1月14日，國家外匯管理局發布消息，QFII（合格境外機構投資者）總額度近日已從1500億美元增加至3000億美元，這將很好的滿足境外投資者投資中國資本市場的需求。
“本地投資者低迷的情緒，通常預示著市場的正向回報將到來。”高盛在最新的研究報告中如是評價中國A股市場，儘管巨集觀和市場基本面不確定，但他們相信股票低估值和外資加快流入A股，將讓A股具有吸引力。
不止一家外資機構持有這種判斷。實際上從2018年開始，在劇烈的市場波動中，相比於境內投資者或“割肉”或觀望，外資投資者對中國資本市場體現出前所未有的熱情，包括股市和債市。
據國際金融協會（IIF）、國際貨幣基金組織（IMF）近日發布報告稱：“儘管外部因素加大跨境資本流動不確定性，但中國穩健的經濟增長和金融市場開放等政策利好仍將支撐跨境資本持續流入。”
目前，明晟公司、富時羅素集團已宣布將A股正式納入其相關國際股票指數，這將吸引大量境外機構投資者包括境外央行、主權基金、養老基金、家族基金等，被動或主動配置A股資產。
國家外匯管理局有關負責人告訴第一財經記者：“近期，已有不少境外機構通過託管行或致函、來訪表示有增加QFII額度的需求。”
IIF報告稱，2018年以來，中國是新興經濟體最大的跨境資本淨流入國，人民幣匯率相對穩定、外匯儲備足以應對中短期風險。並預測，2018年和2019年中國跨境資本流入將達到5800億美元的歷史峰值，其中主要來自於證券投資，規模幾乎相當於新興經濟體證券投資總流入規模。
中國資本市場受外資青睞
分析人士對第一財經記者表示，外資已經“嗅”到了中國資本市場的機會，進一步擴容QFII額度可謂順勢而為，將有助於更多的跨境資金流入中國。
QFII從2002年開始實施，是我國資本市場對外開放最早也是最重要的制度安排，至今仍是境外投資者投資境內金融市場主要管道之一。
2016年至2018年，國家外匯管理局順應市場呼聲和QFII機構的需求，以簡化管理、便利匯兌為核心，適時對QFII外匯管理規定進行了兩輪改革：按照市場化原則，確定了公開透明的額度分配機制，取消了每月匯出比例和鎖定期，並允許QFII持有的證券資產在境內開展外匯套保等。
目前，QFII投資額度的獲取已很便利，資金匯出入也基本無障礙。近日，QFII總額度由原來的1500億美元增加至3000億美元，這將很好的滿足境外投資者投資中國資本市場的需求。
回顧2018年，受益於債券通、滬倫通等資本市場開放政策，中國債券納入彭博巴克萊全球綜合指數等國際主要債券指數，A股加入明晟（MSCI）新興市場指數等政策利好，境外投資者對中國的證券市場表現積極。
A股市場方面，2018年A股整體下挫，但外資入市反而更加積極。根據Wind資訊，2018年北上資金合計淨流入A股2942.18億元人民幣。即便是在大盤表現低迷的12月，外資買入的熱情依舊不減。2019年新年伊始，通過陸股通流入的資金量儘管不及去年，但是也保持了小幅的淨流入。
人民幣債券市場也受到同樣的禮遇。中央國債登記結算公司最新數據顯示，截至2018年12月末，境外機構投資者持有中國債券規模為15069.51億元人民幣，較2017年12月末增加了5328億元人民幣。
中信證券固定收益首席分析師明明對第一財經記者表示，最主要的原因是中國債券市場開放取得的進展。其次，中美利差在收窄但仍然保持著50個基點左右，相比歐洲等國家長期的零利率，投資者仍然會覺得人民幣債券有吸引力。此外，儘管2018年美元強勢，新興市場國家貨幣大幅波動，但相比之下人民幣匯率仍然是其中波動較小的。
2018年以來，新興經濟體貨幣指數（EMCI）下跌10.9%，土耳其、阿根廷對美元匯率大幅下跌28.4%和50.2%，人民幣對美元中間價累計貶值5.4%，仍是相對穩定的貨幣。2018年12月人民幣對美元企穩，也是當月人民幣債券實現827億元增持的原因之一。
“很多主權類機構和商業機構對人民幣債券都有配置的需求，這些措施增加了他們持有人民幣債券的信心。”明明認為。
據IIF統計，2018年前10個月，中國證券投資淨流入1562億美元，中國股票和債券投資淨流入488億和1074億美元，分別佔新興經濟體的320%和73%。
2019年外資看多中國資本市場
展望2019年，新興經濟體跨境資本流動仍面臨不確定性。據IMF測算，外部因素惡化將導致新興市場2019年資本流入減少400億美元。這樣的背景下，在資本市場，中國跨境資金還能延續2018年的強勢流入嗎？
法國興業銀行集團中國區主管、法國興業銀行（中國）有限公司董事長博納（Pierre-Yves Bonnet）此前在接受第一財經記者專訪時表示，全球化不可阻擋，即使在貿易摩擦的背景下。要看到外國投資者對中國市場很感興趣，它們將大幅增持中國資產。“我們最看重的是中國資本市場開放，那些國際大型資產管理機構是不可能忽視世界第二大經濟體的，大家可以在中國香港投資中概股，但這都取代不了直接投資境內資本市場。”博納表示。
“儘管外部因素加大跨境資本流動的不確定性，但中國穩健的經濟增長和金融市場開放等政策利好仍將支撐跨境資本持續流入。”IIF報告指出。
目前，明晟公司、富時羅素集團已宣布將A股正式納入其相關國際股票指數，這將吸引大量境外機構投資者包括境外央行、主權基金、養老基金、家族基金等，被動或主動配置A股資產。國家外匯管理局有關負責人告訴第一財經記者，近期，已有不少境外機構通過託管行或致函、來訪表示有增加QFII額度的需求。
高盛在最新的報告展望2019時稱，相比港股和ADR中概股，最喜歡A股。原因包括，A股估值和增長率更吸引人；北向通以及資金從房地產轉向股市配置的好消息；積極的政府政策幫助應對經濟下行風險；在全球股市中風險較低等。高盛還認為，本地投資者低迷的情緒，這通常預示著市場的正向回報將到來。
“大多數離岸投資者都認同，巨集觀和市場基本面是不確定的，但他們相信股票低估值和外資加快流入A股，讓A股具有吸引力。此外，MSCI中國指數對美國/歐洲/新興市場分別有32%/13%/5%的折價率，離岸投資者認為，中期來看中國股市作為其他市場的替代品，會有更好的表現，吸引全球資本配置。”高盛報告稱。
德意志銀行稱，自2019年4月人民幣債券納入彭博巴克萊全球綜合債券指數（Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index）以及中國在MSCI新興市場指數權重加大以後，2019年將有額外的組合投資流入中國。假設這些按指數配置的投資組合是被動投資，就會帶來1000億美元流入。但非指數性流入會慢一些。即使我們很謹慎地假設2019年的組合流入要比2018年慢一半，整個組合流入也估計能達到2000億美元。
債券市場方面，德銀認為，人民幣納入指數以及巨集觀政策將會緩和債券供應的風險。受指數納入和全球儲備基金經理的配置影響，2019年人民幣債券資金流入會增長到6000億~7000億元人民幣（2018年是5500億元人民幣）。
摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強預測，2019年到2021年債券市場及A股市場擴大開放可以帶來近4000億美元的資金流入。
“下一階段中國仍將領跑新興經濟體跨境資本淨流入。”IIF上述報告稱，僅從流入方向看，中國流入總量佔新興經濟體超過一半。2018年和2019年中國跨境資本流入將達5800億美元的歷史峰值，其中證券投資流入分別為2300億和2400億美元，幾乎相當於新興經濟體證券投資總流入規模。
中國外匯儲備足以應對中短期風險
有投資者擔心，證券投資的資金相比於直接投資資金，往往有快進快出的特點，加之當前國際環境複雜嚴峻，全球經濟形勢和金融市場不確定性有所上升，是否會帶來風險？IIF的研究認為，中國的外匯儲備足以應對中短期風險。
1月7日，國家外匯管理局公布數據，2018年12月末，我國外儲規模30727億美元，較11月末增加110億美元。2018全年外匯儲備在3.1兆美元上下小幅波動。
IMF認為，中國外匯儲備流失風險在新興經濟體中相對較低。IMF相關研究顯示，從危機場景下出口收入潛在下降佔外匯儲備餘額的比重看，匈牙利危機場景下，潛在出口收入下降可能導致外匯儲備流失近25%，而中國該比例僅為8%左右，處於新興經濟體較低水準。從危機場景下，短期外債和中長期證券投資項下潛在流出佔外匯儲備餘額的比重看，部分新興經濟體如南非、阿根廷、土耳其，該比例均超100%的IMF警戒線，其外匯儲備不足以覆蓋證券投資和債務展期流出風險，而中國該佔比僅18%，在新興經濟體中風險最低。
中國金融四十人論壇高級研究員、外匯局國際收支司原司長管濤認為，2019年全球金融市場波動性有可能顯著上升，基於中國經濟正在震蕩築底、美國經濟步入周期尾聲的總體判斷，中國發生跨境資本集中流出衝擊的風險較低。
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