創新基金消亡史：保本、分級、定增產品黯然告別

　　本報記者王丹上海報導

　　一邊是養老基金的翹首以盼，獨角獸戰略配售基金的躍躍欲試；另一邊是保本基金紛紛清算轉型，定增基金、分級基金蕭條低迷，這種冰火兩重天的狀態正是當下公募基金新老創新型產品所呈現的。

　　在多位受訪的基金人士看來，這種狀態用“喜新厭舊”和“新老更迭”已不能簡單解釋，它體現的是公募基金行業一些深層次的變化。

　　最後的保本基金

　　今年以來，公募基金因為去年不錯的整體業績而賺得了一些“口碑”，但從創新發展角度看，在去杠杆、嚴監管的背景下，只有養老目標基金，以及剛火速獲批的獨角獸戰略配售基金成為了熱門的兩類新產品，前者承接了FOF創新的基礎，且目前最快進展還是反饋意見階段，相較而言，後者的創新步伐更大一些，也顯得更為突出。從上報到拿到許可證中間僅隔五個工作日，加之監管層日前密集發布CDR等相關細則，市場又傳小米等獨角獸CDR回歸提上日程，投資者反響熱烈亦在情理之中。

　　與這邊一片火爆的景象不同，也曾是創新的公募特色產品，近段時間，保本基金、分級基金，以及定增基金的境遇卻如在冰水之中。

　　保本基金或清盤或轉型的結局繼續上演。日前，建信安心保本七號混合、建信安心保本六號混合、諾安和鑫保本混合、九泰久穩保本混合等多隻即將到期的保本基金扎堆公告將在保本周期到期後實施轉型，還有東方榮家保本混合等選擇在第一個保本周期到期日清算退出。

　　隨著資管新規的落地，保本產品“退出”基金市場已成必然。若無意外，最後一隻消亡的保本基金將是匯添富保鑫保本基金，也就是說，當該基金於2019年9月30日到期後，無需等到資管新規過渡期滿，公募基金市場將再無保本基金。

　　此外，亦是受資管新規、再融資新規、減持新規等政策制度影響，還有市場變化的原因，曾備受熱捧的分級基金、定增基金也因賺錢效應驟減，風險凸現，或是轉型或是退出，如前段時間，九泰銳華定增靈活配置混合基金就公告稱，擬轉型為九泰銳華靈活配置混合型基金。還有建信、廣發、博時等多家基金公司旗下的定增基金今年也提交了轉型預案。

　　上個月，深圳證監局召開會議傳達證監會機構監管工作會議要求時還曾特別提到，盯緊存量定增基金年內封閉到期情況，重點關注新三板產品風險，以及繼續規製分級基金。

　　失敗的創新

　　“從保本基金等逐漸消亡的結果看，證明了公募基金的本質屬性是不能違背的”，6月7日，上海證券基金評價中心負責人劉亦千表示，公募基金之所以能成為國際上主流的為普通投資者服務的產品，最本質的特徵就是分散投資，風險相對可控，杠杆約束較強。而如分級基金，通過內部化結構將風險擴大，且設計複雜不利於普通投資者了解；再如保本基金，暫不論是否一定保本，但它加大了基金公司的經營風險。因此，為促進行業健康發展，降低風險，打破剛兌是很有必要的，這也是實踐出來的結果。

　　上海一位資深的公募基金高層也認為，不能武斷地說保本基金等早期這些公募產品創新以失敗告終。他說，有些產品是某個時期衍生出來，屬於時代的產物。

　　“其實養老目標基金也算是一個時代的產物，但與之前創新的分級基金等不同，它肯定具有長久的生命力，因為這類產品從一開始的設計上就立足於長遠，這與保本基金、分級基金、定增基金等立足於產品收益本身有著本質的區別”，他說。

　　他還指出，在實踐中總結教訓和經驗才能更好的發展，公募基金剛滿20年，還在走向成熟的路上。對於新老創新產品目前境遇的不同，他認為也是公募基金優化發展的一個表現。從基金公司自身為了迎合市場，迎合投資者需求設計發行產品，到現在開始逐漸引導投資者長期價值投資，並在這類產品上下功夫，以為大眾投資者提供更好的理財服務，這正是深層次的良性轉變。同時，無論是養老目標基金還是獨角獸戰略配售基金，它們都體現了公募基金開始承擔更多的社會責任。

　　不過，還有基金業內人士表示，從那些老牌創新產品的消亡上確實可以得到一些啟示，除了為大眾投資者提供專業理財服務外，投資者教育，與投資者溝通也是需要加強的，如到現在為止，還有很多投資者尚未完全弄清楚分級基金的投資模式和風險。目前正熱的獨角獸戰略配售基金也需要在普及知識上有所加強。

　　前海開源首席分析師楊德龍6月7日，在接受採訪時表示，對於投資者來說，一是要關注獨角獸回歸的定價是否合理，未來三年全球資本市場大環境如何，二是要根據自己資金的使用情況進行認購。

　　（編輯：楊穎樺）

責任編輯：陶然