千億資金即將湧入A股 11家公司布局24隻MSCI指數基金

　　去年10月，MSCI宣布，自今年6月1日開始，A股正式納入MSCI新興市場指數。在距離A股正式被納入MSCI新興市場指數不到3個月之際，近日MSCI又發布了12個新的中國指數。在此背景下，公募基金布局MSCI基金的風潮已然開啟。據證監會網站數據顯示，今年以來，已有5家基金公司旗下的7隻MSCI基金相繼獲批，另有24隻跟蹤MSCI系列指數的基金正在排隊，靜待“募集令”。

　　MSCI成為公募基金布局風口

　　自確定“入摩”時間表以來，公募基金公司便競相布局MSCI指數基金。

　　根據證監會最新披露的數據統計顯示，截至目前，已有景順長城、建信、南方、華安、平安大華等11家基金公司合計上報了24隻跟蹤MSCI系列指數的公募產品。

　　值得關注的是，一些布局較早的基金公司已經拿到產品“準生證”。數據顯示，今年以來，創金合信、華安、平安大華、南方和招商5家基金公司的7隻MSCI基金相繼獲批。其中創金合信MSCI中國A股基金已於今年1月9日起發售，2月7日正式成立。

　　3月9日獲批的招商MSCI中國A股國際通指數型基金，更是馬不停蹄在3月13日火速發行。本周一，南方MSCI中國A股國際通指數ETF開始發行，加上此前成立的華安MSCI中國A股、華夏MSCI中國A股ETF及聯接基金，MSCI指數基金的“陣容”正在迅速擴大。

　　據梳理，從產品類型來看，MSCI中國A股國際通指數成為各家基金公司布局的重點， MSCI中國A股ETF也較多，有5隻；另外還有1隻MSCI港股通低波動ETF和1隻MSCI香港價值增強指數基金。

　　另外記者注意到，在上述排隊審批的產品中，出現了多隻發起式基金的身影。對此，一家公募人士表示，“首批產品能夠搶先布局、建倉，具備一定的先發優勢，因此公司採用發起式基金的形式，這樣流程上相對簡單，審核更快、成功率也更高。”

　　基金公司布局各有側重

　　MSCI中國A股相關的綜合性指數非常多，哪一類最受基金公司青睞？

　　很明顯，MSCI中國A股國際通指數最受追捧，該指數於去年10月發布，根據MSCI實際納入A股的進度進行編制，為2018年將要納入MSCI新興市場指數的A股股票，成分股是在MSCI中國A股國際指數成分股的基礎上剔除了長期停牌、非滬（深）股通標的股票、中盤股等，目前僅含大盤股，主要是金融、地產等大、中市值類的股票。這也是目前公募布局最多的指數。

　　滬上某基金公司產品部人士表示，與其他MSCI中國A股相關的綜合型指數相比，MSCI中國A股國際通指數是當前中國市場上唯一完全納入MSCI新興市場指數體系的A股指數，能夠更加快捷、精準的捕捉“入摩”所帶來投資機會，受歡迎也不奇怪。

　　從上述24隻基金來看，招商、南方、華泰柏瑞、建信、易方達、華夏、景順長城申報的都是MSCI中國A股國際通指數基金，合計共12隻。

　　同樣受到青睞的是MSCI中國A股國際指數。創金合信、景順長城、華安等基金公司均上報了相關產品。

　　據悉，和MSCI中國A股國際通指數不同的是，該指數更多考慮了中盤股，且對大中盤股票的劃分採用了全球統一的標準。目前該指數成分股有432隻，覆蓋了A股流通市值的60%。在指數風格表現上，與中證800相近。

　　一位大型基金公司基金經理認為，MSCI納入A股將吸引國際長期資金進入，從直接受益的角度看，選取今後外資增量資金直接進入的板塊指數更加具有優勢。具體來看，MSCI中國A股國際指數中，外資可投資比例低於15%的成分股將被剔除或降低權重，充分考慮了30%的外資持股比例上限，因此對於國際投資者可投資性比較強。

　　陳龍告訴記者，該指數專為境外資金配置A股而量身打造，MSCI首批納入樣本為該指數成分股中的大盤股，不過隨著市場發展和納入範圍的擴大，該指數極有可能成為納入A股的最終版本。

　　“換言之，靜態看，目前MSCI納入的是大盤股，不過從動態的發展眼光看，預計未來納入板塊將逐步擴展至中盤股甚至小盤股，因為中國市場如此之大，現有的200多隻大盤股並不能足以反映中國股市的全貌和前景。”基於此判斷，他認為率先選取包含大盤股和中盤股的MSCI中國A股國際指數，未來或可以更廣泛地適應投資者動態、發展的投資需求。”

　　另外，平安大華、新華和前海開源等基金公司，布局MSCI系列的其他指數產品。其中成立較早的華安MSCI中國A股指數增強型基金，規模已超過23億，是目前國內跟蹤MSCI中國A股指數規模最大的基金。還有成立於2015年2月的華夏MSCI中國A股指數ETF，其最新規模已超過4億。

　　“MSCI中國A股指數覆蓋了滬深市場879隻大盤股和中盤股，相當於滬深300指數的擴充版。值得注意的是，跟蹤該指數的基金並不少，雖然大多數並不以MSCI為名，但是從基金契約中可以看到投資標的是在這個指數的範圍中。”滬上一家中型基金公司產品總監說，“在這次MSCI發布12個新指數之前，市場上最常見的MSCI指數標的只有MSCI中國A股指數和MSCI中國全部股票指數。”

　　差異化競爭難度不小

　　上述滬上中型基金公司產品總監坦言，雖然多家公司紛紛布局相關指數基金，但不難發現，各家公司在布局時，可供選擇的標的還是太少。

　　從已有的申報產品看，一些基金公司傾向於發揮內部優勢，打造特色產品，如景順基金利用量化優勢，開發指數增強產品，而有一些公司運營ETF有豐富經驗，則側重開發ETF產品。

　　“雖然說可以不斷創新，開發細分領域的指數，比如低波動、高分紅等，但目前還很難說能做出多少業績。總體來看，MSCI確實能夠帶動數千億的資金布局，但真正最後能夠做出來的可能真的只有少數。”受訪產品總監說。

　　上海一家中型公募量化投資部人士表示，從目前指數基金情況來看，中國指數型產品發展還處在較為初級的階段，截至去年底，國內指數基金不到600隻，合計規模也才剛過5000億元。“這一市場還需要不斷培育、發展，任重而道遠。不過隨著12個新的中國指數的擴充，希望未來能逐漸填補這塊空白，把這個市場做大做強。”

　　還有一位基金公司指數部人士認為，A股“入摩”是一個好的開始，未來完全複製指數、跟蹤誤差較小的基金有望獲得機構和個人投資者的青睞。“指數基金說到底是一類工具型品種，表現怎麽樣、能做到何種程度，實質上還是要看這個市場的發展程度及表現，公募基金無論未來在產品布局、宣傳推廣以及投資運作等方面，都還有很長的路要走。”

　　千億資金流入可期

　　能否托市還看大環境

　　依據MSCI的官方數據，在2016年6月底，跟蹤 MSCI 新興市場指數的被動資金估計有1.6兆美元的規模。MSCI 計劃初始納入230余隻A股大盤股，基於初始按照5%的比例納入，這些個股約佔MSCI新興市場指數 0.73%的權重。

　　MSCI 計劃分兩步實施這個初始納入計劃，以緩衝滬股通和深股通當前尚存的每日額度限制。第一步在今年6月，納入比例為 2.5%，第二步在今年9月，納入比例上調至5%。因而被動資金的流入會集中在納入時點之前一個月。

　　由於被動基金跟蹤指數的需要，浙商證券預估，在今年5月及8月，中國A股納入 MSCI 新興市場指數將分別對中國股票市場帶來 500 億元人民幣的增量資金，共計帶來約1000億元的增量資金，這一資金僅限於跟蹤 MSCI 的被動資金。相較於主動管理資金，被動資金不太可能過早地提前進入中國股票市場，因為過早進入可能給基金帶來淨值偏離。

　　此外，一些主動投資的短期資金將進入中國 A 股市場，並帶來增量資金，資金量暫時無法估計。對於中長線以MSCI指數為標的的主動基金，可能已經提前在估值合理的時間點進入了A股。

　　中金公司則靜態估算 2018 年MSCI 納入 A 股帶來的資金流入規模在150~200億美元左右（包含主動和被動型資金，大約人民幣950億元~1266億元），即每一步實施將帶動 75~100 億美元的流入。具體流入規模與未來增長環境，市場預期等因素相關。

　　結合上述分析，今年MSCI納入A股將帶來的資金量為1000億元上下，相對目前整個 A 股的45兆的流通市值並不算多，但由於資金流入集中在200余隻藍籌股，有利於A股市場風格偏好的轉換，並且通過激活這部分市場可以帶動其他資金的流入。中長期來看，加入MSCI指數體系有望加速A股國際化的進程，進而對市場投資者結構、交易風格、產品生態產生深遠的影響。

　　從短期來看，並不能完全指望MSCI會明顯拉動大盤指數變化。據資料統計，自從上世紀90年代以來，韓國、印度、中國台灣、俄羅斯、埃及等主要經濟體先後納入MSCI指數體系。從納入後的一年時間來看，受到經濟大環境影響，各個經濟體的大盤指數表現層次不齊。

　　韓國於1992年1月納入MSCI，市場在隨後半年內下跌了17%，但到一年時間為止上漲了8%。印度則是1994年2月納入，隨後半年內上漲了6.8%，但一年時間內下跌10.8%。中國台灣1996年9月納入MSCI，半年內上漲25.9%，一年內大漲51.2%，是上漲最多的經濟體之一。埃及則是21世紀首個納入MSCI的大型經濟體，一年內市場下跌26.8%。受到經濟環境惡化影響，1997年納入的俄羅斯市場在一年內下跌了79%，是受MSCI利好因素影響最少的經濟體。

責任編輯：陳靖