獨角獸基金今向特定機構發售 小米缺席都擔心投什麽

　　今早，小米集團（簡稱“小米”）推遲CDR發行的消息在資本市場炸開了鍋，小米究竟為何推遲CDR發行，這對於市場是利空還是利好？今日結束募集的獨角獸基金又該如何應對？

　　6月11日，六隻戰略配售基金開始募集。今天進入第二階段，即面向全國社會保障基金、基本養老保險基金、企業年金和職業年金等特定機構投資者發售。

　　券商中國記者採訪多位基金公司投研人士獲悉，今日小米推遲發行CDR或由於三大原因：

　　一是6月14日證監會回復《反饋意見》，向小米公司提了80余個問題，涉及規範、資訊披露等多個方面，而若按照原計劃於6月19日上會，時間緊急，小米可能對相關問題無法及時準備；

　　二是當前市場流動性缺失，上周工業富聯開板，引發動蕩，監管層可能出於審慎原則，重新考慮CDR帶來的抽血效應，小米H+CDR的計劃暫時擱淺；

　　三是A股市場和香港市場在最終估值定價方面的協調存在比較大的難度。

　　至於對戰略配售基金的影響，多位基金公司投研人士表示，所受影響有限。

　　“戰略配售基金封閉三年運作，短期單一公司上市節奏變化不會對產品產生太大影響。基金不是僅投資CDR，還投資新經濟創新型企業的IPO等，只要戰略配售的都可以參與，未來還會有很多標的可供選擇。”一位基金經理告訴券商中國記者。

　　機構銷售戰況如何？

　　小米忽然推遲CDR的發行申請，也令今日面向機構投資者發行的“獨角獸基金”銷量情況籠上霧色。

　　“這次的基金銷售保密程度非同一般，以往一隻基金的發行，隨便問一個銷售人員都知道數據，這次連銷售團隊負責人都蒙在鼓裡，大家只知道自己這個管道的情況。”一位業內人士告訴券商中國記者。

　　根據公告內容，戰略配售基金於今日面向全國社會保障基金、基本養老保險基金、企業年金和職業年金等特定機構投資者發售，隻此一天，這也意味著，備受矚目的“獨角獸”基金今日將正式結束募集。

　　“國家隊怎麽買？機構投資者的認購有沒有一個規則，還是完全市場化的行為，這個我們也不知道，應該只有公司高管級別的人員才了解。”另一位基金內部人士表示。

　　按照常規流程，基金產品募集結束後，2-5個工作日就會發布成立公告。基金公司將完成驗資、向證監會報備、獲得證監會許可再發布成立公告等常規流程。也就是說，若無特殊情況，獨角獸基金將於這周或下周正式成立。

　　小米為何推遲發行CDR？

　　“小米推遲發行CDR的主要原因在於A股市場和香港市場在最終估值定價方面的協調存在比較大的難度。目前A股市場整體偏弱，小米CDR發行預估300億左右規模發行可能會對市場形成比較大的衝擊。”一位基金經理告訴券商中國記者。

　　目前小米考慮的發行方案是分步實施在香港和境內的上市計劃。即先在香港上市之後，再擇機通過發行CDR的方式在境內上市。

　　諾亞財富派投研部基金研究經理王健偉告訴券商中國記者，“推遲發行的原因有兩點，一是14日證監會回復反饋意見，向小米公司提了80余個問題，涉及規範、資訊披露等多個方面，而按照原計劃小米於19日上會，時間緊急，小米可能對相關問題無法及時準備；二是，當前市場流動性缺失，上周工業富聯開板，引發動蕩，監管層可能出於審慎原則，重新考慮CDR帶來的抽血效應，小米H+CDR的計劃暫時擱淺。”

　　6月14日晚間，在受理小米集團公開發行存托憑證申請一周之後，證監會對小米的CDR發行申請做出了超過2萬字、84個問題的第一次反饋，其中小米集團的股權結構、優先股對賭、客戶真實性、估值定價、權益差別等問題成為了證監會反饋意見中的重點。

　　圍繞在小米到底是互聯網公司還是硬體公司的質疑，是小米估值爭議的關鍵所在。目前市場對於小米的估值反饋從400億美元到700億不等。

　　利好還是利空？

　　多位投資圈人士將小米此番行為視為今日市場的一大利好。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍告訴券商中國記者，今日市場大幅下挫，跌破3000點整數關口並出現恐慌性拋售，小米決定推遲發行CDR的申請有助於減少投資者對於獨角獸回歸可能帶來的資金面擔憂，有利於恢復市場信心，這對於市場而言是一個積極的信號。

　　楊德龍認為，當前市場主要還是受到中美貿易摩擦的影響較大，小米推遲發行CDR的利好並沒有帶來多大正面效應。至於小米何時重啟發行CDR目前還沒有預期，是否發行以及何時發行仍存在很大的不確定性。

　　獨角獸基金可選標的多樣

　　多位基金投研人士告訴券商中國記者，戰略配售基金封閉三年運作，短期單一公司上市節奏變化不會對產品產生巨大影響，基金不是僅投資CDR，還投資新經濟創新型企業的IPO等，只要戰略配售的都可以參與，未來還會有很多標的可供選擇。

　　諾亞財富派王建偉表示，作為CDR首單，小米CDR發行的推遲在一定程度上會減緩戰略配售基金的建倉節奏，但根據基金合約，此類基金還可參與創新企業IPO的戰略配售，小米CDR暫緩後還會有更多標的可供選擇。

　　“對於已經發行的六隻戰略配售基金，如果沒有CDR發行只能做固定收益投資，類似於貨幣基金的管理操作。”楊德龍表示。

　　6月11日，六隻戰略配售基金開始募集。第一階段為6月11-15日，面向個人投資者；第二階段6月19日面向全國社會保障基金、基本養老保險基金、企業年金和職業年金等特定機構投資者發售。若在第一階段內基金達到募集規模上限，則戰略配售基金提前結束募集，不再開展第二階段發售。

　　根據目前市場反饋的發行數據，6家基金公司面向個人投資者募集的額度普遍低於預期，均少於200億元，也大幅低於此前基金公司公告的500億元募集上限。

　　“戰略配售基金首先考慮的問題是產品成立，再看後面的運作。成立後初期肯定投資的是債券和短融等，CDR發行有一個配一個，如果沒有也沒有關係，會先通過固收類產品投資把淨值做起來，但投資者對於這些產品的高收益預期就可以降下來了。”一位基金公司投研告訴券商中國記者。

責任編輯：郭春陽