思想。

“產業互聯網大幕正在拉開。”張磊的演講開宗明義，同時也是對其一年以來對未來洞察的深化。

他更以高瓴通過資本、人力、資源等等長期的投入，逐步支持百濟神州走上未來藥業巨頭之路的例子來說明，創新已不僅僅局限在消費互聯網領域，而是向生物醫藥、生命科學、新能源、人工智能、大數據、雲計算、芯片、精密製造等廣泛的領域滲透。

而且，隨著這些領域創新的產業化落地，傳統產業與新技術融合加速，內部效率和對外服務能力大大提升，一場可以統稱為“產業互聯網”變革的大幕正徐徐拉開。

“消費互聯網時代是物理的，產業互聯網時代是化學的。”張磊形象地指出了產業時代變革的鮮明分野。在他看來，如果說消費互聯網時代的關鍵詞是連接，那麽產業互聯網的關鍵就是融合。

也可以說，消費互聯網創新更多是物理變化，產業互聯網就像醫藥創新一樣，是一個不斷發生生物化學反應的過程。

強調融合創新，激發新的能量出來。要以大數據、人工智能、智能終端重構實體經濟產業鏈，提升效率、創造價值。價值投資在產業互聯網時代，作為技術創新和實體經濟之間的催化劑，將在激發反應，釋放價值中發揮重要作用。

“在這個過程中，高瓴一直秉持的價值投資理念，也將相應進化。”張磊提出，“需要從發現價值到創造價值，從追求壟斷到擁抱變化，從構築靜態護城河到打造動態護城河，從機會主義到長期主義，從零和遊戲到正和遊戲的理念變化。”

對高瓴來說，理念的進化一直與投資實踐同步。張磊在演講中分享的“一雙價值千萬的鞋子的故事”，很好地印證了高瓴在產業互聯網時代的發力方向。

高瓴私有化百麗之後，即在尊重行業規律的基礎上，通過科技賦能的方式，對百麗全產業鏈進行更新重構。對前端實體店的智能化改造，就是其中一個重要的方向。

今年春季，百麗旗下某品牌的前端店，通過試穿率等數據收集發現，某款鞋試穿率第一，但實際購買的轉化率極低。經過調研，團隊發現是因為鞋帶稍長易掉根，設計和工廠迅速針對性地反應，很快解決問題，並依靠百麗強大的供應鏈能力重新鋪貨。

調整後此鞋成為春季爆款。秋季也在此鞋楦型上開發了多款新鞋。結果這一個楦型就創造了過千萬的價值。這款價值千萬的鞋子，就是創新帶來的。

產業互聯網時代，所有的實體產業轉型更新，都是在高速飛行中換發動機，這種通過技術創新，直接為行業帶來巨大價值的案例，顯然對整個業界都有極大的啟發意義。

高瓴也用”與企業一起瘋狂創造價值”的實踐說明了，最好的技術賦能不是顛覆，而是激發實體產業本身的巨大能量，讓強者更強。

如果說“一雙價值千萬的鞋子的故事”，是高瓴在產業鏈條某個節點上技術賦能的驚喜突破，那麽張磊講述的高瓴在體育運營商“滔搏”的實踐，則更加完整地描述了，價值投資助推實體產業全產業鏈更新的途經。

張磊指出，資本助推技術創新的關鍵，在於堅持第一性原理的基礎上，依靠前沿技術做出行業洞察，並從本質上優化成本效率結構，推動產業更新。

他們為體育運營商滔搏的線下店，提供包含多維數據的智能門市決策平台，為店員提供貨品管理等工具包，通過大數據洞察優化貨品安排，借助精益管理提升供應鏈能力等等，從而逐步推動整體產業鏈的更新重構。

通過這樣的實踐，在產業互聯網大幕開啟的時代，高瓴在從彌合數字基礎設施鴻溝，到擔當實體經濟與科技企業融合新媒介，再到更新重構傳統產業鏈，提升效率創造效益，甚至直接支持基礎技術研發、高端人才培養等方面，逐步找到了價值投資理念發揮價值，甚至完成自我進化的方法和途徑。