PVC價格波動放大 塑料行業利用期貨工具控風險

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　　⊙記者 王文嫣 ○編輯 林堅

　　受原料價格上漲等多因素影響，近期PVC（聚氯乙烯）現貨價格先漲後跌，塑料品種價格波動放大，為產業鏈企業的穩健經營帶來挑戰。

　　記者6月中旬跟隨大商所調研團隊在華東、西北等地走訪塑料化工全產業鏈企業時卻發現，以期貨價格為參考的定價模式已成為塑料行業主流，利用期貨工具管理市場風險早就融入企業的日常經營中，幫助企業度過價格波動的難關。

　　此外，產業鏈上的企業對於期貨工具的使用，逐漸從傳統套期保值發展到場外期權、基差貿易等新模式。規避風險的手段更多、更靈活，進一步打造出互惠、互利、共贏的產業格局。

　　英力特：期貨已成現貨定價重要依據

　　PVC是近年來價格波動最大的塑料品種之一。6月中旬，當記者踏進寧夏英力特化工股份有限公司（下稱“英力特”）的PVC樹脂粉成品倉庫時，PVC期貨價格正好到達近期的高點，衝破了7100元/噸關口。記者一邊看著叉車來回穿梭，將包裝成袋的PVC樹脂粉按區域堆放，一邊聽取英力特銷售公司副經理楊尚輝對於行業近況的分析。

　　楊尚輝表示，近兩個月社會庫存加快消化、西北地區環保核查造成原料緊張推動現貨價格在3月中旬開始一輪上漲。此時，企業已經能夠利用期貨市場規避價格波動風險。

　　“期貨與現貨的結合度加強、對指導價格的影響正在不斷增長，期貨價格也成為行業內定價的重要參考。”楊尚輝表示。

　　據介紹，英力特自2009年開始進行套期保值業務。為使期現貨結合更加緊密，更好地開展套期保值業務，公司於2014年將期貨部並入PVC現貨銷售部，設有期貨交易員、風險監督員、會計核算員、資金調撥員、合規管理員等崗位，對套保方案擬訂、每天的結算、出入金、建倉、平倉、資訊傳遞等進行專業操作。2016年後，公司的套保規模顯著上升，2016年公司套保規模約為5700噸，2017年這一數據已經超過了20000噸。截至2017年，公司累計獲得平倉淨收益3600萬元左右。

　　基差貿易、場外期權成為新趨勢

　　相比上遊生產企業，活躍在華東地區的貿易商更加熟悉期貨避險工具。基差貿易作為新的現貨定價模式逐步被市場接受，並已成為市場主流的定價和銷售方式。

　　浙江明日控股集團化工事業部負責人沈林海表示，以前聚烯烴貿易商利用資訊不對稱就能賺取相對可觀的利潤，但經歷過2015年、2016年的大跌及2017年的大漲之後，企業風險偏好有了明顯變化，不再純粹地博取絕對價格，更多是進行相對價差的博弈，賺取更為確定性的利潤。

　　沈林海表示，現在報價跟以往相比更加規範、透明，很多企業采取了以期貨價格為基準的基差貿易模式，改變了過去囤貨賭行情的經營方式，減少了資金壓力。

　　而在永安資本聚烯烴負責人沈旭煒看來，期貨價格是通過大量產業客戶和投資者交易出來的，用期貨來定價更為合理、公開和透明。通過基差報價，有利於規避行情風險，順利實現現貨的購銷，促進貿易雙方公平合理地參與市場定價。

　　中大期貨分析師張駿認為，基差貿易的定價模式相對石化定價模式而言更為靈活，在行情配合下可以讓下遊以低於市場價拿貨，而貿易商通過期貨套保等方式，也可以實現穩健經營、獲取利潤，因此在近幾年被市場認可接受。相比過去傳統定價模式，如今貿易商在基差貿易中可以將風險轉移，現貨貿易的需求也隨之增長。

　　值得注意的是，場外期權利用也越來越受塑料企業的關注。據浙江物產化工透露，該公司通過場外期權開展貿易，在獲得一定收益的同時，為下遊加工廠商節省了採購成本，提高了客戶黏性。

　　大商所相關負責人近期表示，為適應塑料現貨市場變化，大商所將繼續推進合約制度優化，持續推進場外市場建設，不斷優化更新交易及清算平台，開發更多指數產品，鼓勵推廣基差貿易、場外期權和場外互換業務等創新業務，持續服務塑料產業客戶。

責任編輯：牛鵬飛