海通證券：龍頭效應強 成長將佔優

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2018年以來龍頭效應延續，一方面源於實體經濟中產業集中度持續上升，龍頭企業保持了較好的盈利狀況；另一方面則源於A股市場的投資者結構變化，機構投資者佔比上升助於強化龍頭效應；2019年由於A股將納入富時羅素指數，流入A股的被動資金將進一步將上升，再考慮主動資金流入，預計全年流入A股外資的規模大概在4000億元左右。假設自由流通市值規模不變，2019年A股外資持股比例有望上升至8.8%左右，外資進程延續將強化龍頭效應。

2019年，預計出口增速和地產投資增速下滑仍將造成較大的經濟下行壓力，企業盈利也將持續築底，強周期的價值板塊盈利下滑壓力更大，預計2019年上證50歸母淨利增速將跌至4%，而隨著2018年商譽減值負面影響的消退，成長股盈利或將築底企穩，預計2019年創業板指歸母淨利增速將升至8%。兩者盈利趨勢的扭轉或促成市場風格的轉換。同時預計將有更多政策推進創新成長，從而加速成長股業績釋放。（經濟觀察報 記者 張斌）