資本短期加速流入中國市場 今年跨境資本流動有望實現淨流入

　　多個跡象表明，2019年年初至今，資金正在加速流入中國市場。數據顯示，2019年1至2月，滬深港通北向資金的月度淨買入量均值升至605.4億元人民幣，遠超2018年月度均值245.2億元人民幣。與此同時，截至2019年2月末，我國外匯儲備規模為30902億美元，較1月末上升23億美元，升幅為0.1%，我國外匯儲備為連續第四個月上升。

　　業內人士表示，從去年11月以來人民幣匯率體現出的穩中有升態勢，對資金流入中國起到了明顯的助推作用。2018年12月底至2019年3月13日，人民幣兌美元匯率中間價由6.8632上升至6.7114，升值幅度超過2%。工銀國際首席經濟學家、董事總經理程實對《經濟參考報》記者表示，根據其測算，2018年三季度，人民幣有效匯率已顯著低於均衡匯率。這表明，雖然中國經濟階段性承壓，但是相對於經濟基本面，人民幣匯率遭遇超額貶值調整，已進入價值低估狀態。至2018年末，人民幣有效匯率較均衡匯率的落差雖有收窄，但依然存在。這為2019年人民幣匯率的估值回歸留下空間，有望助力人民幣匯率部分複製2017年的反彈走勢，從而鞏固國際資本對中國市場的長期投資信心。

　　程實同時表示，2018年10月以來，隨著美股進入震蕩調整期，新興市場再度獲得國際資本的青睞。在此背景下，伴隨2019年MSCI指數A股擴容和A股納入富時新興市場指數的先後落地，重大的國際化機遇也正在吸引外資加速布局中國市場。另外，2018年年末至今，隨著全球復甦踟躕、危機回潮的趨勢加速顯現，各發達經濟體央行對於貨幣政策正常化的推進愈加謹慎。得益於此，2019年，中國與主要發達經濟體的貨幣政策分化雖仍然存在，但是程度有望漸次縮小，中美國債短端收益率的倒掛現象有望舒緩，從而減弱資本流出的短期衝動。

　　業內人士表示，今年整體的跨境資金流動形勢還需持續觀察，不過伴隨著中國金融市場的逐步開放，未來將有更多資本主動布局中國金融市場。

　　“我今年2月在新加坡參加一個會議時與很多機構投資人進行交流，發現這些海外機構對進入中國市場非常感興趣，在中國資本市場逐步開放之後，他們願意進入中國市場進行自主的資產配置，也迫切希望了解一些中國市場準入的問題。”花旗集團首席中國經濟學家劉利剛13日表示，目前，很多中國投資者在中國市場的配置量還很小，佔其整體資產配置的比例不足1%，未來將有更多的組合資本進入中國市場，這也將演變為一種中長期趨勢。

　　程實表示，雖然外資獲利離場、風險偏好波動等因素會導致短期的雙向擾動，但是今年跨境資本流動有望保持長期穩健趨勢，並實現總體淨流入，支撐外匯儲備持續溫和反彈。同時，考慮到今年全球風險格局更加複雜，因此2019年跨境資本流動監管料將繼續加強，以此抑製國內外市場的風險傳染。（張莫 何蕊）