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新浪財經訊 8月21日，海南海藥（維權）宣布終止籌劃時長達九個月之久的並購案，事實上自重組方案出爐，便飽受市場爭議，海南海藥耗資21.4億元，溢價238.89%並購奇力製藥，但雙方卻沒有簽訂對賭協定，如今終止重組，公司解釋的原因是與標的公司估值未最終達成一致。
此外，海南海藥還於近日發布2018年中報，上半年扣除非經常性損益的淨利潤出現腰斬，銷售費用暴增347.18%，是研發投入的13.66倍，近年來公司邊融資，邊激進擴張，同時熱衷理財和炒股，重組複牌不足兩月，市值卻已蒸發超80億。
一、估值未達成一致並購終止 複牌不足兩月市值蒸發81.6億
公開資料顯示，海南海藥此次重組最早始於2017年11月22日，今年5月22日，公司披露《重大資產購買預案》，並購細節及標的浮出水面，海南海藥擬支付現金購買東控健康等44名股東持有的海口奇力製藥100%股份，交易作價21.42億元。
同海南海藥相同，奇力製藥也是一家位於海口的醫藥生產企業。主營業務以研發生產抗生素、心血管用藥、消化系統用藥為主，產品線覆蓋西藥化學製劑與中藥、黎藥，擁有108個藥品品種合計216個藥品生產批準文號。
根據當時的重組預案，奇力製藥淨資產账面價值為6.03億元，預估值為20.44億元，預估增值14.41億元，增值率238.89%，並且標的奇力製藥並未作出任何的業績承諾。
對於此次重組，市場並不認可，7月9日複牌首日股價跌停，次日再次放量下跌7.33%，隨後股價一路下挫，截止22日報收6.59元，較停牌之前已經跌去48.11%，複牌不足兩月，市值蒸發81.6億元。
而對於終止此次重組的原因，海南海藥解釋稱，鑒於近期醫藥行業並購市場發生較大變化，公司與交易對方對標的公司估值未最終達成一致，為切實保護上市公司和中小股東的利益，經雙方協定一致，擬終止本次交易。
公司同時承諾，自本次重大資產重組終止公告披露之日起，至少1個月內不再籌劃重大資產重組事項。
二、中報扣非淨利潤腰斬 銷售費用暴增347.18%
近日，海南海藥發布了2018年中報，上半年公司實現營業收入11.53億元，同比增長51.06%，實現淨利潤1.49億元，同比增長31.61%，但扣除非經常性損益的淨利潤只有3068.1萬元，同比下降49.09%。
在這超1.1億元的非經常性損益中，9850.59萬元為非流動資產處置損益，這一部分收益主要是今年5月，公司以1億元的價格轉讓聯營企業中國抗體10%股權確認收益。
資料顯示，此番出售後，海南海藥仍然持有中國抗體21.01%股權，中國抗體在中國取得了治療非何傑金氏淋巴瘤、系統性紅斑狼瘡和類風濕性關節炎的臨床研究許可證，但2016年及2017年，中國抗體並沒有任何營業收入，兩年累計虧損5904.39萬元，且截止2017年底，負債率已達147.72%。
值得注意的是，雖然海南海藥本期營收增長51%，但經營活動產生的現金流量淨額卻為-1910.44萬元，較去年同期稍有好轉，截止上半年末，公司應收账款的账面餘額6.07億元，與去年同期基本持平。
此外，海南海藥上半年的銷售費用暴增347.18%，達到了4.08億元，主要增長的項目是銷售推廣費及市場開發費，公司在半年報中解釋，上半年為加大對終端市場的開拓和掌控，減少市場中間環節，增加銷售費用投入所致。與高額的銷售費用相對的是，上半年研發投入僅有2988.5萬元，銷售費用達到了研發投入的13.66倍。
三、融資、擴張、理財、炒股並行
截止報告期末，公司的貨幣資金有30.85億元，表面上看海南海藥不缺錢，這與公司近些年大手筆的融資不無關係。
2016年，海南海藥完成一輪定增，募資30億元，投入的項目為生物醫藥產業園、湖南廉橋藥都中藥材倉儲物流交易中心、遠程醫療服務平台項目。
除定增外，海南海藥還通過銀行借款融資，截止上半年，公司的短期借款達到了18.86億元，整體的負債率達51.49%。
另外，大股東深圳市南方同正投資有限公司累計質押了3.32億股股份，佔其所持股份比例72.96%，佔總股本比例為24.87%。
一邊是大手筆融資，另一邊公司擴張腳步不斷，在投資PE、參與並購、購買房產，以及向子公司增資等方面耗費了大量資金。今年5月22日，公司披露本次重大資產重組前12個月內購買、出售資產的情況，不足兩年的時間內，涉及購買、出售資產便多達13起。
除激進擴張外，海南海藥還熱衷理財與炒股，截止上半年，購買理財產品發生額5.98億元，炒股方面，2017年7月，公司審議通過《關於使用自有資金進行證券投資的議案》，同意公司使用不超過人民幣6億元自有資金進行證券投資，而截止上半年，公司投資的股票包括人民同泰、金明精機、金陵藥業、東洋藥業、上海複旦等，報告期內損益為270.56萬元。
責任編輯：公司觀察
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