PTA期貨跌停背後：牆倒眾人推的價格踩踏

（圖片來源：全景視覺）

經濟觀察網 記者 陳姍一則市場傳言，將PTA期貨砸在了跌停板上。

今日（7月4日）午間，鄭州商品交易所PTA期貨主力合約狂瀉不止，下午開盤幾分鐘即觸跌停。截至下午收盤，主力1909合約和1911合約封死跌停， 1908、1910合約跌幅超4%，其他合約亦呈現不同程度的跌幅。與PTA一同大跌的還有鐵礦石期貨，收盤價報868元／噸，跌幅為3.77%。業內分析認為，4日午後一則有關部門關注和調研鐵礦石品種的傳聞在業內流傳，或是引發PTA、鐵礦石等品種暴跌的主要原因。

一個月飆漲30%

經濟觀察網記者發現，6月以來，在上下遊基本面利好的情況下，PTA期貨走勢強勁。6月6日創下階段新低5082元/噸之後，PTA期貨主力1909合約價格節節攀升，截止7月3日，19個交易日收獲13根陽線。在7月1日和2日連續兩日漲停推高之後，PTA1909於次日觸及6612元／噸，一個月區間累計最大漲幅為30%。

美爾雅期貨化工分析師趙婷表示，6月中旬由於漢邦石化、桐昆石化、川能化學以及華彬石化等裝置先後意外停車，現貨市場在流動性偏緊的預期下基差走強。隨後逸盛大化故障降負、恆力公布檢修計劃，導致PTA現貨進一步收緊，同時聚酯產銷回暖緩和了市場對需求端的擔憂。下半月，伴隨全球貿易局勢緩和以及原油庫存下降等利好因素推動，PTA期價進入上漲通道。月底，供應商現貨惜售加劇PTA現貨緊張局面，在現貨支撐下PTA期價不斷上漲。

此外，光大期貨分析師周遨認為，受定向降準、降低中小企業實際利率傳言影響，預計未來流動性趨於寬鬆，市場做多情緒較濃。

牆倒眾人推的價格踩踏

然而，近兩日PTA期貨市場風向突變，開啟大幅下跌模式，連收兩根大陰線。在業內人士看來，下跌的背後，與近日市場再度出現舉報PTA大廠控盤炒漲的公開信不無關係。

據相關媒體消息，今日午間，市場傳聞監管層已去永安期貨調研，PTA、鐵礦石等期貨應聲下跌。記者向傳聞涉及的主體部門求證，受訪人士均表示沒有聽說過傳聞所稱內容。永安期貨在答覆相關媒體時明確表示，近期監管層沒有去該公司調研了解過情況，公司方面同時否認存在惡意操縱期貨市場的嫌疑。

有業內人士對記者表示，PTA期貨前期漲得太多，進入了資金博弈階段。此次市場流傳的舉報信對市場來說形成了預警，多頭擔心監管出手會導致行情劇變，加速期貨多頭資金獲利減倉。

在東海期貨能源化工研究員李婉瑩看來，此輪下跌並不在意料之外。她指出，突發因素（市場傳聞）只是一個導火索。而伴隨著利好消息被市場逐步消化，PTA價格繼續上行的空間有限，難以複製去年夏天的火爆行情。

從上遊來看，OPEC會議基本結束，從結果上看，減產將從2019年7月1日起延長9個月到2020年3月份。李婉瑩表示，原油價格預計近期將維持區間震蕩，實現大幅突破可能就要密切關注中東地區是否有重大地緣政治事件發生；此外，PX價格下方有支撐，但受到供應充裕的壓製難以上漲，成本推動的邏輯不再適用。

另外，李婉瑩指出，前期PTA價格火爆也來源於需求端轉好預期的支撐，而這與聚酯-終端階段性的供需時間錯配密不可分。同下遊聚酯相比，終端的前景引發擔憂。儘管宏觀環境轉暖，聚酯產品也紛紛提價，但終端訂單改善的邏輯並未得到充分驗證。

總體來看，李婉瑩認為，成本端盈利空間小，不足以繼續促漲PTA價格；而PTA自身供應偏緊疊加需求端的預期性利好與市場對於宏觀環境轉暖的期盼，共同支撐了PTA價格前段時間的上行。在G20靴子落地之後，基本面特別是終端的利好是否能夠兌現一直未得到充分驗證。現貨加工費突破2300元/噸，處於歷史高位反而讓市場持續看多信心受到動搖，舉報信則是更添了一把柴，一時間價格下跌迅速，天量成交下引發牆倒眾人推的價格踩踏。