周一美股三大指數高開高走，道指大漲300點，標普500指數和納指均漲超1%。
與大盤整體的“春光明媚”不同，新股市場陷入“水深火熱”之中。上周五（3月29日）剛上市的美國“網約車第一股”Lyft在IPO第二天不僅破發，而且直接跌入了熊市，3月21日上市的李維斯也收跌3.6%，盤後跌超1%。
其中，Lyft上市第二日盤中最低跌至67.78美元，日內跌幅擴大至13.4%，較72美元的IPO發行價下跌5.9%，較IPO首日的歷史最高88.60美元下跌23.5%，進入技術位熊市區間。最終收跌11.85%，報收69.01美元，較史高下跌22%，CNBC數據庫統計的市值跌至196億美元。
這種表現與IPO首日的股價變動形成鮮明反差。上周五，美國第二大網約車公司Lyft
搶先Uber登陸美股
納斯達克市場，開盤價87.24美元，較IPO發行價72美元漲21%，日高最高漲23%，最終收漲8.74%。Lyft預計IPO首日募資23億美元，最高估值250億美元。
Lyft破發速度令人驚訝股價或成新股風向標華爾街見聞曾提到，Lyft上市後的股價表現被廣泛關注，將成為今年計劃上市的共享經濟公司、甚至是所有美國科技公司的風向標。今年還有多家獨角獸計劃上市，包括資本市場耳熟能詳的“十角獸”們（注：估值超過100億美元的超級獨角獸）Uber、Pinterest、Zoom和Slack。
英國《金融時報》指出，Lyft是2017年新銳社交媒體Snap上市以來的最大美國科技類IPO，首日最高市值250億美元直逼推特。Lyft上市成功與否，將測試二級市場對尚未盈利的明星初創科技公司有多少耐心。
素來以“毒舌”著稱的金融部落格Zerohedge調侃稱，是不是有人周末讀完了Lyft的S-1上市申報文件，進而引發股價暴跌。彭博社也認為，Lyft上市第二日暴跌，對4月將上市的競爭對手、美國網約車市場份額最大的Uber不是好消息。此前Uber對投行表示，最高估值為1200億美元。
沃頓商學院金融學教授David Erickson對彭博社稱，很驚訝於Lyft這麽快就破發，IPO首日的市場熱情火速退潮，近期將很難重新創造類似的動能。美國投行D.A. Davidson的高級分析師Tom White在Lyft路演兩天后首次覆蓋這家公司，並給出了華爾街第一個“買入”評級，他也表示，Lyft的發行承銷商們將緊張關注股價進展，預計要用幾天才能看到在哪個價位水準穩定下來。
共享出行競爭激烈Lyft盈利能力受二級市場質疑
對Lyft股價異動的根本解釋，似乎深藏在其營收翻倍、但燒錢至虧損不止的基本面中。Lyft的招股書顯示，2018年實現營收21.6億美元，較2017年翻倍，市場份額從22%提升至39%，在北美搭建“交通社區”的同時，還在發展炙手可熱的無人駕駛技術，充滿想象空間。但Lyft從2012年成立至今，不僅沒有盈利，2018年共虧損9.11億美元，較2017年虧損額增加32%。據標普全球市場財智統計，這一虧損額已超過任何一家美國初創公司在IPO前12個月內的虧損。
Consumer Edge Research分析師Derek Glynn在研報中稱，Lyft下跌由於人們質疑其增長路徑，公司從沒明確表示過多快能實現盈利。由於此前多年的高速增長，投資者並不介意依舊虧損的事實，但也對盈利能力產生質疑。他認為，鑒於共享出行領域的競爭加劇，Lyft市場份額和收入的增長都會放緩，因此評級“持有”，目標價73美元，低於華爾街的平均目標價77.74美元。
素來以價值投資著稱的“股神”巴菲特在Lyft上市前一天、上周四恰好接受CNBC採訪時談到，普通投資者不應該考慮在市場熱度很高時買進IPO新股。券商Wedbush分析師Daniel Ives也表示，如果Lyft股價超過80美元，很難繼續對此保持樂觀。
“持續巨額虧損的基本面配不上過高估值”的邏輯，也可以套用到Uber身上，而且前景似乎更不妙。華爾街見聞此前提到，2018年，成立了十年的Uber縮小了虧損並繼續增加收入，但收入增速有所放緩。2018全年收入113億美元，同比增長43%；調整後的年度虧損為18億美元，低於2017年的22億美元。而其尋求的1200億美元估值，是上一輪風投融資時估值的近兩倍。
美股呈現IPO打新熱或為非理性淘金情緒
然而市場的“打新”熱情，還是與華爾街老兵們的“謹慎樂觀”態度形成鮮明對比。投資教育類部落格A Wealth of Common Sense的作者Ben Carlson指出，近期的美股IPO新股在路演階段都遇到了強勁的投資者需求。
全球牛仔褲銷量冠軍李維斯在私有化34年後重新上市。發行價17美元，高於預期的區間14至16美元；3月21日IPO首日開盤價22.22美元，較發行價上漲30.7%；盤中最大漲幅36.2%，收漲31.82%，募資超過6億美元，估值接近90億美元。據稱其路演時的超額認購倍數高達10倍。
Lyft也曾因路演的需求強勁而上調發行價區間。3月18日預期發行價為62-68美元，一周後（3月27日）上調發行價區間至70-72美元。據主流媒體援引知情人士稱，Lyft路演第二天就獲得超額認購，推升其估值從IPO前最後一個風投融資輪的151億美元，漲至210-230億美元。
而且在IPO首日，Lyft的成交量躍居美股當日最高，顯示市場交易需求高漲。開始交易15分鐘後的交易量高達1900多萬股，是剛開始交易時（逾600萬股）的三倍。首日交易20分鐘的交易量高達2800萬股；美股午盤後，Lyft超越美國銀行，成為3月29日成交量第一的美國股票，收盤時的交易量近7000萬股。
Carlson援引美國佛羅裡達大學IPO專家Jay Ritter的研究稱，美股投資者的“打新”熱情可能源於一種買彩票式的押注，而美國新股的大部分回報確實發生在IPO交易首日。從1980年以來，超過36%的IPO首日漲幅在10%-60%，接近7%的新股漲超60%，超過70%的新股首日回報為正數：
目前美股上市公司的數量已較1997年的7000家砍半至3400多家，很多人想要IPO打新之後馬上變現獲利。所以IPO獲得超額認購可能由理性和非理性行為同時組成，取決於人們的投資時間線長度，以及IPO首日行情的幸運程度。
財經媒體CNBC發現，共有226家公司正在準備IPO上市，其中119家是估值超過10億美元的“獨角獸”，今年風投支持的公司上市募資額，甚至有望超越90年代末的科網泡沫時期。安永美國風險投資負責人Jeff Grabow表示，只有為數不多的風投支持初創企業能夠承載高估值，由於今年是知名度較高的初創公司上市熱潮，“IPO新股市場正處於一場淘金熱中。”
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