CDR試點進入實操階段 私募機構看好CDR投資機會

　　私募機構看好CDR投資機會

　　中國證券報

　　□本報記者 王輝

　　隨著6家公募戰略配售基金開售，以及《小米集團公開發行存托憑證招股說明書》的披露，CDR試點已正式進入實操階段。在此背景下，私募機構對於CDR整體持積極歡迎的態度。在CDR相關投資機會被普遍看好的同時，包括具體發行定價、對A股流動性的壓力等，也成為了私募機構關注焦點。

　　投資機會可期

　　私募排排網13日最新公布的面向私募機構的問卷調查顯示，目前有多達72.81%的受訪私募表示看好CDR行情，表示不看好的私募機構佔比僅為27.19%。

　　持積極觀點的私募機構認為，在監管層精心篩選CDR標的、國內投資者對海外“獨角獸”回歸熱情高漲的背景下，CDR投資機會值得關注。持謹慎觀點的私募則認為，CDR定價可能會出現明顯溢價，綜合考慮當前中概股普遍在相對高位等因素，CDR的具體投資可能還需保持一定謹慎。

　　基岩資本副總裁杜坤認為，小米CDR作為試點首單，預計將為後續的CDR做出一個“好樣板”。整體來看，目前等待中的CDR企業，大多都是新經濟中的龍頭企業，在相關行業和市場領域裡處於龍頭地位。從估值角度來看，當前A股市場整體對於龍頭企業的估值並不算太高。

　　天之成投資總經理鍾希傑則表示，歷史上一些大型企業高位定價上市，後續成長相對有限，難為投資者創造較好的投資回報。CDR則代表中國經濟的更新轉型和持續增長，以及上市公司自身成長不斷做強做大。在此背景下，長期來看，CDR將給國內投資者帶來買入中國優秀創新企業的好機會。

　　發行定價受關注

　　值得注意的是，儘管當前多數私募機構對於CDR回歸帶來的投資機會整體看好，但發行定價情況仍是業內關注焦點。

　　上海富钜投資首席投資官唐弢向中國證券報記者表示，目前CDR發行的一些重要條款尚未明確，比如CDR的發行定價、CDR是增量還是存量發行、CDR和基礎股票的轉換方式方法流程等。在此背景下，該私募表示將保持對這一新產品的密切關注和研究，目前還很難判斷最終是否配置。

　　與此同時，結合近期藥明康德等“獨角獸”企業上市之後市場的追捧情況，有私募機構指出，未來CDR回歸在發行定價以及二級市場交易方面，應當得到有關方面理性掌控，盡量避免股價泡沫和業績過度透支的狀況出現。

　　君海投資總經理張然進一步指出，對於CDR這種新興事物，個人投資者應該經過充分了解後再做出投資決策，不應盲目跟風。近期正在發行的戰略配售基金，享有優先戰略配售的制度優惠，可以較大程度通過專業優勢規避或降低未來可能存在的巨集觀風險或系統性風險。對於個人投資者來說，可以通過委託給專業投資機構，把握相關投資機會。

責任編輯：陶然