招商證券：資金流出局面或將扭轉

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2019年A股走勢相對樂觀，上半年面臨經濟下行和流動性寬鬆的“下行式寬鬆”的局面，若年中社融增速大幅回升，經濟有望企穩。政策“風”漸暖，2019年資金持續流出的局面將會逐漸扭轉。

在企業盈利方面，本輪盈利周期進入下行通道，上市公司盈利將繼續探底。2019年經濟增長下行壓力較大，預計全部A股上市公司盈利增速回落至4.7%附近。金融板塊盈利增速回升至5.1%附近，非金融板塊整體增速回落至4.2%。

在當前企業盈利下行、外資猶疑的背景下，價值投資風格會受到抑製，而監管層對並購、回購的鼓勵，利好中小市值風格和殼價值，成長股將佔優。2019年，在成長股佔優的環境下，認為主題大年可期。

展望未來，資訊技術的高速化、智能化和雲端化不可阻擋，將持續催生相關投資機會；經濟下行壓力下穩增長政策將持續頒布，深化改革開放也將帶來重要契機；科創板即將開通，PE/VC投資的項目變現將變得更加便捷，新興產業估值中樞有望上行。（經濟觀察報 記者 鄒晨輝）