多開百餘家店業績卻下滑 周黑鴨沒趕上消費降級紅利

　　多開百餘家店，營收淨利卻雙雙下滑，周黑鴨沒趕上“消費降級”的紅利

　　來源：貓財經

　　多開了106家店，但營收利潤卻齊降。

　　近日，休閑鹵製品行業港股上市公司周黑鴨發布了半年業績報告。報告顯示，周黑鴨期內實現收益15.97億元，同比減少1.3%；毛利潤9.55億元，同比降低3.1%；股東應佔溢利為3.32億元，同比下滑17.3%。

　　去年6月，周黑鴨自營門市數量為892家，到去年年底，自營門市數量增至1027家，截止今年上半年，周黑鴨自營門市數量為1196家。算下來，周黑鴨一年時間增加了304家店，今年上半年淨增加了169家店。

　　然而，直營店數量的增加卻並未給周黑鴨帶來對等的收益。這種不對等首先體現在銷售量上，去年同期的噸數為19461噸，截止今年上半年，銷售18235噸，減少了1226噸，同比下降6.3%。

　　計算下來，去年上半年每家店的平均銷量約21.82噸，今年上半年每家店的平均銷量下降至了15.25噸，降幅甚是明顯。

　　按理說銷售量減少了不少，對應的營收應該會下滑。但從報表上看，周黑鴨的直營店收益還是較去年同期增長至了13.77億元，增長0.85%。

　　為了衝擊銷量下降對收益產生的影響，周黑鴨也在期內做了一個“大膽”的決定——漲價！財報顯示，周黑鴨的每張採購訂單的平均消費由去年同期的62.13元漲至65.83元。

　　至於漲價的原因，周黑鴨並未有詳細提及。

　　周黑鴨業績“上火”，卻把責任推給同行

　　對於期內主要業績的齊降，周黑鴨在報告中給出三點原因：一是國內生產總值增速放緩，對零售行業帶來普遍的衝擊，消費者行為的迅速轉變及競爭加劇，給傳統零售業的增長帶來巨大的壓力；二是休閑鹵製品行業競爭日趨激烈，線上湧現更多的互聯網全品類休閑品牌進入鹵製品細分。在線下，零售品牌在局部地區的資源競爭加劇；三是租金上漲、勞工成本及原材料開支仍為行業壓力的主要來源。

　　貓妹在對其進行過一番研究後發現，周黑鴨所提到的一、二點原因，對比同行業來看，並非是造成上半年業績下滑的主要原因。

　　今年上半年，同為鴨鹵製品的絕味食品和煌上煌在中期均取得了不錯的業績表現。其中，絕味食品上半年營收20.85億元，同比增長12.62%，淨利潤3.11億元，同比增長31.28%；煌上煌在上半年實現營收10.33億元，同比增長42.39%，實現淨利潤1.14億元，同比增長42.39%。

　　另外，據中泰證券的一份研報顯示，截至目前，絕味鴨脖的市場份額為8.9%，周黑鴨為5.5%，紫燕為2.7%，煌上煌為2.6%，久久丫為1.3%，其他佔79%。由此可見，休閑鹵製品行業集中度低，行業還未經歷洗牌階段，龍頭企業的市場份額存在明顯提升太空。

　　因此，現階段，周黑鴨的品牌競爭壓力更多的來自與“其他”份額的較量，一定程度上得靠規模擴張與價格優勢才更顯成效。

　　食品產業分析師朱丹蓬在接受時間財經採訪時表示，對周黑鴨來說，2017年下半年到2018年上半年競爭加劇的確是事實。除了絕味食品、煌上煌、久久鴨脖等原有的競爭對手，期間還出現了一些表現不錯的新競爭對手，有線下店模式的，也有線上品牌，越來越多的互聯網全品類休閑品牌進入鹵製品領域。這些品牌在此期間的發展相當迅速，其中有些因為資本的介入，擴張速度大大提升。

　　即使零售行業再放緩，休閑鹵製品行業競爭再激烈，為什麽市場份額分別排在第一、第三的絕味食品和煌上煌能取得較為理想的成績，你周黑鴨卻不行？由此可見，周黑鴨業績下滑的“鍋”，並非來自行業的整體環境，而是自身策略出了問題。

　　“消費降級”下，價格才是王道

　　真正導致業績下滑的原因，多來自租金上漲、勞工成本及原材料開支等方面的壓力。

　　周黑鴨與絕味食品、煌上煌的關係，更是像是快遞界的順豐與圓通、中通、韻達……等眾多加盟模式物流商的關係。

　　周黑鴨的品牌定位與絕味食品、煌上煌都不太一樣。周黑鴨主打中高端市場，主打自營店，喜歡把店鋪開在商圈、機場、高鐵站等人流量較大的場所；而絕味食品、煌上煌走的則是親民路線，主打加盟模式，店鋪一般遍布大街小巷，街道社區等。

　　自營模式下積累的重資產一定程度上束縛了周黑鴨擴張的速度，加盟模式下的輕資產運作則讓絕味食品、煌上煌等的擴張平步青雲。

　　在排除口味、銷售方式等帶來的差異後，這兩種模式產生的結果就是，周黑鴨賣的價錢幾乎比絕味食品高一倍，且越賣越貴。

　　圖表來源：中泰證券研報

　　毛利率變動 圖表來源：中泰證券研報

　　這就和其的租金上漲、勞工成本關係較大。而所謂的原材料開支雖然也會有影響，但影響的是整個行業。上遊價格變動一定程度上會對企業的決策產生影響。

　　舉個例子就是，同一時期，鴨子出欄量減少，市場供不應求，價格上漲。周黑鴨、絕味食品這類企業的採購成本自然也會近一步上漲。是否將這樣的波動傳遞給市場末端，很大程度上取決於企業的決策。

　　有些企業選擇跟隨提價，為的是轉嫁風險；而有些企業則會讓利給消費者，用犧牲一定的毛利率來換取市場。周黑鴨便是前者，絕味食品應該屬於後者（因絕味食品並未披露上半年的客單價，但根據市場的消費均價估算可以發現，絕味食品的客單均價變動不算明顯。）

　　儘管期內周黑鴨的毛利率同比下降了1.06%至為59.86%，但周黑鴨還是選擇了漲價來讓自己“解脫”。

　　市場對價格的波動是敏感的。在如此大環境下，大家還是很願意泡碗方便麵，搭點兒榨菜、火腿，喝口二鍋頭，再豪氣的啃口鴨脖的。不是鴨脖沒有市場，而是“消費降級”的無耐之下，連啃個鴨脖都要看是不是奢侈品了……

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責任編輯：張恆