港幣保衛戰！降準升值 貨幣戰一觸即發？

程實：工銀國際首席經濟學家、研究部主管、董事總經理。經濟學博士，研究領域為全球巨集觀、中國巨集觀和金融市場。

中國人民銀行行長易綱在博鼇亞洲論壇上表示，面對主要經濟體央行收緊利率和縮表，我們已經做好了準備。這釋放出什麽信號？中美貿易摩擦之下，中國會不會用“上調利率+放鬆匯率”的貨幣組合來應對？貿易戰到金融戰的“終極戰場”會是港元嗎？

● 中國利率收緊＆人民幣貶值？

4月12日，市場利率定價自律機制機構成員召開會議，討論關於放開商業銀行存款利率自律上限的事宜。此前在博鼇亞洲論壇上，中國人民銀行行長易綱表示，面對主要經濟體央行收緊利率和縮表，我們已經做好了準備。這些資訊是不是意味著中國要完全放開利率以及要收緊利率？程實說，在全球流動性收緊大趨勢下，中國的流動性相較以前也不那麽寬鬆了。當前中國具備了非常好的內外部條件（內部：2017年中國GDP增長6.9%；外部：人民幣匯率穩健強勁），使得中國經濟周期、利率周期和貨幣政策周期會跟全球保持亦步亦趨的狀態。中國央行已經做好準備，從利率、匯率、貨幣環境等多個維度來進一步推進市場化改革，同時在價格表現上進一步跟市場接軌。

程實說，2017年以來人民幣匯率很不容易實現了預期管理卓有成效的結果，如果說為了應對貿易戰自我貶值的話，不符合政策理性的選擇。另外中美之間的貿易順差對於人民幣匯率的彈性較低，採用貶值的話結果也不會好。所以，中國不會用人民幣貶值的方法來應對貿易戰。

對於人民幣的走勢，程實說，今年人民幣兌美元在當前6.30左右位置上還有進一步升值太空。

● 貿易戰到金融戰的“終極戰場”是港元嗎？

統計顯示，自4月12日至18日短短7天內，香港金管局已經十度入市出手乾預匯率，合共買入337億港元。

有市場人士說，中美貿易戰的“終極戰場”將是港元。對於市場的擔憂，程實說，港元兌美元觸及7.85弱側是港幣貨幣供應量收縮以及實現香港貨幣環境正常化、利率正常化的必經之路，也是香港貨幣政策跟上全球緊縮步伐的必然過程，對香港經濟和香港金融體系沒有威脅，跟貿易戰也沒有太大聯繫。但貿易戰確實也會給港幣長期匯率穩定帶來潛在衝擊。

程實說，未來香港匯率制度會朝著盯住多元貨幣變化，特別是增強港元跟美元、人民幣等主要貨幣的聯繫，尤其是加強與人民幣之間的內生聯繫，這是大勢所趨。

● 資本市場避險情緒上升？

程實說，目前市場存在著非常大的風險，在於全球風險偏好的調整會不會趨向非理性的結果，就是說市場的波動會不會超出想象。當務之急要正本溯源，如何去正確認識這些事情，如何在整個全球風險偏好的調整之中能夠避免恐慌情緒進一步蔓延。

他說，目前從原油、黃金、數字貨幣價格的變化，我們都能夠看到市場避險需求的上升和風險偏好的自我調整，這必然也需要一個過程。

主持人：張言 編導：張丹丹 後期：周東霞