16.3億元抄底長安PSA，寶能認真造車還是想低價拿地？

2019年的最後一天，長安汽車發表公告稱，向前海銳致（寶能汽車有限公司的全資子公司）出售所持有的長安PSA 50%全部股權，轉讓金額為16.3億元，同日PSA也宣布已與寶能汽車簽署協議。

茶哥留意到，在長安汽車的公告裡，提到把長安PSA股權轉讓給寶能汽車的主要原因：為徹底解決長安PSA生存問題，剝離虧損資產......寶能汽車資金實力強、從事汽車行業意願強烈，願意作為本次交易收購方，有利於長安汽車快速解決長安PSA問題。

這也是寶能汽車自2017年底收購觀致汽車以來，姚振華第二次大手筆進軍汽車行業的事件。誠然，這兩年寶能對觀致汽車的控制力加強，但後者到現在仍未推新車、銷量也不見起色，此時寶能抄底長安PSA，寶能在下一盤怎樣的棋子呢？

其實這裡要重點點出的，寶能汽車購入的是長安PSA資產，並非是DS品牌，這點和當年寶能入主觀致汽車不一樣，也就是說寶能汽車相中的是同在深圳的原長安PSA工廠、研發、技術和人才儲備。

但相對於長安汽車、DS在這場交易中顯然易見的好處，寶能汽車在此時抄底，背後原因耐人尋味。

長安汽車丟掉“包袱”

從公布有出售意向到最終簽訂協議，僅用了約1個月時間，長安汽車便將所持有的長安PSA全部股權出售。儘管不能說長安PSA是個包袱，但轉手後長安汽車的確得到資本市場快速而積極的反饋，公布發布後的首個股市交易日，長安汽車開盤價10.32元。相較上一個交易日漲幅高達8.89%。市場分析指出售長安PSA，有利於長安汽車的長期發展。

而DS也因這場交易得到喘息的機會，根據長安汽車發表的財報顯示，2019年前9月，長安PSA累計銷量才2000輛，累計虧損達22.32億元，而長安PSA淨資產為-5.19億元，已屬資不抵債。一時間“DS退出中國”的質疑四起，雖然均被否認，但有一點肯定的是，股東雙方不滿現狀，求變的意願已刻不容緩。而寶能汽車接手後，PSA將以輕資產的方式延續DS在華的生產銷售，其做法與保時捷類似，DS採用進口+部分車型繼續在原長安PSA深圳工廠“代工”的方式發展，也符合PSA此前多次強調“DS品牌將繼續留在中國並得到大力發展”的策略意圖，這點對PSA來說，寶能的抄底真是“及時雨”。

寶能意在拿地？

上文已經提到，自2017年寶能汽車入主觀致後，後者的發展未盡如人意，而2018年後中國汽車行業持續不景氣，姚振華在此時抄底長安PSA，意在何為？

與原有的汽車板塊產生“協同效益”VS“拿地論”，是市場最具熱衷討論的兩個觀點，也是茶哥認為這場交易最耐人尋味的地方。

2017年，剛成立不久的寶能汽車以65億元收購觀致51%股權，並在入主觀致汽車的第一年間，使其實現全年6.2萬輛的銷量，同比大漲322.36%；但銷量大漲不是在私人市場，而是深圳前海聯動雲的汽車租賃公司（ 寶能系與聯動雲關係密切，雙方高管交叉任職）向觀致低價採購1.5萬輛汽車用於共享出行所致。至今市場對寶能疑似“左手倒右手”、廠家低價直銷擾亂市場價格還抱有疑慮。而在剛過去的2019年，觀致汽車前11個月的累積銷量只有2.05萬輛，同比下滑高達67.13%，對於銷量的大幅度滑坡，至今官方仍未作出解析。

誠然，無論觀致和聯動雲的採購協議是否繼續生效，寶能高層對觀致的發展是不滿意的，收購初期承諾每年向觀致投資100億元用於新車研發的計劃至今未有行動，估計2022年向市場推出26款新車的計劃也多半落空。

所以有專家指出抄底長安PSA，正是想給寶能造車帶來轉機，市道低迷用16.3億元買下一半股權，不僅價格相宜，而且借合資公司的招牌，還能提升寶能汽車品牌形象，更何況寶能也不用接手DS品牌這燙手山芋。寶能真正在意的並非是長安PSA的工廠和產能，而是其在深圳製造研發基地多年沉澱下來的研發、技術、人才和資源，特別是長安PSA成熟的生產線，能給同在深圳的寶能汽車很好的協同效應，這些都是遠在江蘇常熟的觀致給不了的。

但值得關注的是，PSA集團與寶能簽約的細節尚未公開，包括金額、時間還有較詳細計劃，雙方都有意低調不宣；這也引來市場的猜測，也許這兩家還有其他方面的合作？

更何況寶能有先例在前，入主觀致的2年多來沒有什麽造車行為，如今買入長安PSA一半股權，其目的是為圈地？有媒體總結了長安PSA的佔地規模，現有整車、研發和物流三塊土地，共約137萬平方米，其中過半未進行建設，寶能收購後，除了獲得深圳工廠控制權、整車生產資質外，還有大片可利用的工業用地。

誠然，認真造車也好，圈地運動也罷，經過入股長安PSA，寶能與汽車領域的聯繫又深了一層，而且在這個大變革的2020年剛要開始時，如此大動作確實令汽車工業多了探索的機會。