蔚來召回ES8背後：召回體量屬正常事件 但需警惕三大隱憂

2019年開年至今，蔚來(NIO)已經跌去了三分之二了，如果按照2019年年中最高點10.64美元計算，蔚來已經跌去了76%。禍不單行，日前，上海蔚來汽車有限公司根據《缺陷汽車產品召回管理條例》和《缺陷汽車產品召回管理條例實施辦法》的要求，受委託向國家市場監督管理總局備案了召回計劃。自2019年6月27日起，召回部分搭載了2018年4月2日到2018年10月19日期間生產的動力電池包的蔚來 ES8電動汽車，共計4803輛。老虎證券投研團隊將在本文中與大家探討一下蔚來的隱憂。

召回事件本身影響有多大？

召回事件對於車企來說是一件比較正常的事。2019年以來，市場監管總局頻頻發布汽車廠商召回汽車的消息，各大車企紛紛上榜，範圍異塵餘生國內、國外，涉及包括：保時捷、奧迪、奔馳、斯巴魯等汽車，車輛數目高達百萬，大部分的汽車召回的原因在於存在安全隱患。

根據國家市場監管總局的數據顯示：2018年全年共實施汽車召回221次，涉及缺陷車輛1251.28萬輛，截至2018年底，我國累計實施汽車召回1768次，涉及缺陷車輛6925萬輛，近5年年均召回次數220次，近每兩天發生一次召回，實施召回已經成為汽車生產企業的常態化活動。

老虎證券投研團隊認為，以這個體量來說，此次蔚來召回事件應該算是比較正常，不過蔚來這次之所以引起重視的原因，可能還是召回背後的問題。

蔚來交貨量下滑

蔚來二季度前兩個月ES8汽車交付量為2213輛，此前的一季度交付量為3989輛。自2018年6月ES8正式交付以來，單一車型累計完成交付17550台。可以看到自4季度以來蔚來的交貨量一直在下滑，此前蔚來汽車 CFO 謝東螢稱2018Q4賣的好主要是因為市場預計到政策的變化。對於造車新勢力來說，蔚來一直是中高端電動車的標杆，召回的事件對於車企本身的口碑有一定影響，也會直接影響到之後ES8的銷量。除此之外國外分析師基於ES6的定價，預測它的交付量會低於ES8。

現金流緊張

要知道蔚來在2018年虧損了96億元人民幣，過去四年合計虧損達50億美元，而2019年蔚來有10億美元的現金，以及7.5億美元的債務，再加上蔚來一直無法達到盈虧平衡，每年至少虧10億美元，按照账面上的現金支撐不了多久，儘管有之前亦莊國投的入場，估計也撐不了多久，此次又趕上了召回事件，先不提挽回消費者所花費的費用，光是召回事件中4803輛車造成的損失就不是一個小數字。

機構入場做空蔚來

跟據老虎證券投研團隊此前的發現，對衝機構交易員 在5月30日操作了大量的期權來押注蔚來大跌，間接的推動了市場悲觀情緒。

交易員賣出1200張 行權價為3美元的 6月21日到期的call，相當於押注83280美元押注蔚來下跌

賣出500張，行權價為4美元的 2020年1月17日到期的call 幾分鐘後 賣出505張 行權價為3美元的 8月16日到期的put 相當於74970美元押注蔚來下跌

賣出500張，行權價為4美元的 2020年1月17日到期的call，但很快平倉這部分 賣出500張 行權價為4美元的 11月15日到期的 call 買入500張 行權價為5美元的 2020年1月17日到期的put 相當於126600美元押注蔚來下跌

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