吉利德科學的股價為何遲遲不漲？

導語：瑞德西韋對公司短期業績貢獻不大，但在關鍵時刻救中國於水火，有助於吉利德科學後期開辟廣闊的中國市場。

吉利德科學（NASDAQ:GILD）研製的抗病毒藥物瑞德西韋（Remdesivir），被網友們按諧音戲稱為“人民的希望”，肩負著全球的巨大期望。

瑞德西韋最初用於防治埃博拉病毒感染，已經在國外通過了Ⅰ期和Ⅱ期臨床試驗，目前在武漢進行隨機雙盲對照實驗。如果證實有效，新冠病毒疫情將得到根本性遏製。

有了如此樂觀的預期，A股的吉利德科學概念股已經走完了6連板，但是吉利德科學的股價至今也只有約10%的漲幅，神藥本尊為何不漲呢？

時間，而非藥物才是瘟疫的天地

和A股“先透支、再還債”的博弈邏輯不同，美股主流資金對藍籌股估值相對理性，包括857億美元市值的吉利德科學。

資本考量的還是賺錢效應。

一是瑞德西韋這個藥到底能為吉利德帶來多少額外的營收？二是這個藥如果真的成功了，是否能對吉利德的基本面帶來轉折點？

對於第一個考量，額外的營收大概率為零，因為瑞德西韋是免費的。

吉利德公司2月8日針對瑞德西韋的治療及專利等問題發表了官方聲明，強調目前是無償供應藥物，並且在加大供應量。而且吉利德強調早就申請了治療冠狀病毒的專利，目前暫不考慮供應成本及財務回報等問題。

有投資人研究人類疫情的歷史後，發現沒有一次特大疫情是靠藥物來度過難關的。因為，如果有特效藥，根本就不會發生疫情。而疫情出現後，再去研發新藥，時間上是根本來不急的。所以，時間才是疫情的天敵。

這也就是說，按目前的發展態勢和臨床試驗的進程，即使瑞德西韋被證實有效且可以大規模使用，在此之前疫情可能都已經結束了。

“人民的希望”並不是吉利德科學的希望

創立於1987年的吉利德科學，其主要研發包括用於治療HIV（艾滋病）、A肝、B肝和流感等病毒的抗病毒類藥物。

近年來，吉利德科學的經營業績狀況並不好，2018年收入同比下滑16%至217億美元。2019全年收入224.49億美元，只有1.5%的同比增長，其中艾滋病產品是吉利德科學最核心的業務板塊，貢獻總收入的73.32%。

回看2019年業績，幾乎是全憑艾滋病藥物Biktarvy一己之力來維持公司總體整體業績平穩，彌補其他產品的全線下滑。

圖：2019年吉利德主要藥品銷售額（億美元）

曾經輝煌一時佔據吉利德科學業務半壁江山的C肝藥繼續衰退，2019年銷售收入為29.36億美元，同比再度下滑20%，佔總收入的13%。

從上面的分析可以看出，瑞德西韋目前或將來也許都不是公司的主營產品，很難直觀地拉動公司營收。

而且，這種抗疫情的產品，疫情沒了，藥品也就自然沒有了銷路。

比如之前吉利德科學的C肝藥物，就因為藥效太好，治好了所有的病人，使得銷售量大幅下滑。

丟失專利保護，影響基本面

更糟糕的是，吉利德科學首席財務官安德魯·迪金森（Andrew Dickinson）在最近的電話會議上表示，2020 Q1的銷售量將同比下降，並且環比下降。

首先，Ranexa和Letairis這兩種心肺藥物都在近兩年失去了專利保護，使得吉利德科學不得不通過裁員20%的銷售團隊來削減成本。

治療心絞痛的Ranexa的專利於2019年2月底到期，仿製藥廠商紛紛推出自己的治療心絞痛的產品。治療肺動脈高壓的Letawis於2018年夏天失去了專利保護。

其次，吉利德科學2月5日宣布，其艾滋病毒預防性藥物特魯瓦達（Truvada），在挑戰美國衛生和公共服務部（HHS）所持有的兩項專利艾滋病毒暴露前預防（PrEP）和暴露後預防（PEP）上失敗。

這意味著特魯瓦達暫時不能獲得專利權，其仿製藥將於2020年晚些時候進入美國市場。

同時，對於有著300%同比增長，作為銷售主要引擎的艾滋病藥物Biktarvy，其專利權也將於2033年到期。

製藥行業的特斯拉

如此看來，吉利德科學目前的處境並不樂觀，而瑞德西韋也不能在短期內為吉利德帶來確定性的收益。

但長期看來，瑞德西韋這步棋卻是一招勝負手。吉利德科學看上的不是那一點點買藥的利潤，而是中國這塊增量市場。

通過瑞德西韋打通中國市場，和渠道各方搞好關係，必然可以在不遠的將來為其帶來巨額訂單。

值得注意的是，自2017年以來，吉利德科學已經先後有8款藥物獲得中國NMPA的批準，4款新藥進入國家醫保目錄，分別是B肝藥Vemlidy、C肝藥Epclusa、C肝藥Harvoni、艾滋病藥物Genvoya。

吉利德科學預測，隨著對美國市場的滲透和中國市場的拉動，其B肝藥Vemlidy在2022年可以實現10億美元收入。

相比於其他已經進入中國的藥企，諾華製藥（NYSE:NVS）在其1月29日公布的2019年財報中首次提及中國區業績。財報顯示，諾華中國市場銷售額增長達兩位數，並有望在2024年實現翻倍。

諾華在過去兩年申報的24個新藥申請已在中國獲得批準，並計劃在未來5年內再提交50份新藥申請。

中國市場近期再次成為很多跨國企業的業績助推器。特斯拉無疑是其中最受關注的一個。

仔細觀察可以發現，特斯拉股價，在其於中國建廠後，進入了拉爆空頭的翻翻行情。

中國這一步棋，不但為特斯拉帶來了銷售額和現金流，更為其盤活了全球資產。

同理，相信在關鍵時刻救中國於水火的吉利德科學，未來必然在進入中國市場有所斬獲，對其業績會有相當幅度的提振。