國聯安基金解讀降準：緩解金融監管帶來的緊信用壓力

　　央行決定2018年7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份製商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　本次降準大約釋放7000億元資金。其中，國有大行和股份製銀行約5000億元，用於支持市場化法治化“債轉股”項目；城商行和農商行等其他銀行約2000億元，主要用於支持相關銀行發放小微企業貸款。

　　央行降準落實此前國務院常務會議部署，總體來看，定向降準強調對於重要領域和薄弱環節的定向支持，這有助於緩解金融監管所帶來的緊信用壓力。

　　目前來看，央行趨向於嚴監管與寬貨幣搭配。考慮到銀行表外融資的收縮、以及銀行資本和表內信貸額度的約束，預計貨幣政策向信用端的傳導還不順暢，社會融資增速仍可能下滑。

　　從發電量、挖掘機銷量、堅挺的鋼鐵和水泥價格來看，目前經濟仍有韌性。但社融規模收縮、信用利率上升、以及貿易摩擦使得經濟下半年面臨壓力，預計年內仍有降準太空。

　　央行降準釋放了長期資金，有助於降低無風險收益率。疊加名義GDP可能繼續下行，預計下半年10年期國債收益率在3%-3.5%之間。

　　降準將緩解A股市場悲觀情緒，疊加中報業績相較於一季度改善，預計市場短期獲得修複。建議消費為底倉，參與周期的反彈，並布局成長股。

責任編輯：陶然