大成基金：降準方式規模超預期 短期助力市場反彈

　　新浪財經訊 中國人民銀行6月24日決定，從2018年7月5日起，下調法定存款準備金0.5個百分點，總體測算，此次降準將釋放資金7000億元。對此大成基金表示，定向降準有利於穩步推進結構性去杠杆。此次降準在短期內或會助力市場反彈，特別是那些直接受益於政策微調及中報確定性預期上行修複的周期品，比如金融地產資源品。

　　詳情如下：

　　中國人民銀行6月24日決定，從2018年7月5日起，下調法定存款準備金0.5個百分點，總體測算，此次降準將釋放資金7000億元。

　　大成基金認為，此次降準有如下兩個特點：一是方式和規模均超預期。本次降準並未用於置換未到期的MLF，共可釋放資金約7000億元，超過前次釋放約4000億元資金的水準，接近普降。其中，國有大行和股份行可釋放資金約5000億元，郵儲和城商行、非縣域農商行等可釋放資金約2000億元。二是資金導向大小兼顧，大中型銀行支持大企業債轉股落地，小銀行支持小微企業信貸。

　　同時，大成基金也關注到，此次降準的時間點為2018年7月5日，而此前美國對華貿易清單中第一批對中國產品加稅的生效期正是7月6日，因此，央行此舉的對衝意圖也較為明顯。

　　大成基金認為，定向降準有利於穩步推進結構性去杠杆。目前，政策組合確立為寬貨幣+緊信用，寬貨幣對衝緊信用，信用緊縮的主基調沒有變，管理層會繼續實施好穩健中性的貨幣政策。在去杠杆環境下，既要打破剛性兌付、金融同業杠杆降到合理水準，又要不造成民企、小微企業融資一刀切收緊，實施貨幣寬鬆對衝是必然的選擇。

　　大成基金表示，此次降準在短期內或會助力市場反彈，特別是那些直接受益於政策微調及中報確定性預期上行修複的周期品，比如金融地產資源品。至於對市場中長期的影響，仍需等待政策最終方向的確定，需要見到信貸或社融數據的改善。在此之前，仍需相對謹慎。

責任編輯：石秀珍 SF183