文|《財經》記者 焦建
編輯|蘇琦
4月24日，中國證監會公布消息稱：證監會已正式批準大連商品交易所（下簡稱“大商所”）開展生豬期貨交易。
生豬是中國至今為止交易價值最大的農副產品，而生豬期貨將成為中國期貨市場上市的第一個活體交割品種。生豬期貨在具體操作中所存在的一系列現實難題以及監管層的審慎態度，使之成為了國內期貨業內等待多年才“破冰”的一個期貨品種。“終於等來了。”生豬期貨獲批當日晚間，國內某資深期貨界人士在其朋友圈點評稱。
大商所相關負責人在回應《財經》記者採訪時表示：二十年來，大商所持續研究和推動生豬期貨上市，在對產業進行廣泛、深入調研基礎上，對相關重點、難點和風險點問題形成了針對性的創新解決方案。目前已完成生豬期貨合約和規則方案的整體設計，交割倉庫征集正有序推進，相關業務、技術系統也已準備就緒。
“當前，受‘新冠’和‘非瘟’疫情影響，生豬現貨市場情況較為複雜，大商所將本著服務產業的根本宗旨，勇於擔當，抓緊推進生豬期貨上市前各項準備工作，強化市場培育。生豬期貨順利推出後，將加強一線監管，嚴控風險，維護市場穩定運行，為相關產業企業和投資者提供公開、公平和有效的價格發現和避險平台，服務實體經濟穩健發展。”該負責人表示。
生豬期貨的推出意味著生豬生產被附加了金融屬性，能為相關行業提供避險工具；同時盡可能平衡豬肉價格，一定程度上抑製暴漲暴跌、提高豬肉供應的穩定性。但近期出現的某期貨理財產品的風險事件，也讓不少業內人士重申了加強風險管控的必要性。
“國內投資者要到境外抄底原油，部分驗證了國內相關產品定價權旁落。也讓不知內情的人談期貨色變。但期貨作為工具沒有錯誤，中國期貨市場又要做大做強，又要小心謹慎。”一位期貨業分析人士對《財經》記者指出。
獲批背後
中國是全球第一大生豬生產國及豬肉消費國，生豬出欄量及豬肉消費量佔全球的比重均在50%以上。2019年，中國生豬出欄逾5.4億頭，豬肉產量逾4200萬噸。由於近期價格上漲，市場規模由正常年份的近兆元上升為近2兆元。
據證監會發布的相關信息顯示：生豬是中國價值最大的農副產品，生豬產業鏈以生豬養殖業為中心，涉及飼料加工、獸藥疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐飲等諸多行業。
鏈條長、影響範圍廣、價格受“豬周期”影響波動大，是中國生豬產業的特點。自2003年以來，中國生豬出欄價格共經歷了五次大幅度波動，形成了五個“豬周期”。特別是2018年8月以來，受非洲豬瘟疫情影響，中國生豬現貨市場情況發生了一系列變化，生豬價格由15元/公斤跌至2019年3月的10元/公斤，而後大幅反彈，至2019年三季度達到近40元/公斤的歷史高位。
生豬現貨價格的劇烈波動給產業企業帶來極大的不確定性，使其生產經營難以穩定，亦不利於行業健康發展。
該期貨品種之所以成功獲批，也與一系列因素有關：近年來公布的多個中央“一號文件”持續提及“保險+期貨”，肯定了期貨市場在應對農產品價格波動風險方面的正面作用；相關監管人士也曾在多個場合肯定了期貨市場的發展成果；期貨業內則普遍指出：生豬期貨將在穩定價格預期、助力產業規模化發展、助力精準扶貧等方面發揮積極作用。
據《財經》記者了解：2018年2月，證監會已正式批複大商所的生豬期貨立項申請；2019年11月，證監會一位相關人士在第15屆中國（深圳）國際期貨大會上表示，生豬期貨是在中國特定的生產情況和消費習慣下特別需要的一個期貨品種，將抓緊工作，盡快填補這一空白。
“如果不是非洲豬瘟，生豬期貨其實在2018年左右的時候可能就會推出了。近階段之所以出現加速，也跟宏觀層面要求抓好生豬產能恢復等一系列因素有關。”前述分析人士指出。
“推出生豬期貨是中國期貨市場服務實體經濟發展的重要舉措。生豬期貨功能的充分發揮，對於完善生豬價格形成機制、提升市場主體風險管理能力和助力生豬產業發展具有積極的促進作用。”證監會發布的相關消息稱。
在此之前：生豬期貨雖一直被人們提起，卻因為不易標準化，無國家標準，難以生產標準化，規模化程度不高，存在質量、疫情等突出風險等問題，上市時間一拖再拖。而中國近年來的生豬品種標準化程度日益提高、貿易模式成熟，且流通方式以活體為主，現貨市場貿易順暢，生豬價格由市場供求決定，不存在壟斷。這些新趨勢為上市生豬期貨奠定了現實基礎。
例如：近幾年，中國生豬養殖業規模化水準不斷提升，大型規模化養殖企業的生豬品種幾乎全部為瘦肉型豬，統一仔豬供應、統一飼料、統一獸藥、統一技術服務、統一銷售出欄的“五統一”決定了出欄生豬標準化程度較高，出肉率、瘦肉率等屠宰技術指標較統一。
再例如：華中、華東和西南地區為中國傳統生豬主產區，其中四川、河南、河北、山東、湖南、湖北六省的生豬出欄量超過全國出欄量的40%。長三角、珠三角和京津冀等人口稠密地區是中國豬肉消費的主要集中區，這些地區與傳統生豬主產區相鄰，現階段，產銷區對接已成常態，貿易流通較為順暢。
應注重風險
對於中國的生豬期貨來說，獲批推出只是開始，如何良性運行真正起到效果，仍值得關注。
除作為幫助解決“豬周期”難題的新工具，按照設計目的，生豬期貨還可帶來其他一系列益處。例如為生豬產業提供有效的風險管理工具、飼料企業運用生豬期貨獲利，以及有利於形成多品種間的套利交易等。
具體而言：生豬期貨是繼雞蛋期貨之後的又一個重要的畜牧品種，其上市將進一步完善中國期貨市場的品種體系。相關產業企業通過參與期貨交易，將推動生豬期貨有效發揮價格發現功能，為市場提供公開、透明和連續的價格參考，這有利於養殖企業優化資源配置、合理控制養殖規模，促進整個行業健康發展。
同時，生豬期貨上市後，期貨市場構建了從種植、加工到養殖完整產業鏈條的衍生工具和風險管理平台，上下遊企業可以綜合運用玉米、豆粕期貨與期權以及生豬期貨進行產業鏈套期保值，衍生工具更加齊全，避險策略更加豐富，更加有利於產業規避價格波動風險，穩定利潤，提升市場競爭力，實現高質量發展。
但也有權威人士近日提醒稱：受非洲豬瘟和新冠病毒疫情影響，現階段生豬現貨市場情況複雜、價格波動劇烈，生豬期貨上市初期，期貨價格受現貨影響可能會出現較大幅度波動，期貨風險管理功能將隨著市場的穩定運行逐步發揮。投資者對於生豬期貨的運行情況要有合理預期，應當正確認識和理解期貨反映的遠期價格與現貨價格、當前市場情況和政策因素等之間的關係。
《財經》雜誌此前也曾報導稱：早在2008年時，大商所就已經基本完成了生豬期貨合約、規則制度的市場調研和設計等上市的前期準備工作，並提交了生豬期貨的上市申請。在隨後的幾年中，業界普遍擔心的問題包括：其一，生豬期貨或將進一步加強需求方的議價能力。“很可能是價格發現了，卻又平抑不了價格”；其二，在缺乏相關經驗和期貨人才的條件下倉促上馬生豬期貨，可能會起到“適得其反”的作用；其三，和美國期貨市場用現金交割不同，中國期貨市場實施的是實物交割制度。相關部委也曾擔心：交易時把那麽多生豬集中在一起，會不會引發疫情？
目前來看，隨著中國生豬生產和銷售市場的不斷完善，部分問題已經淡化。但業內亦有新增的擔心，比如中小型農戶參與期貨交易時可能會違背套保原則、頭腦發熱等問題。而生豬期貨也可能因為所處行業本身特性，存在波動大、成交量大、影響廣等特點。
對於可能出現的問題，大商所在生豬期貨總體設計思路中也提出了“前置管理、簡單交割、會員推薦、事後評價”的總體設計方案。同時提出：點對點的（交割）模式避免交叉感染，疫病藥殘管理日趨嚴格，追溯制度完善。並設計了相關的風控制度。
“一個新鮮產品肯定會存在不確定性和不穩定性。在接納新金融產品的同時，也應時刻注意防範風險。”前述分析人士特別提醒稱。
對此，證監會也表示：下一步，將督促大商所扎實做好生豬期貨上市的各項準備工作，確保生豬期貨平穩推出和穩健運行。
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