長安汽車銷售疲軟虧損品牌拖後腿 市值蒸發近五成

投資者網 王境涵

受整個汽車行業銷量下行影響，重慶長安汽車股份有限公司（000625.SZ，下稱長安汽車）近日發布的2018年12月的產銷情況顯示，重慶長安、合肥長安、長安福特、長安馬自達等的銷量都由於整個汽車行業不景氣的影響而有所下滑。2018年前三季度，長安汽車的營收和淨利潤增長率也相應下行，分別為-3.07%、-79.98%。

從股價來看，2019年至今，公司的股價呈現上漲的趨勢，從2019年1月2日的6.67元，到2019年1月15日收盤價7.52元，漲幅為12.74%；但回顧2018年整年，長安汽車從最高點2018年1月22日的12.76元跌至2018年12月28日的收盤價6.59元，跌幅鋼彈48.35%，市值蒸發約296億元，股價接近腰斬，2018年以來，汽車板塊的跌幅為33.39%。

業內人士認為：“如今的汽車市場面臨房貸和經濟下行的衝擊，需求量出現低迷期，同時，自主品牌汽車又面臨著降價的合資品牌挑戰，這樣的寒冬對所有車企都是一個考驗。”

對於長安汽車銷量下滑，未來如何把控淨利潤指標和產品創新等投資者關心的相關問題，投資者網向長安汽車董事會秘書黎軍致電並發去採訪函，但並未得到回復。

淨利潤：高速增長後的平靜

長安汽車於1996年成立，目前已經形成轎車、SUV、 MPV、交叉型乘用車、客車、貨車等系列產品，旗下擁有長安乘用車、歐尚汽車、凱程汽車、長安福特、長安馬自達、長安鈴木、長安PSA等品牌。其中，長安福特為長安汽車與福特公司的合營公司，長安鈴木，最初是長安汽車持有50%的股份，自2018年其收購鈴木株式會社及鈴木（中國）投資有限公司持有的50%股權後，長安鈴木已成為長安汽車的全資子公司。

2018年，汽車行業趨於收縮狀態。中國汽車工業協會在發布的《2018年汽車工業經濟運營情況》中認為：“2018年，我國汽車產業面臨較大壓力，產銷增速低於年初預計，行業主要經濟效益指標增速趨緩，增幅回落。一方面由於購置稅優惠政策全面退出造成的影響；另一方面受巨集觀經濟增速回落、中美貿易戰，以及消費信心等因素的影響，短期內仍面臨較大壓力。”

似乎是受此影響，長安汽車的淨利潤，在高速增長的5年後，自2017年開始就有所下滑，2017年公司的淨利潤為71.37億元，同比減少30.61%，營收為800.12億元，僅同比增長1.87%。同時，2018年前三季度，營收為498.52億元，同比下滑3.07%，淨利潤為11.63億元，同比下滑79.98%。

縱觀整個汽車行業，被投資者關注的其他汽車企業，包括上汽集團、廣汽集團、比亞迪、長城汽車沒有出現淨利潤增速下滑的趨勢，長安汽車跟一汽轎車、比亞迪成為淨利潤增速下滑的梯隊。另外，長安汽車也以2.46%的淨資產收益率低於8.75%的行業平均水準。

銷售疲軟、虧損品牌拖後腿

長安汽車淨利潤增長率下滑的原因，似乎受三個方面影響：銷售疲軟、銷售費用大幅增長以及旗下部分品牌淨利潤虧損。

2018年上半年，長安汽車持有50%股份的長安標致雪鐵龍汽車有限公司，以及全資子公司合肥長安汽車有限公司的淨利潤分別虧損3.43億元、3933萬元。另外，2017年上半年，福特汽車的營收為494.23億元，淨利潤為62.39億元。而2018年上半年，福特汽車的營收和淨利潤分別為306.43億元、17.41億元，分別同比減少37.99%、72.09%。

投資者網還發現，2017年，長安汽車的庫存高於其他汽車企業，公司勢必需要促銷產品去庫存，這也使得長安汽車的銷售費用大幅增長，2018年前三季度，銷售費用同比增長66.45%，而2015年~2017年同期的銷售費用增長率為5.66%、4.09%、-32.14%。至於2018年前三季度銷售費用大幅增長的原因，公司也在財報中解釋：“主要系促銷活動增加所致。”

有業內人士認為：“長安汽車做促銷，把車賣出去，可能是想快速回流資金，這是沒問題的。但從2018年前三季度的營收來看，公司的營收增長率僅為1.87%，促銷似乎對其營收增長並沒有太大作用，希望能在未來的財報中得以體現。”

除此之外，從長安汽車12月份的產銷快報中顯示，2018年以來公司累計銷量為213.78萬輛，2017年銷量為287.25萬輛，這樣算來，2018年的銷量比2017年減少了73.47萬輛；而2017年比2016年僅減少了約19萬輛。由此可見，2018年的銷售明顯疲軟。

同時，2018年全年，長安汽車旗下的重慶長安、河北長安、合肥長安、長安福特、長安馬自達、江鈴控股等銷量有所下滑，銷量分別為69.61萬輛、14.42萬輛、8.15萬輛、37.77萬輛、16.63萬輛、34.83萬輛；同比減少21.38%、5.51%、22.69%、54.38%、13.41%、8.86%；其中，從銷量下滑程度來看，長安福特汽車銷量下滑最猛。但公司的新能源汽車2018年累計銷量8.68萬輛，同比增長41.83%。

另外，從大環境來看，中國汽車協會發布的數據顯示：2018年，汽車產銷分別為2780.9萬輛和2808.1萬輛，產銷量比2017年同期分別下降4.2%和2.8%。乘用車產銷分別為2352.9萬輛和2371萬輛，比2017年同期分別下降5.2%和4.1%。