優秀的公司再貴也值得買?

巴菲特：以一般的價格買下一家非同一般的好公司要比用非同一般的好價格買下一家一般的公司要好得多。查理老早就明白這個道理，我的反應則比較慢。

這段話很有意思，在以幾十倍PE的高價買入優秀公司的時候很多人都會引用這段話來證明自己的正確。但是很少有人去看巴菲特所指的“一般的價格”是多少，“一般的公司”是多差。

巴菲特一部分投資：

伯克希爾紡織 PE6.6倍，國民保險公司5.4倍，喜詩糖果PE11.9倍，華盛頓郵報11.9倍，布法羅晚報PE19倍，內布拉斯加家具PE8.5倍，大都會PE14.4倍，可口可樂PE13.3倍，富國銀行PE5.3倍，中美能源17.4倍，伯靈頓15.3倍，IBM14.7倍，蘋果PE12倍。

巴菲特對於估值有非常高的要求，其買入的估值都處在一個非常低的水準，大部分公司買入價格都在15倍PE以下，再優秀的公司也幾乎不會超過20倍PE買入，PB一般都在三四倍以下。這些數據很能說明問題!這就是巴菲特指的“一般的價格”，買入優秀公司的價格。

“一般的公司”應該指的是十分平庸的公司，或者像伯克希爾紡織一樣只有煙蒂價值的公司。但是有一些儘管算不上非常優秀，但品質還不錯的公司，其實只要價格十分便宜也是值得投資的。做投資並不一定要“買最好的”，但是一定要“買的好”。正如霍華德馬克斯在《投資者最重要的事》一書中所說的：“買好的不如買的好”。

最好的公司大多數時候價格也是最貴的，買最優秀的公司需要很好的耐心去等，大多數時候是可遇不可求。當然誰都希望投資於最優秀的公司，但是絕不能忽略價格!黃金雖比白銀更有價值，但是相比之下2元一克的白銀，比500元一克的黃金更具投資價值。公司的價值很高，不一定投資的價值就很高，是否具有投資價值需要看“價值與價格的比”，只有比率合適的時候，價格大幅低於價值的時候，才是一筆優秀的投資。單純的看市盈率 市淨率 雖然不足以判定股價是否高估，但是太高的PE顯然不太可能是好的投資，不然為何股神買的都是15倍PE以下的股票呢?這麽多的案例絕不可能是巧合！

在A股市場，總有投資者買著30倍 40倍 甚至50倍以上市盈率的股票，還打著學習巴菲特價值投資的旗號。還總拿股神的那句：“寧願以合理的價格買入優秀的公司，也不用便宜的價格買入平庸的公司”來為自己找理由。但是他們根本就沒去認真的看看股神所謂的“合理價格”到底是多少?

雖然市盈率 市淨率不能完全代表股價是貴還是便宜，但是我相信即使再優秀的公司，四五十倍市盈率的話，股神也不會買!但在A股不同，很多人認為只要公司優秀，PE高點不是問題，只要長期拿著就能賺大錢。很顯然，投資並沒有那麽簡單，公司的未來也不那麽好預測。再優秀的公司也需要好的價格!再美好的未來也需要盡量保守的估計!再看好的投資標的也要留有足夠的安全邊際。

價值投資最重要的兩條是什麽?答：第一不要虧損，第二永遠記住第一條。

價值投資的基石是什麽?答：安全邊際。

如何做到盡量不虧損?安全邊際就是最重要的一道防線！

股神在投資的時候都不敢買入幾十倍市盈率的股票，我們憑什麽?難道比股神更具商業眼光?還是比股神更聰明?還是在為自己的貪婪找借口呢?雖然不願承認，但我們在股價連續上漲的時候確實變得更貪婪了，不惜為追高找尋借口!在股價連續下跌的時候也確實變得更恐懼了，越低的價格反而不敢買!投資要想成功就必須控制住貪婪，經得住恐懼！