4月中國外匯儲備小幅縮水 估值效應下外儲微降

　　2018年4月末，以美元計值及SDR計值的外匯儲備數據“一降一升”。

　　5月7日，中國人民銀行公布的數據顯示，截至4月末，以美元計價的我國外匯儲備規模為31248.5億美元，環比3月末下降179.68億美元；以SDR計價的外匯儲備規模為21729.6億SDR，環比3月末小幅上升112.6億SDR。

　　國家外匯管理局有關負責人就2018年4月份外匯儲備規模變動情況答記者問時表示，主要非美元貨幣相對美元下跌和資產價格回調等多重因素是外匯儲備規模小幅下降的主要原因。“4月我國跨境資金平穩運行，外匯市場繼續呈現供求平衡格局。人民幣對美元匯率雙向波動並保持基本穩定，匯率預期合理分化，境內外匯市場供求自主平衡。”該負責人表示。

　　“4月中旬以來，美元指數連續上漲，帶動包括人民幣在內的多項貨幣兌美元匯率下行，短期內人民幣有一定壓力。”香港地區一家外匯交易機構交易員表示，“但目前市場交易量相對穩定，且近期人民幣降幅小於美元指數漲幅，表明本輪貶值的原因主要是同期美元走強，單邊貶值預期不大。”

　　估值效應下外儲微降

　　“4月美元指數明顯回升，由3月末的89.9829升至91.8378，升值幅度為2.06%，導致外匯儲備中非美元計價部分折算成美元計價後估值減少。”民生銀行首席研究員溫彬表示，“此外，美國10年期國債收益率由3月末的2.74%大幅升至2.95%，德國10年期國債收益率由3月末的0.53%升至0.60%，我國持有主要國家國債價格下降，導致我國外匯儲備账面價值減少。

　　此外，銀行結售匯差額由順轉逆並逐步擴大也對外匯儲備造成了影響。外匯局公布的數據顯示，今年1月、2月、3月結售匯逆差分別為9億美元、83億美元和92億美元，表明結售匯對近期外匯儲備規模增長的支撐作用正在逐漸減弱。“銀行結售匯和涉外收付逆差擴大也和出口減少、進口增加有關，並不完全是市場看空人民幣的結果，從銀行遠期結售匯來看，3月銀行遠期淨售匯僅127億元人民幣，是去年9月以來最小規模，表明市場的人民幣貶值預期在消退。”上述外匯交易員表示。

　　另值得關注的是，中國2018年一季度國際收支中的經常账戶罕見地出現了逆差現象，進出口順差在縮窄。“今年3月，我國出口同比負增長-2.7%，進口增速回升至14.4%，貿易差額轉為逆差。4月PMI新出口訂單回落0.6個點至50.70，未來的外貿形勢對外匯儲備的影響存在一定的不確定性。”溫彬表示。

　　不過，摩根大通亞太地區副主席李晶5月7日表示，雖然今年美聯儲加息壓力加大、出口對經濟的貢獻下降，但中國有足夠的本土資金來支持中國經濟發展，短期內美元升值對中國經濟的影響不大。“我們預計今年年底美元兌人民幣匯率會在6.25左右。”李晶說。

　　國家外匯管理局有關負責人就2018年4月份外匯儲備規模變動情況答記者問時表示，我國經濟有條件有能力延續穩中向好態勢。隨著對外開放新格局有序推進，金融市場雙向開放，我國跨境資金仍將保持雙向流動、總體平衡的格局。與此同時，雖然面臨各種不確定性，但全球經濟仍將保持復甦勢頭。國內外因素綜合作用，我國外匯儲備規模有望保持總體穩定。

　　金融開放中的監管抉擇

　　自中國在博鼇亞洲論壇上宣布深化金融業對外開放後，近一個月以來，已有多項具體的金融對外開放措施落地。

　　4月，外匯局重啟暫停了三年的新QDII額度申請，截至2018年4月24日，QDII總獲批額度已經達到983.33億美元，較3月29日更新的QDII額度審批增加了83.4億美元，此外，外匯局還公布將穩步推進QDLP和QDIE試點工作，並於近期將上海和深圳兩地試點額度分別增加至50億美元。

　　在深化金融對外開放的同時，中國監管部門也在協同人民幣匯率機制改革和資本項目可兌換。中國人民銀行行長易綱近日在接受媒體採訪時表示，中國央行已近一年沒有乾預外匯市場，靈活的匯率機制是跨境資本流動的自動穩定器。

　　但是，深化金融對外開放和外匯管理政策回歸中性並不意味著會放鬆監管。21世紀經濟報導記者採訪的多位金融市場人士都認為，中國監管部門會繼續加強對金融機構、個人等對外投資的合規要求。

　　5月3日，央行發布《中國人民銀行辦公廳關於進一步明確人民幣合格境內機構投資者境外證券投資管理有關事項的通知》，明確提出人民幣合格投資者開展境外投資時，不得將人民幣匯出境外購匯。

　　21世紀經濟報導記者了解到，RQDII制度規定人民幣合格投資者應該是要將資金投資於境外金融市場的人民幣計價產品，但實際上某些機構沒有將資金投資到境外人民幣資本市場，而是直接兌換成美元投資美元資產。“這實際上相當於變相沽空人民幣。”北京地區一位基金經理告訴21世紀經濟報導記者，“此前央行曾暫緩機構申請新的RQDII業務，雖然這一輪再度放開，但監管部門在規範發展方面則提出了更加嚴格的要求。”

　　易綱近日也表示，擴大金融業開放正是中國防範化解金融風險的主動選擇，但開放不等於放鬆監管，通過合理安排開放順序，有序把握開放節奏，在開放過程中可以有效防控風險。

　　“隨著6月中國A股被正式納入MSCI指數、人民幣國際化程度的進一步提升和中國政府加強金融對外開放，預計未來人民幣的市場份額會逐漸增加，深化金融業開放也會吸引更多的國際投資者進入中國，預計今年會有400億美元的基金資產配置到中國股票市場上。”李晶表示。

　　上述基金經理也認為，雖然中國擴大QDII額度，並增加了上海和深圳兩地QDLP和QDIE試點額度，但這個規模並不大，仍然是有管理的對外投資制度，對4月實際資本流出的影響有限。“中國開放金融業吸引外國投資者進入產生的流入數額會大於新增的允許對外金融投資數額，也可以促進跨境資金流入流出的動態平衡，保持人民幣匯率和外匯儲備的雙向波動。”

責任編輯：郭建