近日，據證監會官網顯示，華文食品股份有限公司（下稱“華文食品”）遞交IPO招股說明書，擬發行不超過1.2萬且不低於4000萬新股。
《華夏時報》記者注意到，本次發行募集的資金扣除發行費後，華文食品將依次投入到風味小魚生產線技術改造，與品牌推廣及行銷中心建設，總投資金額1.6億元。
若實際募集資金不足，在不改變擬投資項目的前提下，由華文食品籌措資金解決。若有剩餘，則超出部分將用於補充公司流動資金。
招股書顯示，華文食品產品包括風味小魚、風味豆乾、風味肉干，擁有的主要品牌為“勁仔”。
2013年起，知名主持人汪涵一直為“勁仔”代言，後隨著合約到期，及華文食品年輕化戰略的確立，改為演員鄧倫作為全新代言人。
早在2016年，華文食品獲得聯想控股旗下佳沃集團的3億元投資。招股書提到，其中有3960萬元計入注冊資本，其余計入資本公積。
2018年5月，華文食品通過股東會決議，同意佳沃集團將3960萬元股權以3億價格轉讓給全資子公司佳沃農業。目前，佳沃農業持股比例為19.8%。
另外，2016年至2018年，華文食品實現營業收入分別3.97億元、7.67億元、8.05億元，對應歸屬於母公司所有者的淨利潤為2586萬元、7566萬元及1.15億元。
產品結構單一 存貨餘額逐年遞增
在華文食品的營收結構中，風味小魚與風味豆乾此消彼長，2016年至2018年，前者銷售收入分別為2.4億元、6.5億元及6.99億元。
相比而言，風味豆乾銷售收入呈現出逐年遞減趨勢，從2016年的1.49億元，至2017年的1.09億元，再到2018年9398萬元的收入。
不過，《華夏時報》記者注意到，華文食品一直專注於這兩款產品，導致產品結構過於單一。
反映到數據上，2016年至2018年，風味小魚和風味豆乾銷售收入合計分別為3.89億元、7.58億元及7.93億元，佔公司營收比重分別為98.11%、98.92%、98.53%。
對於此，華文食品表示，若公司未來研發能力不足導致不能持續開發新產品，或市場競爭格局發生不利變化導致其不能為已開發的新品打開市場，致使面臨較高產品結構單一風險。
而在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，華文食品存在品類的單一、產品的單一、渠道的單一，消費群體的單一，對於其可持續發展的核心競爭力來說，有很大的製約影響。
這四個“單一”凸顯出來，朱丹蓬認為，說明華文食品到了經營的瓶頸期或是天花板。“如何突破天花板，上市是最好的一個途徑，在短時間內可布局多品牌、多品類這樣一個戰略。”
與此同時，《華夏時報》記者了解到，2016年末至2018年末，華文食品存貨餘額在逐年遞增，從5924萬元升到1.48億元再至2018年的1.78億元，處於較高水準。
華文食品主要存貨為原材料鯷魚乾。值得一提的是，保持大規模的存量是公司主動采取的採購策略，為了減少採購價格波動的影響，也為提高對上遊供應商的議價能力。
值得一提的是，華文食品主營業務成本中最主要構成為鯷魚乾、大豆、包裝材料等原材料，佔主營業務成本的比例達70%以上，因此原材料價格波動對其毛利率、營業能力影響較大。
但這樣做，華文食品表示，可能會影響到公司資金周轉速度和經營活動的現金流量，降低資金運作效率，使公司面臨存貨規模較大的風險。
另據招股書顯示，2016年至2018年，華文食品淨資產收益分別為23.9%、16.46%及20.95%，毛利率平均達到30%，接近於其他同類公司。
重生產銷售輕研發 原品類再創輝煌可能性低
因進入門檻較低、消費者覆蓋面較廣等特點，休閑食品行業主體數量眾多，競爭充分、市場化程度較高，企業地域性較強。
公開數據顯示，我國休閑食品行業企業數量達到了2771家，與2016年相比同比增長了4.5%。
在這樣的形式下，招股書提到，實現終端銷售是所有企業的終極目標，不僅僅是與客戶構建合作關係，還要包含銷售網絡、商情網絡、客戶網絡和服務網絡等多方面的關係網絡。
反映到具體層面上，2018年，華文食品銷售費用為1.08億元，佔營業收入比例達到13.45%。華文食品表示，銷售費用主要來自職工薪酬、品牌推廣費、運輸費等。
其中，在1.08億費用中，職工薪酬佔比32.99%，品牌推廣費佔比27.43%位列第二。不過，值得注意的是，與銷售費用相比，研發費用僅有395.74萬元，佔營收收入的0.49%。
相映成趣的是，在華文食品員工的職業劃分上，截至2018年12月31日，生產人員有1223名，佔總人數的71.19%，銷售人員共292名，研發人員卻僅有20名。
不過，《華夏時報》從招股書中了解到，華文食品擬使用9923萬籌集資金用於風味小魚生產線技術改造，6147萬用在品牌推廣方面。
對於此，中國食品產業分析師朱丹蓬表示，風味魚乾、風味豆乾屬於傳統紅海市場，可以創新的空間和升級的空間不大，如果在整個原有品類裡再輝煌的可能性不高。
另外朱丹蓬指出，寄望於IPO成功後，利用資本力量去拓展到新業務板塊，事實上並不容易。對於華文食品可持續發展能力與空間，其並不看好。
針對前述情況，《華夏時報》記者採訪了華文食品董秘辦，但截至發稿前未得到對方回復。
責任編輯：史博超 主編：浩宇
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室