雙匯發展超390億吸並雙匯集團 營收下滑遭遇資產負債率升高

華夏時報記者 葛愛峰 實習生 王鑫 鄭州報導

歷時半年，河南雙匯投資發展股份有限公司（下稱“雙匯發展”）吸收合並母公司雙匯集團的計劃終於“水落石出”。

然而，在雙匯、金鑼、雨潤已形成的整個中國肉製品行業的三國鼎立中，金鑼近年增長比較明顯，而雙匯卻沒有把握好一些行業紅利和發展機會發展其核心業務，“內憂外患”中其營收下滑的頹勢難改。

資產負債率抬高

7月14日，雙匯發展發布吸收合並雙匯集團暨關聯交易報告書（下稱“報告書”）顯示，本次吸收合並的發行方式為非公開發行，發行對象為羅特克斯有限公司（下稱“羅特克斯”），吸收合並對價為390.91億元，根據本次發行股份的價格19.79元/股測算，雙匯發展通過向交易對方新發行共計19.75億股A股股份支付本次吸收合並的全部對價，本次交易不涉及現金支付。

資料顯示，雙匯發展成立於1998年10月，公司經營範圍包括畜禽屠宰，加工銷售肉類食品、肉類罐頭、速凍肉製品等。合並前雙匯集團是雙匯發展的控股股東，擁有其59.27%的股份，羅特克斯是雙匯發展的實際控制人，直接持有雙匯發展13.98％的股份，並通過全資子公司雙匯集團間接持有雙匯發展59.27％股份。

本次吸收合並交易完成後，雙匯發展為存續方，將承繼及承接雙匯集團的全部資產、負債、人員、業務、合約及其他一切權利與義務，雙匯集團將注銷法人資格，雙匯集團持有的雙匯發展19.56億股股份將被注銷，羅特克斯將成為雙匯發展的控股股東，持股比例73.41%。

對於本次交易的目的，雙匯發展在報告書中表示，一是有利於進一步聚焦肉業主業，二是有利於上市公司更好地落實“調結構、擴網絡、促轉型、上規模”的發展戰略，三是有利於進一步優化治理結構。

不過，業內也有聲音認為，羅特克斯是雙匯集團的大股東，雙匯發展此次定增收購意在推動雙匯集團的整體上市。因為雙匯發展與雙匯集團合並為一個主體，可以簡化雙匯發展的所有權層次和結構，並加強大股東對雙匯發展的控制力，同時還可以減少不必要的人工等成本。

中國食品產業分析師朱丹蓬接受《華夏時報》記者採訪時表示，雙匯整體戰略並不清晰，在整個應對市場等效率方面也是比較慢，這是其不看好雙匯未來發展的主要原因。

值得注意的是，吸收合並雙匯集團後，或會使上市公司的資產負債率抬高。相關數據顯示，截至2018年底，雙匯集團整體資產負債率為12.79%，剔除雙匯發展後的資產負債率為80.94%，交易完成後上市公司的資產負債率將由37.36%上升到40.06%。

營收下滑頹勢

除了雙匯集團持有的上市公司股權外，本次重組真正注入的增量實業資產只有漯河雙匯海櫻調味料食品有限公司、漯河雙匯意科生物環保有限公司、漯河雙匯計算機軟體有限責任公司、河南雙匯集團財務有限公司。而本屬於雙匯集團旗下的雙匯物流，則被“雪藏”，不在此次吸收合並的資產之列。

7月14日，雙匯發展發布關於中國證監會上市公司並購重組審核委員會審核意見的回復中表示，雙匯發展對雙匯物流提供的運輸服務不存在依賴性，本次吸收合並未將雙匯物流注入上市公司符合雙匯發展聚焦肉業主業的發展目標，有利於雙匯物流自身競爭力的提升，也符合雙匯物流的發展戰略。

雙匯發展“雪藏”雙匯物流是否真正為了聚焦主業不得而知，不過，雙匯物流是雙匯集團中淨利率最低的子公司。相關數據顯示，雙匯海櫻2017年—2018年的淨利率分別為10.63%、9.39%；雙匯意科同期淨利率分別為24.99%、24.72%；雙匯計算機同期淨利率分別為15%、14.32%；雙匯財務同期淨利率分別為52.52%、50.71%；雙匯物流同期淨利率則為4.35%、4.25%。

其實，自2017年開始，雙匯發展便陷入了營收下滑的通道。相關數據顯示，2017年、2018年和2019年第一季度，雙匯發展實現營業收入分別為504.47億元、487.67億元和119.6億元，分別同比下滑2.7%、3.3%和0.28%。

然而近年來雙匯集團的成績單亦並不靚麗，相關數據顯示，2016年—2018年，雙匯集團營收分別為518億元、506億元、489億元，扣非淨利潤分別為41.1億元、40.1億元、46.5億元，業績增長緩慢。

此次吸收合並雙匯集團及一系列舉措，是否能使雙匯發展增厚業績，一舉改善其營收下滑的頹勢或有待市場進一步檢驗。

朱丹蓬分析認為，雙匯營收下滑與其在低溫以及中高端產品布局相對較慢有很大關係，其整個業務體系或存在運營不暢等問題，還有就是其高管辭職以及“創二代”接班等內部原因，這或是整個雙匯在近兩年營收不斷下滑的關鍵因素。

關於雙匯發展涉及的相關問題，《華夏時報》記者電話聯繫雙匯發展董秘辦，其工作人員以“無法回答”為由讓記者聯繫雙匯發展公共關係中心，而公共關係中心工作人員讓記者聯繫公關宣傳中心，該部門人員稱“無法電話回答記者問題”，要求記者發送採訪提綱至郵箱，記者向雙匯發展發送採訪提綱後，截至發稿時未收到該公司的相關回復。

責任編輯：史博超 主編：蔣宏晨