五糧液上半年淨利達71億 高盛一度下調目標價

五糧液（000858.SZ）8月27日晚間發布2018年半年報，期內營收214.21億元，較上年同期增長37.13%，歸屬於上市公司股東淨利潤為71.1億元，較上年同期增長43.02%。經營活動產生的現金流量淨額為5.97億元，較上年同期下滑81.15%。8月27日五糧液股價上漲3.73%，報65.31元/股。

2017年股東大會上，五糧液董事長李曙光表示，2018年上市公司營收目標為380億元，力爭營業收入突破400億元。2018年上半年214.21億元的營收已實現全年目標的56.37%，結合白酒行業下半年為歷年旺季的規律，五糧液全年達到營收目標為大概率事件。

期內五糧液應收账款為1.787億元，佔總資產比例0.22％，較上年同期微漲0.03%；被看作白酒企業蓄水池的預收账款為44.189億元，較期初餘額的46.46億元有所下降。

2018年一季度，五糧液實現營收138.98億元，歸屬於上市公司淨利潤為49.71億元，結合半年報數據，2018年第二季度，五糧液實現營收75.23億元，歸屬於上市公司淨利潤為21.39億元，淨利潤雖然僅為一季度的一半不到，但中金公司仍認為，五糧液二季度的業績打破了市場普遍因為零售價格和控價帶來的悲觀預期。

此前，高盛宣布下調五糧液目標價及每股收益，每股收益預測下調1%，目標價從100.7元人民幣下調至99.65元。高盛認為，儘管2018年上半年，五糧液利潤基本符合預期，但營收和管理費用高於高盛預期，而淨利潤低於預估。

根據五糧液2018年半年報，公司管理費用2018年上半年達11.816億元，較上年同期上漲9.80％。此外，銷售費用達21.5568億元，較上年同期下滑0.85%。

今年6月23日，五糧液宣布暫緩接受500ml裝52度新品五糧液酒訂單，具體恢復接受訂單時間待定，此前有消息稱截至今年上半年新品五糧液客戶訂單已超過全年計劃量，但在白酒行業均在控量的背景下，五糧液暫緩接受新訂單，是供不應求還是控量保價，一直飽受市場關注。目前，五糧液一批價格保持在800元/瓶上下，價格並未有太大波動。

東興證券研報表示：2018年新品五糧液合約需求遠超供給量，7月30日華東行銷中心工作會議確認了52度新品五糧液的客戶訂單超過全年計劃量，市場可供量不多。一批價方面：2018年5-6月五糧液批價約810元-820元，6月23日暫停接受新五糧液訂單，6月下旬-7月部分地區批價上升至約820元-830元，東興證券認為市場信心已得到強化。

近期，五糧液人事變動頻繁：7月任命黨委副書記鄒濤為五糧液集團副董事長，分管銷售工作等，並對其他4名高管進行了工作調整。8月24日，據四川省紀委、四川省監察委員會消息，四川省宜賓五糧液集團有限公司黨委委員、工會主席、監事會主席余銘書涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受紀律審查和監察調查，消息傳出後，8月24日五糧液股價下滑1.86%。