三張圖告訴你：新興市場貨幣的苦難還遠未到頭

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　　來源：環球外匯網　

　　環球外匯5月11日訊--新興貨幣兌美元當前已連續第六周下跌，而期權市場的數據似乎表明，短期內其中部分貨幣的壓力仍不會緩解。

　　據路透社報導，投資者若試圖預測新興貨幣未來走勢，以下三個圖表顯示了可能的壓力點：

　　①波動率上升

　　一些主要新興貨幣的一個月期隱含波動率上升。這是衡量一種貨幣預期波動情況的指標。受創最重的是土耳其裡拉，其一個月隱含波動率升至15以上，超過了2013年5月縮減恐慌期間所觸及的水準。

　　這實際上預示裡拉將出現15%左右的波幅。巨額經常帳赤字、高通脹以及過度寬鬆的貨幣政策，均令裡拉承壓。

　　東方匯理資產管理的全球外匯主管Andreas Koenig稱，“新興市場貨幣的最佳時期已經過去，我們看到金發女孩階段正在遠去，這是波動率升高的原因，而在避險環境中波動率往往會上升。”

　　南非蘭特等其他易受衝擊的新興市場貨幣的隱含波動率也已升高，同時印尼盧比的隱含波動率處在一年多高位。

　　但對其他大多數新興市場貨幣而言，波動率仍低於2月股市震蕩之際。部分分析師將這歸因於投資者相信美元漲勢可能很快就會失去動力。“如果你看下新興市場貨幣的隱含波動率，就會發現除了土耳其裡拉外，其他貨幣的情況都還好。對我來說，這表明人們懷疑美元繼續大漲的潛力，”澳洲聯邦銀行的策略師Peter Kinsella表示。

　　②美元空倉解除

　　第一季的多數時間，新興市場外匯指數頻頻刷新高點。但自4月中旬以來，節節攀高的勢頭卻變成了掉頭向下。

　　這一轉變的主要原因是投資者解除對於美元走軟的押注。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC），這些”空頭”倉位在3月底觸及紀錄高位，目前則正在被解除。

　　Berenberg的Holger Schmieding在對客戶的報告中稱，“首波負面反饋循環已然開始，隨著投資者規避一些風險，變得更脆弱的新興市場正感受到美國利率升高和美元走強帶來的衝擊。”

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，美元空倉規模仍很大，而且可能繼續解除。因此期權交易顯示，美元兌新興市場貨幣仍傾向於走強。

　　③風險逆轉指標

　　土耳其裡拉和印尼盧比的一個月期風險逆轉指標過去10天都大幅上漲。

　　不過它們仍低於2月時的高位。巴西雷亞爾和俄羅斯盧布等其他貨幣的風險逆轉指標幾乎沒有變化。

　　Amundi的Koenig認為，尚無大規模逃離新興股市和債市的跡象，但他說投資者的第一步行動通常是對衝匯市曝險。這將導致美元買盤更盛。Koenig補充說，“多年來不斷累積新興市場資產及其附帶的風險後，投資者開始削減這些曝險。我認為這種情況還會繼續。”

責任編輯：郭建