宇通客車大考：補貼退坡營收淨利雙降 應收账款飆升

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　　來源：投實

　　投實君按：新能源汽車補貼潮水即將退去，誰會在裸泳？市場格局又會怎樣洗牌？投實APP，情報級金融資訊終端

　　客車行業龍頭宇通客車4月2日發布2017年年報：營收332.22億，同比下降7.33%；歸於母公司股東淨利潤為31.29億元，同比下降22.62%；其中，新能源汽車收入160.26億元，佔營收的48.24%，新能源汽車補助為53.39億元，佔營收的比例為16%，佔新能源汽車收入的33.31%。

　　16%的佔比較2016年28%的佔比，下降了12個百分點。從營收、淨利潤雙降上看，足以見得，補貼對於新能源車企的重要性。

　　在補貼退坡影響下，產銷量也出現雙降。2017年宇通累計生產客車67231輛，同比降低了5.29%；累計銷售客車67568輛，同比降低4.82%。

　　根據年報，宇通2017 年大中型客車總銷量59396 輛，行業排名第一。公司產品主要覆蓋大中型客車市場，總體市場佔有率35.4%，提升 2.9 個百分點。分地區來看，其中2017年宇通客車海外銷售營業收入為42.22億元，較上年增長2.45%，佔營業收入的12.7%。

　　宇通客車年報顯示：受新能源國家補貼政策影響，行業大中型客車需求出現明顯下滑，2017年銷量同比下降 13.9%。“公司表現明顯好於行業平均水準”。

　　宇通客車年報披露的一項數據值得關注：根據財報，宇通客車應收账款佔營收的比重，從2013年19%逐漸上升至2017年52.34%；與此同時，應收账款絕對值也在飆升：從2013年41.75億元飆升至2017年的173.88億元，增長了約3.16倍。

　　對比其他車企情況如下圖：

　　2017年宇通客車經營活動現金流為-17.49億元，較上年的35.32億元，下降了149.51%。

　　截止到2017年末，宇通客車總資產361.65億元，其中，貨幣資金為24.87億元；負債合計為205.6億元，其中短期借款7.7億元，應付票據58.88億元，長期借款0.21億元，公司資產負債率56.85%。

　　年報營收、淨利潤雙降 應收款佔比達52%

　　2014年至2016年，宇通客車營業收入分別為257.28億元、312.11億元、358.5億元；對應的歸母淨利潤為26.13億元、35.35億元、40.44億元。

　　從應收账款與營收上看，宇通客車2013年的應收账款41.75億元上升到2017年的173.88億元。對應的營業收入由2013年的220億元到2017年的332.22億元。應收款佔營收的比例從2013年19%上升到2017年52%。

產銷量雙降

　　新能源客車補貼佔營收比重達16%

　　2017年全年，宇通累計生產客車67231輛，同比降低了5.29%；累計銷售客車67568輛，同比降低4.82%，其中，大型客車累計銷售27704輛，同比增長9.29%，中型客車累計銷售31992輛，同比下降15.79%，輕型客車累計銷售7872輛，同比增長2.93%。

從宇通

　　2017年各月份數據上看，在生產量上，2017年1月份下降幅度最大，近四成；其次為5月份31.4%；在銷售量上，1月份下降48.46%、4月份下降39.28%。

　　根據2017年年報顯示，宇通全年累計生產新能源汽車25065輛，同比下降5.60%；銷售新能源客車24865輛，同比去年下降了7.41%。其中，純電動客車累計銷售20345輛，相比去年的21669輛，同比下降了6.11%。

　　2015年至2017年的宇通新能源客車收入分別為139.76億元、187.46億元、160.26億元，新能源客車收入/營收比例分別為45%、52%、48.24%；對應的新能源汽車補貼分別為68.57億元、99.54億元、53.39億元，新能源客車補貼/營收比例分別為22%、28%、16%。

　　2014至2017年政府補助分別為3.04億元、3.59億元、2.92億元。

表現好於行業整體水準

　　海外營收42.22億元 同比增2.45%

　　中國客車統計資訊網數據顯示， 2017年行業大中型客車銷量前 5 名的市場佔有率為 71.8%，比 2016 年增加 1.1 個百分點，市場集中度進一步提升並居於較高水準。宇通客車2017年大中型客車總銷量 59，396 輛，行業排名第一。

　　宇通客車表示，補貼政策的調整，導致2016年透支了行業部分需求，2017年尤其是上半年需求下滑明顯，但公司表現明顯好於行業整體水準。

　　分地區來看，2017年宇通客車海外銷售營業收入為42.22億元，較上年增長2.45%，佔營收比重12.7%。

資產負債率56.88%

　　經營活動現金淨流量為-17.49億元

　　截止到2017年末，宇通客車總資產361.65億元，其中，貨幣資金為24.87億元；負債合計為205.6億元，其中短期借款7.7億元，應付票據58.88億元，長期借款0.21億元，公司資產負債率56.88%，較2016年末減少了4.24個百分點。

　　從三項現金流指標看，2013年至2016年經營活動現金淨流量分別為19.37億元、32.05億元、60.1億元、35.32億元。2017年為-17.49億元，較上年下降了149.51%。

　　2013年至2017年投資活動現金淨流量、籌資活動現金流淨流量一直為負。

責任編輯：陳靖