中融融豐純債“喪衰慘” 剛買入“14富貴鳥”就停牌

　　一隻“喪衰慘”基金的誕生

　　來源： 基民甲

　　最近好像挺流行“喪衰”的，喪喪衰衰的樣子能博得很多同情分。對基金來說，喪喪衰衰就不是好事了（╯3╰）。

　　比如，中融融豐純債（A類：002674  C類：002675），這隻連日來曝光度非常高的純債基金，可謂今年的“喪衰慘”基金之王。

　　事件經過基友們大概已大致了解，甲甲簡單回顧下，重點是來扒扒這隻“喪衰慘”基金是如何誕生的——

　　事件緣由是此基重倉的一隻債券——“14富貴鳥“：由於存在違約風險，2月13日至3月5日期間，中證指數公司三次下調“14富貴鳥”的估值全價，從101.42元下調至34.45元。

　　受此影響，2月13日至3月5日，重倉“14富貴鳥”的中融融豐純債A淨值下跌32%！全市場墊底！！！殺傷力堪比當年的分級B！！！！！

　　基金不是分散投資嗎，為什麽中融融豐持有“14富貴鳥”那麽多（佔基金資產淨值47%）？

　　這就要從源頭上排查中融融豐是如何走上“喪衰慘”之路的。

　　喪衰慘之1：發行延募被媒體死磕

　　中融融豐於2016年5月19日開始募集，從發行之時起，此基周圍就籠罩了一股“悲劇”的氣氛。中融融豐原定募集截止日期為6月16日。不過“為充分滿足投資者的投資需求”（mai bu dong），這隻產品延長募集至6月24日╮（╯_╰）╭。

　　延長募集就延長唄，當時延募的基金多了。不過中融融豐卻被媒體揪住死磕，因為在發布中融融豐延長募集公告的同時，中融基金又發布了另一隻債基金的發行公告，也是由同一位基金經理（秦娟）管理，兩隻債基的區別在於後者可以參與二級市場交易，即前者是純債基金，後者是二級債基。

　　前一隻債基還賣不動，又上馬新債基，中融基金，你是弄啥涅？

　　在媒體的質疑聲中，中融融豐純債最終還是於2016年6月28日成立了，A、C份額合計募了3.2億左右，認購戶數為1166戶。——這個成績“看起來還行”。

　　喪衰慘之2：剛買入“14富貴鳥”就停牌

　　中融融豐純債6月底成立後，就開始建倉了吧。甲甲估計，建倉時基金經理買了150000張“14富貴鳥”，而買了沒多久，這隻債券就因“存在未披露的對外擔保事項”，於2016年9月13日開市起停牌——估計基金經理想死的心都有。

　　於是，從2016年4季報開始，基友們都能看到這150000張”14富貴鳥“牢牢佔據重倉債券第一的位置，且佔基金資產淨值比重越來越大↓↓↓

　　想賣也賣不掉，“14富貴鳥”算不算最牛釘子戶？

　　2016年12月31日

　　2017年3月31日

　　2017年6月30日

　　2017年12月31日

　　喪衰慘之3：“幫忙資金”跑得快

　　按理說，一隻公募基金持有的單隻債券佔基金資產淨值比不會超過20%。而從2016年底開始，中融融豐純債“14富貴鳥”的佔比就超過20%，且有比重越來越大的趨勢，就說明基金成立不久，持有人就開始贖回這隻基。

　　以下是中融融豐A、C份額各季度的申贖情況↓↓↓

　　看到上面的數據，基友們就了然了吧。到2016年3季度末，也就是基金成立3個月時，此基就差不多被贖回1.5億份，到了4季度，又再被贖回1個億，此時，基金規模已“縮水”80%，幾乎被“淘空”。

　　而本來不算太多的150000張“14富貴鳥”，公允價值1500萬，此時成功榮升基金重倉債券首位，佔比達20%。╮（╯▽╰）╭

　　到了2017年，中融融豐純債被贖回情況仍沒好轉，基金規模繼續縮水。截止2017年底，中融融豐純債規模合計約0.3億元，賣不掉的“14富貴鳥”公允價值1400萬，佔比接近50%。

　　*這裡插播一句，可能有基友問，既然有大額贖回，怎麽沒有賺到贖回費？

　　甲甲翻了下基金招募書，其C份額持有超30天免贖回費，而從上面的申贖情況表中可看出，大額贖回主要集中在C類——估摸當初“幫忙資金”看中的也是C類費率低廉的特點。

　　所以回頭看看中融融豐純債的“喪衰之路”，其實都是自己“作”出來滴。

　　1、在中融融豐純債發行時，由於賣不動（發行延期），大概率是找了“幫忙資金”。而基金成立沒多久（不到3個月），這筆幫忙資金迅速撤出。

　　或者中融融豐純債本來為機構客戶定製，也就是所謂委外基金，沒想到成立沒多久，談好的委外資金爽約，匆忙贖回資金出逃。

　　2、面對大量贖回，已經建好倉的基金經理只能一筆筆賣債，賣不動的——像“14富貴鳥”——一不小心就持有接近50%。

　　3、屋漏偏逢連夜雨，命衰老天來補刀——中融融豐純債好不容易等到“14富貴鳥”複牌，其價格從100元跌至最低8元（目前20元左右），估值被砍掉近2/3，也成就了2018年“喪衰慘”基金之王。

　　所以說，導致中融融豐純債“喪衰慘”的源頭，或許就是2016年那波“委外之風”，基金公司為衝規模，四處尋找委外資金。而基金運作過程中，如遇委外資金突然撤離，對基金的後續運作將留下重大隱患，像中融融豐這樣持單一債券比例達47%就是例子。

　　面對“委外”亂象，去年證監會曾發文明確對委外定製基金產品進行嚴厲監管，如單一投資者持有基金份額比例達到或超過50%，不得向個人投資者公開發售；單一投資者持有基金份額比例達到或超過20%的產品，應當定期報告產品特有風險等。

　　對於中融融豐純債這隻產品來說，其發行時相關監管還沒到位，甲甲暫且不提，但是，巨額資金撤離後，2017年此基仍陸續有資金申購，對於單一證券佔比過高的產品，基金公司是不是有義務提醒基民風險呢？另外，對於這樣一隻規模“迷你”的空殼基金，基金公司為何不主動清盤？

　　不知道有沒有散戶基友買了中融融豐純債，當初應該是看中“純債”基金純純簡單美好的樣子吧，天知道怎麽殺傷力比“絞肉基”分級B還大呢？！（ ⊙ o ⊙ ）！

責任編輯：張恆