康得新账戶謎題：資金被大股東佔用還是尚未調上账戶？

*ST康得日前明確，账面122億資金的消失，與控股股東康得投資集團與*ST 康得的账戶可以實現上撥下劃功能有關，不過對於此類账戶形成的具體原因並未解釋。有業內人士接受證券時報記者採訪時表示，此類資金集中账戶的開設，或與城商行運營模式有關。

兩種可能

對於122億元账面資金的消失，*ST康得日前公告，康得新與大股東康得投資集團和北京銀行西單支行違規簽訂了《現金管理合作協議》，使得上市公司與控股股東在資金管理和使用上產生了混同。

根據該協議，康得投資集團與康得新的账戶可以實現上撥下劃功能。因此，康得投資集團有機會從其自有账戶提取康得新账戶上撥的款項。公司不排除公司資金通過《現金管理合作協議》被存入康得投資集團及其關聯人控制的账戶的可能性。

多數市場人士觀點是，相關資金被大股東佔用的可能性較大。北京某民營上市公司董事長分析說，從商業邏輯推斷，這或與前期康得投資集團投資量過大、負債率較高有關。面對去年的階段性緊縮銀根，現金流壓力驟升。

自2013年起，康得投資集團持續通過高比例質押其持有的股票獲得融資，投資並布局了全球唯一的碳纖維輕量化生態平台，包括中安信高性能碳纖維生產基地及康得複材碳纖維複合材料部件生產基地等。當時康得投資集團表示，將推進高性能碳纖維的規模量產，因此，業內推測，當時的投產進度和經營性現金流情況，並沒有貢獻可觀利潤的狀態。

“新材料屬於基礎產業，往往一投就是數百億元，但卻面臨兩大掣肘。一是釋放業績周期長，從產能、到規模、到銷售、再到利潤，需要很長時間，前期利潤不足以支撐超大額投資；二是即便完成整個鏈條，還要面臨產能過大需求達不到預期的風險。”前述董事長表示。

不過，在光大銀行宏觀分析師李欣（化名）看來，由於目前沒有監管定論，也存在相關資金尚未調上账戶的可能。“表面來看有這樣一個账戶，但是下面子公司的錢根本沒有上來。所以账面上雖然有122多億元，但是在子公司層面，沒有到達控股股東账戶。”

截至目前， *ST康得尚未最終說明大股東是否確定劃走佔用了公司的資金。基於此，李欣指出，前兩種可能都僅是猜測，具體判斷還需要等待監管調查結果的出爐。“預計後續監管部門將陸續介入調查。”

何以上撥下劃

*ST康得曾在公告中明確，由於自己账戶的對账單並不反映账戶資金被上撥的信息，*ST康得沒有內部劃轉的原始材料，所以康得新及其下屬公司無法知悉是否已經發生了與康得投資集團的內部資金往來。

對於各子账戶的資金可以全額歸集到康得投資集團账戶這一模式，江浙某城商行負責人接受證券時報記者採訪時指出，部分銀行確實存在這一業務類型，不過銀行對於此類監管账戶的審批非常嚴格，肯定都要通過法審程序才能成功開出。

“之所以會出現這樣一種業務模式，是因為不少母公司不願意實現財權下放，以避免下屬公司管理層的道德風險。而從企業運作層面來看，也確實存在部分子公司財權獨立後‘跑路’的情況。”前述人士表示。

李欣則認為，這種模式除了防範道德風險之外，還有一個原因在於，有利於集團內部各成員公司資金協同，以提升資金使用效率。 “整體來看，此類账戶通常是是由大股東主導開立，部分账戶確實也存在合規風險。而部分銀行甘願冒險，與商業銀行的運營模式有關。”

李欣分析說，長期以來，存款量是銀行獲利的重要基礎，攬儲也是提高存款額的重要手段。近些年來，銀行啟動存貸比考核，不少各分行都面臨較大的攬儲壓力，又以城商行壓力最為明顯。此前就曾出現過多次城商行較股份製銀行利率上浮最明顯的現象。因此，片面強調攬儲、導致過於看重客戶需求，導致此類账戶最終出爐的可能性較大。

*ST康得日前公告顯示，考慮到聯動账戶背後成因的不透明性及資金劃撥程序的複雜性，而且西單支行亦不配合開展進一步調查，公司無法通過康得新及其下屬3家公司的账戶了解到聯動账戶內部運行情況。公司已向證券及銀行監管部門投訴，在有關訴訟中向法院申請追加西單支行作為被告。