私募關注原油期貨 多看少動考慮中長期策略

原油期貨上市首日迎來好采頭，市場頗為振奮。證券時報記者了解到，不少私募機構都熱切關注該品種，準備等時機成熟推出相關投資策略。受訪私募認為，原油期貨將增加整個商品市場的活躍度、交易量，也豐富了私募的投資工具，但初期可能以中長期策略配置為主，以後還可以進行跨市場、跨品種套利。

私募積極關注原油期貨

雖然昨日原油期貨主力合約高開低走，但收盤漲幅仍有3.34%，成交量超4萬手，成交金額超170億元。私募普遍看好該品種的表現及未來市場容量的擴大。

“原油期貨合約首日上市交易比較平穩，可能因為該品種有一定交易門檻，散戶參與度較低，目前參與的機構投資者都比較理性。”泓信投資董事長尹克分析，目前主力合約的持倉和交易規模還比較有限，等規模接近主流能化期貨品種之後，可能會有更多的大型投資機構和產業投資者參與進來。

淘利資產量化趨勢投資部總監杜旭表示，國內原油期貨的走勢初期和外盤走勢相關度會較高，隨著參與主體以及參與度的增加，國內原油期貨價格未來會有自己的走勢並影響相關市場。

私募認為，國內原油期貨的上市有著非常大的積極意義。

富善投資總經理兼投資總監林成棟認為，上海原油期貨成為歐洲Brent、美國WTI之外全球第三大原油基準，反映了中國和亞太地區的原油供需格局。同時，原油期貨為國內的石化企業、製造業、交通行業提供新的套保工具，規避原材料變動風險，此外，也極大豐富了市場的投資體系。“原油是商品之王，可以說是整個化工品定價的錨。原油涉及實體經濟多個部門，新生力量的加入將增加商品市場的持倉和交易量，也為現有的燃料油、瀝青等能源化工期貨品種提供很好的對衝工具。”

尹克表示，以前石油期貨市場都是生產地定價模式，人民幣計價石油期貨市場成為第一個以消費地定價的石油期貨市場，未來需要引入全球各種投資者，增加交易的持倉量和交易的活躍度，現貨的平穩交割也至關重要。另外，對於商品市場來說，原油期貨上市之後，國內的化工產業主流品種覆蓋了全產業鏈，有利於企業更好參與套保，對衝市場風險。

杜旭認為，原油期貨是資產配置重要的新工具和新手段，便於國內能源產業鏈企業的套期保值和風險對衝，也會成為投機者的最重要交易標的之一。

初期多看少動

記者了解到，多家期貨、量化、巨集觀策略私募機構都在積極關注原油期貨，準備在投資上大展身手。對於私募來說，未來原油期貨將成為重要投資品種，豐富投資工具和策略，但在上市初期，仍以觀察為主，參與較少。

一些私募認為，中長期配置策略可能成為上市初期的主要投資手段。林成棟表示，考慮到原油期貨上市初期國內數據樣本仍較小，市場參與者結構以及微觀結構存在不確定性，目前以中長期策略配置為主，包含趨勢追蹤和非趨勢類策略，因為這類策略對微觀結構依賴性較低，善於捕捉中大級別趨勢行情，“將以波動變化和反映基本面矛盾的中長線策略作為優先配置，其他類型的策略在數據樣本足夠情況下會逐漸加入到組合當中”。

從容投資相關人士也表示，對於巨集觀投資來說，採用基本面分析的方法進行投資，包括產業供需、石油原產國和消費國的巨集觀經濟格局。“我們可能參與中期的投資機會，而非短期套利。現在市場還處於磨合、測試階段，等待交易規則、各類投資者穩定後，才能有比較有效的投資方法。”

也有私募表示，將來可能布局套利等策略。尹克說，原油期貨上市增加了可交易的品類，對於量化策略來說可以進一步分散風險，提高夏普比率；對於主觀交易而言，可以考慮進行期限套利和產業鏈內跨品種套利。

杜旭表示，原油期貨未來或可成為國內期貨市場成交額最大的品種，並且有較大的波動性，會吸引眾多期貨市場投資者參與。“淘利資產目前正在觀察，未來也考慮參加，主要投資策略包括單邊趨勢、跨市場套利、跨品種套利以及與原油掛鉤的相關衍生產品。”

林成棟認為，2018年工業品價格可能不會是單邊的上漲或下跌，更有可能是波段明晰的寬幅震蕩，將隨著階段性庫存周期以及季節性需求波動。隨著原油期貨上市，加上各國貿易政策不確定性提高，將會進一步加劇商品期貨波動，這將有利於商品交易顧問（CTA）策略獲利。