家電股業績靚麗為何陰跌不斷？

作者 | 格隆匯內參

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貌似低估值的地產股基本面有何變化？家電股業績靚麗為何陰跌不斷？保健品龍頭長期價值如何？這家高估的大市值熱門股能否做空？

1、地產股年初以來調整的背後，行業銷售數據如何？

2、家電行業觀察：銷售增速放緩跡象明顯，家電股基本面生變

3、未來幾年化妝品行業有沒有投資機會？

4、華潤啤酒（0291.HK）：業績高增速不可持續，做空華潤啤酒？

5、湯臣倍健：低滲透率迎來長期增長太空

今日正文

1、地產行業最新銷售數據：2018年銷售面積顯著放緩

最近的地產數據顯示：7月全國建案銷售面積同比增速繼續回升至9.9%，主要緣於去年同期基數較低，以及棚改貨幣化安置政策對三四線地產銷售形成支撐。而全國建案待售面積同比降幅則繼續收窄至14.3%，反映去庫存取得明顯成果。

重點上市公司銷售情況：

高頻數據顯示一二線樣本城市7月推盤量同比大增八成，預示8月一二線城市（備案口徑）銷售數字仍將延續強勢，預計8月全國銷售面積同比增長約7%，其中一二線城市增20%，三四線城市大致走平。全年銷售延續韌性，一二線城市銷售伴隨供應放量及基數走低將持續攀高；三四線城市漸入衰退期。各個季度較往年同期活躍度下降。

未來地產銷售面臨下行壓力，：一是7月底政治局會議表態“堅決遏製房價上漲”。。二是棚改貨幣化安置或面臨退出。三是房貸利率再創新高。從歷史數據看，房貸利率決定居民舉債購房成本，因而與地產銷量增速顯著負相關。（南華期貨）

2、家電行業：銷售增速放緩跡象明顯，家電股基本面生變

核心邏輯：成屋銷售對白電、黑電需求的拉動滯後6個月、對廚電拉動滯後3個月；而預售屋對白電、黑電需求的拉動滯後18個月、對廚電拉動滯後15個月。因此，當下房地產市場的下滑，最直接的影響的就是家電的剛需減弱，選購成套新家電的消費力不足。

建案銷售面積增速大約領先家電營收增速6個月，相關係數達6.67

家電的銷售管道比較多，比如商超零售、線下專賣店以及線上專賣或直營等。但最新數據顯示，雖然市場對家電行業有不錯的預期，但銷售增速放緩跡象已經出現。其中，零售管道負增長最為明顯。有家電企業也直言，部分細分行業面臨較大挑戰。

零售市場銷售變化較大。根據中華全國商業資訊中心的監測數據，2018 年7 月份全國50 家重點大型零售企業零售額同比降低3.9%，降幅比去年同期擴大8.9 個百分點。分品類來看家用電器類零售額同比下降了9.9%，降幅相比去年同期擴大13.8 個百分點。在五類消費品中變化幅度最大。

財通證券分析師洪吉然提供的數據顯示，今年7 月冷氣機線上銷售同比下降16%，如果除去2月春節錯峰導致的數據失真，這是近幾年來首次線上同比下滑。

行業零售數據一覽：

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這些付費服務是基於對經營業績的研究，而不是概念主題或對短期股價的追逐。

後者是不可預測的，而前者是可預測的。唯有通過對基本面的深入研究，長期跟蹤，把握住關鍵的機會，並長期持有，才是獲得安全、可持續回報的正確路線。