伍月明、曹學平
在“房地產造富”時代，購置房產成了很多公司的必選項，就連藥企也不例外。
7月28日，海南海藥（維權）股份有限公司（000566.SZ，以下簡稱“海南海藥”）公告稱，擬以自有或者自籌資金2.2億元購買海南海藥房地產開發有限公司（以下簡稱“海藥房地產”）持有的海藥花園部分房產，而海藥房地產是海南海藥控股股東的子公司。
值得注意的是，海南海藥2018年半年報顯示，公司2018年上半年實現營業收入11.53億元，然而經營性現金流量卻是負數。
為何企業在現金流為負的處境下，依然投資傳統周期較長的房地產業務？對此疑問，海南海藥相關負責人回應《中國經營報》記者稱，公司一直專注於醫藥以及大健康主營業務的發展，並未開展房地產業務，購買房產並非是用來房地產投資，而是出於公司未來發展利益和需求購買，主要用於研發辦公以及人才引進、人才激勵等方面。
現金流為負
8月14日晚間，海南海藥2018年半年報顯示，公司上半年實現營業收入11.53億元，同比增長51.06%；歸屬上市公司股東淨利潤1.49億元，同比增長31.61%。其中，實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤3068.10萬元，同比下降49.09%。
值得一提的是，雖然海南海藥本期營收增長51%，但經營活動產生的現金流量淨額卻為-1910.44萬元，較去年同期稍有好轉。
西南證券分析師朱國廣認為，公司收入主要由醫藥業務構成，受兩票製低開轉高開影響，預計企業調整期過後，主營業務業績將恢復平穩，業務轉型正在推進。公司2011年以來陸續通過外延並購和自設平台的方式加強醫療健康產業鏈布局，目前已初步形成了藥品研發製造、生物醫藥、醫療器械、互聯網醫療及醫療服務幾大板塊的布局。
結合年報來看，2015年、2016年和2017年營業收入分別為16.44億元、15.09億元和18.25億元，2016年營收小幅下降後，2017年再度實現20.91%的增幅。
不過淨利潤卻連續兩年下滑，2015年至2017年的淨利潤分別為1.95億元、1.65億元和8662.66萬元，2017年淨利潤降幅達到了47.38%，幾近腰斬。另外，在扣除非經常性損益之後，海南海藥2017年淨利更是虧損2412.47萬元。
對此，海南海藥在公告中指出，2017年公司為了實施大健康產業戰略布局，加大投融資力度，導致財務成本大幅增長，同時公司大部分投資項目尚處初創期，利益尚未得到釋放。業內人士稱，企業在參與並購、購買房產以及向子公司增資以及理財等方面耗費了大量資金。
加碼房產
儘管公司現金流為負，但並沒有阻止海南海藥將資金逆勢投入房地產上。
2018年4月22日，海南省發布《關於進一步穩定房地產市場的通知》，重磅宣布海南全域限購。
儘管海南全域限購後，對於購房者關閉了大門，但為企業開了扇窗。
7月28日，海南海藥公告稱，為滿足海南海藥經營發展需求，公司擬以自有或者自籌資金2.2億元購買海藥房地產持有的海藥花園一期A區9#樓其中的部分房產，計劃購買房產的總建築面積不超過2萬平方米，具體以實際測量為準。上述房產將用作公司核心人員激勵。
公告顯示，深圳市南方同正投資有限公司持有海藥房地產100%股權，截至2018年6月30日，海藥房地產資產總額313628758.34元，淨資產-55723997.20元，2018年1~6月實現營業收入0元，淨利潤-13647729.37元。
值得注意的是，本次交易對方海藥房地產的控股股東深圳市南方同正投資有限公司為海南海藥控股股東，本次交易構成關聯交易。關聯董事劉悉承先生、董事裘婉萍女士回避本議案表決。
在業內看來，海南海藥耗資2.2億元購買大股東房產或許有利益輸送的嫌疑。對此，海南海藥相關負責人則向《中國經營報》記者表示，購置房產的目的是為了團隊激勵，表達公司對於陪伴公司並有卓著貢獻的員工以及團隊的感謝，不存在利益輸送。
上述人士表示，交易標的位於海南省澄邁縣老城經濟開發區南海大道135號的海藥花園一期A區9#樓，本次交易以市場價格為基礎，參考2018年7月周邊地段同類房屋指導價為14000元~17000元/平方米，經雙方協商確定交易價款為11000元/平方米。該價格遠低於周邊同類建案的市場價，未來也將以不高於成本價出售給在公司達到一定服務年限，並對公司研發、技術方面做出突出貢獻的核心職工。
記者經查詢發現，該交易標的附近品牌建案價位均保持在15000元/平方米左右，其中海南恆大禦景灣均價15000元/平方米，四季康城約16000~17000元/平方米，融創·美倫熙語均價15000元/平方米。
根據國家統計局發布的《2018年6月份70個大中城市住宅銷售價格變動情況》數據顯示，70個大中城市中有63個城市環比上漲，3個城市與5月份持平，僅4個城市房價在跌。2018年6月，海口新建商品住宅價格環比上漲3.9%，同比上漲13.1%；海口二手住宅價格環比上漲1.7%，同比上漲4.8%。
易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進在接受《中國經營報》記者採訪時表示，企業在購置房產時，主要分為兩類。如果是購置商業辦公物業，本身是可以享受各類稅費減免的，因為類似辦公場地的認購，本身屬於企業的一種成本。所以，很多非地產企業會認購此類項目。但如果按照住宅項目的類別來說，公司購置了以後，除非是用作職工宿舍，其他情況下大多是出現炒房賺取房價增值收益部分。
記者梳理發現，這並非是海南海藥首次購置房產的大手筆。2016年10月26日，海南海藥以自有資金不超過人民幣1.1億元在北京購買房產。2017年9月8日，海南海藥控股子公司天地藥業以3.58億元購買位於重慶市九龍坡區科園六路288號的浙商大廈，將主要用於天地藥業研發辦公。
並購告吹
購置房產在海南海藥看來，並非是其主營業務。近幾年，海南海藥正通過並購等多種方式快速推進大健康發展布局。
然而，8月22日，海南海藥逾21億元並購計劃落空。海南海藥發布公告稱，公司擬終止收購奇力製藥100%股權事宜。海南海藥承諾，自此次重大資產重組終止公告披露之日起至少1個月內不再籌劃重大資產重組事項。
公告顯示，奇力製藥是一家以特色抗生素為主，兼有心血管、消化系統用藥的企業，擁有108個藥品品種，去年營收達12.01億元，淨利潤也增長至1.05億元。
據記者了解，收購資金來源為海南海藥的自有及自籌資金，其中部分為公司2016年非公開發行股票募集資金變更用途。此次交易作價相較於奇力製藥截至2017年末6.03億元的淨資產溢價約255%。
海南海藥一度看好奇力製藥對於業務的助力。此次交易完成後，可加強上市公司在藥品研發生產領域的業務規模與品牌建設，豐富公司產品系列，優化公司產品結構，提升公司技術儲備與研發能力，有助於公司產業延伸和擴張，進一步提升公司綜合競爭能力、市場拓展能力和持續發展能力。
其中，奇力製藥擁有注射用頭孢曲松鈉他唑巴坦鈉及注射用頭孢呱酮鈉他唑巴坦鈉兩個一類新藥。銀河證券分析師認為，新藥研發的收獲期正在來臨，部分早期布局研發創新的藥企將逐步進入收獲期。創新藥投資成為醫藥投資的重中之重，未來我國有望在全球藥物創製中取得一席之地。這一點也為海南海藥看好。
對於海南海藥這場持續了9個月的並購案終止的原因，海南海藥相關負責人回應《中國經營報》記者，主要是由於近期醫藥行業並購市場、二級市場發生較大變化，公司與交易對方對標的公司估值未能最終達成一致。
責任編輯：張國帥
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