630“斷直連”大限已逐步逼近：中小支付的明花暗柳

　　“斷直連”後行業大洗牌中小支付的“明花”與“暗柳”

　　李意安

　　來源：經濟觀察報

　　630“斷直連”大限已逐步逼近。在支付寶、財付通的未來命運引起廣泛關注之際，中小支付機構未來將去往何處也是市場人士普遍關注的問題。

　　此前，許多人尤其是資本市場人士都認為，支付寶和財富通在市場中佔據絕對壟斷地位的情況下，中小支付機構的生存太空受到極大擠壓，而隨著監管“斷直連”任務的持續收緊，中小支付機構將更無喘息太空。

　　實則不然。

　　儘管網聯從未公開過與兩大巨頭的合作模式，但從眼下銀聯公布的“支付寶/財付通（下文簡稱‘A/T’）合作模式”來看，斷直連後，兩大支付巨頭與清算機構的合作鏈路將變為“商戶-收單機構-銀聯-A/T-銀聯/網聯-髮夾行”，而不再是“商戶-收單機構或聚合支付服務方-A/T-髮夾行”。

　　這套合作模式的確立，為中小支付機構依附於A/T的生存方式獲得了合規性認可，也為其日後發展開辟了新的路徑。但相應的，第四方支付的未來則充滿了相當的不確定性。

　　2013年開始，支付寶、財付通先後展開了向線下場景的大規模遷移。但苦於此前業務一直專注線上，兩大巨頭並沒有自己的線下商戶拓展團隊，不得不借助外部力量。長期以來，由於第三方支付機構之間的直連不具合規性，A/T商戶拓展不能直接借助支付第三方支付的力量，在此背景下，“第四方支付”也就是所謂的“聚合支付”應運而生。而第四方支付主要服務於兩大巨頭的線下掃碼業務，具體工作依然是商戶拓展、收單布放、數據管理、行銷統籌等等，與第三方支付工作內容無異。

　　但和傳統第三方支付相比，第四方支付的進入門檻幾乎為零，不需要POS硬體、不用遵循銀聯標準、也不需要繳納備付金，做一個門戶（H5、APP或微信公眾號）就可以接入A/T，談商戶收取手續費，再融合行銷資源，收增值費用。因此以“聚合”之名行“二清”之實的機構並不在少數。

　　而由於支付環節直接在第四方支付做的頁面上進行跳轉，在此過程中，用戶資訊泄露的風險很難規避。而這種泄露，有被動也有主動。

　　舉個例子，第四方支付的一種重要變現方式是利用A/T帶來的流量為P2P和在線辦理信用卡導流。其導流的P2P平台中不少年化利率都超過了36%——否則難以覆蓋流量成本。與此同時，去年以來，各家銀行紛紛效仿浦發銀行的在線辦卡模式，給予各個在線平台的激勵也比較豐厚，為第四方們帶來了重要的漁利太空。但當用戶在其平台輸入個人資訊之後，許多第四方會將用戶資訊留存用以二次行銷，甚至倒賣給其他互金公司、信用卡中心或博彩機構，這類做法在業內並不鮮見，甚至已經成為部分聚合支付用以融資圈錢的商業模式。

　　用大數據來講故事獲取融資也是業界一種比較通行的做法。誠然，因為前端對接商戶後台對接支付寶，不少聚合支付機構確實擁有進銷存的數據，也確實有機構靠這一點成功獲得融資。然而依舊需要指出的是，“大數據”的故事要成立，數據品質必須要高，換言之，數據在量級達標的同時，還需要形成結構化，不具備這些特質便不滿足模型建立和輸出的標準。但很顯然，很多機構的數據還不足以談論大數據。

　　去年，有不少第四方獲得了融資，但今年開始，聚合支付難測的未來可能會成為其融資路線乃至未來求存路徑的一個重大不確定因素。按照現行管理規定，掃碼支付展業必須持有互聯網支付和收單牌照，從這一點來看，“第四方支付”機構已經不具備拓展商戶的資格。當然，聚合支付們已經敏感地意識到了即將到來的危機。近期，不少聚合支付公司都在積極洽談收購牌照的事宜，這也成為部分第三方支付未來變現的一種路徑。

　　首先，中小第三方支付的整體市場份額佔比到底是多少？

　　易觀發布報告顯示，截止2017年四季度，支付寶的市場份額佔比是54.26%，騰訊金融38.15%。

　　以該數據計算，兩大巨頭壟斷了92.41%的市場。而其余中小支付機構的市場佔比僅為7.59%。

　　但事實未必如此。

　　從商業模式的角度來論，因為擁有用戶的個人账戶體系，支付寶、財付通的商業模式中有時候是作為線下收單方的上遊存在，其定位介於普通第三方支付和髮夾行之間。因此和其他支付機構不具有完全的可比性。而許多時候，與中小支付機構真正模式趨同的，是大量第四方支付，因此，中小第三方支付真正的市場份額佔比難有確切統計。

　　在“斷直連”後的清算模式中，對於A/T而言，將線下商戶拓展的任務外包給持牌第三方支付已經成為合規模式，這比交給第四方聚合更具合規性。與此同時，由於發展歷史和牌照資源的不同，迄今為止，第三方支付任在線下商戶側具備絕對優勢，而線下商戶依然是A/T最在意的資源。

　　而A/T生態之外，多年來，各家第三方支付出於轉型壓力都基於支付業務在金融場景上進行了延伸，例如為商戶提供POS貸或為用戶提供消費場景貸款，儘管業務模式存在一定程度的同質化，但在長時間的運營中，其風控能力已經有了一定的基礎。而對金融業務而言，風控和運營能力並不是大多數第四方能夠短時間獲取的。

　　最後，從監管層的角度來講，多年圍追堵截之下已經對第三方支付的管理駕輕就熟，不需要再為了第四方支付開辟出獨立的監管太空。一個沒有監管的法外之地，是難以靠自律實現治理的。“斷直連”一旦落地，清理整頓這部分灰色市場或將成為監管下一步的發力方向。

責任編輯：李鋒