作者/賈陽
妖風不止的樂視網，最近更是成了A股投機者的天堂。
9月4日，樂視網開盤後不久即觸及漲停，報3.77元。自8月20日觸底2元/股之後，在11個交易日內漲幅達到81.25%！期間，樂視網收獲了6個漲停板。
要知道，剛剛公布半年報的樂視網巨虧逾11億元，淨資產為負，正在退市的邊緣試探。
而近期為樂視網暴漲助力加油的幾大利好，細細分析下來，實質更多是鏡花水月。“終於量產”賈躍亭從他個人的創業生涯谷底走出，但這距離他真正能夠償還在國內的債務還有十萬八千里。賈躍亭一句“兜底”引發市場狂歡，但其能為上市公司注入十幾億現金的可能性極低。
終於獲得騰訊京東注資的樂融致新，相當於拿到了復活卡。但這跟樂視網的未來並不完全綁定。如果賈躍亭難以還債，樂視網與樂融致新極有可能分道揚鑣。若失去核心資產樂融致新的控股權，樂視網便會基本成為空殼。現在去接飛刀的勇士們，如果不是對樂視網抱有不切實際的樂觀，便是在心知肚明地互割韭菜了。
11天暴漲81.25%，誰在炒作樂視網？
交易所龍虎榜數據顯示，本輪樂視網股價連續上漲的推手為各路遊資，機構投資者尚處於觀望狀態。
而且值得注意的是，前五名買入席位的合計金額正在逐漸下降。8月22日、8月31日、9月3日、9月4日，買入樂視網前五名的席位總計金額分別為1.35億元、1.16億元、5171.43萬元和3209萬元。
按照樂視網8月31日晚發布的公告，2018年1-6月歸屬上市公司股東淨利潤為-11.04億元，截至6月30日歸屬於上市公司股東的淨資產為-4.77億元。如經審計後公司2018年全年淨資產為負，公司存在股票被暫停上市的風險。
一個被公認為已經到了退市邊緣的公司，搖身一變成了牛股。財經評論人宋清輝對媒體表示，樂視網退市風險仍未解除背景下，股票多次觸及漲停的現象極為不正常。當前，樂視網的基本面糟糕，但一些中小散戶卻盲目跟風。即使未來樂視網會成為新一代的“妖股之王”，也不建議散戶去進行投機。因為目前一些資金多數屬於投機短炒，中小散戶跟風炒作的風險極大。
推助樂視網股價狂奔的一是FF汽車量產，二是樂融致新獲得騰訊京東注資，我們就來分析一下近期的這兩條利好真正的成色。
孫巨集斌救樂融致新，不代表他要救樂視網
融創一直推動的互聯網巨頭注資樂融致新終於有了新進展。樂視網在5月發布的公告顯示，樂融致新將按照90億元估值以現金及債權增資不超過人民幣30億元。
8月31日，樂視網公告稱，其控股子公司、樂視電視業務的運營主體樂融致新已辦理完畢注冊資本變更，並取得了新《營業執照》。樂融致新注冊資本從3.1億元變更為3.7億元，騰訊旗下林芝利創、江蘇京東邦能、世嘉控股、金銳顯、江蘇設計谷公司新近樂融致新股東名單，分別持股2.78%、2.78%、1.85%、1.39%和2.2%。
此前，在樂視網的2017年度業績說明會上，樂視網董秘趙凱就曾表示，樂視網存在失去對控股子公司的控股權的風險，樂融致新增資後，樂視網對樂融致新的持股比例下降至33.46%。
在最新的公告中，樂視網再次強調了，公司存在失去對樂融致新控股權的風險，可能致使樂融致新無法計入上市公司合並報表範圍。樂視網表示，賈躍亭實際控制的樂視控股持有樂融致新的股權處於凍結狀態，且已進入司法拍賣程式。
新樂視智家的“樂視超級電視”，與Letv UI、樂視盒子等同屬於樂視生態四大板塊“平台、終端、應用和內容”中的“終端”部分，主要經營產品是“樂視超級電視”。另外，樂視控股持有的樂視影業21.8%的股權也正在被拍賣，起拍價5.3億元。
目前，融創在樂融致新的持股為30%左右。樂融致新的大股東樂視網將持有樂融致新部分股權質押給了融創極其關聯公司，此外樂融致新的第三大股東樂視控股正在拍賣股權還債。融創對樂融致新的控制將進一步提高。
事實上，融創已經掌握了樂視網和樂融致新的實際管理權。融創在計提了投資樂視的100多億損失、孫巨集斌在痛罵自己“傻X”之後，融創已經有了後手：獨立於樂視品牌，新創立的樂融品牌，圍繞樂融致新、聯合融創的地產文旅資產，提出了“家庭美好生活的運營者”的理念，押寶智能家居的未來。樂視網董事長兼總經理劉淑青，現在另一個抬頭是樂融集團CEO。樂視大廈也已更名為“樂融大廈”。
劉淑清此前透露，樂融集團的新一代電視下半年即將推出，將打造一個更高端的生態，包括家居、社區和文旅三個板塊；針對智能電視分銷商也已提出了一個“梧桐樹計劃”。
對於投資樂視的150億，孫巨集斌肯定不願意讓它打水漂，成立樂融就是在讓手中資產枯木逢春，但樂視網並不在這一藍圖之中。接下來，如果賈躍亭還錢給上市公司，樂融致新繼續留在樂視網體系內未嘗不可；如果賈躍亭難以還債、樂視網走向退市，樂融致新不會費力去拯救。
FF量產到賈躍亭還錢，距離不止一點點
樂視網的債務風險仍然高企。
在8月31日晚發布的風險提示公告中，樂視網還提到，截至到8月底即將到期的金融機構借款類債務預計約18.43億元，其中約1.7億元已通過其他金融機構新增借款償還，0.73億元非公開公司債券無法按時兌付完成，其他債務仍在協商展期中。
之前相互扯皮的樂視網和樂視控股目前已經基本達成共識，確認了67億左右的債務。從已公布的進展看，一是樂融致新收購樂視金融，以債權換股權，其中13.7億元用於抵消關聯方對樂視網的債務；二是把易到相關方債務1.7億元轉讓給樂視網；三是以樂視網未來應付5.5億元租金相抵；此外，樂視控股擬拍賣其持有的樂融致新股權，來償還對樂融致新的欠款。
值得注意的是，樂視網提示稱，已形成的債務問題處理計劃並未通過現金方式償還，基本以債權轉讓、資產處置等方式來抵消非上市體系對上市公司的現有債務。因此，上市公司未因債務解決獲得現金流入，因資金缺乏導致的上市公司經營困境並不能直接、有效解除。
另據媒體報導，樂視控股已償還了2.63億元的債務，並與樂視網達成了40多億元的償債方案。剩下十幾億元本不應該由賈躍亭承擔的公司債務，賈躍亭承諾個人兜底。
那麽問題問題來了，賈躍亭客觀上有沒有履行償債的能力？賈躍亭質押的樂視網所有股票均已爆倉，持有的所有樂視網股票都已遭司法凍結。此外，他持有的樂視控股的股權也被司法凍結；持有的樂視影業、樂視汽車股權也被質押。賈躍亭手裡可用的資產也只有33%的FF股權了（以FF估值近300億元算，賈躍亭持股價值約100億元）。
賈躍亭的法拉第未來在白衣騎士許家印的幫助下，度過了資金難關。但這位白衣騎士並不友善。恆大投資入股法拉第未來後，便開始了在相關人士任命上等的“去賈躍亭化”運作。此外，賈躍亭與恆大之間的“對賭”傳聞更是讓賈在FF的位置岌岌可危：今年年底無法實現首批電動車量產交付，賈躍亭將失去對FF的實際控制。
如今FF 91預量產車的下線，賈躍亭在與恆大的博弈中，拿回了一些主動權。但即便FF量產推進順利，賈躍亭真正能夠變現手中股權也是好幾年之後的事了。
樂視網並沒有實質上脫離困境：短期內補充不了現金流，半年報依然巨虧，淨資產為負會引發明年初暫停上市。
回望2015年，樂視的“生態”故事乘風而起，市值一度高達1500多億。而今經歷新一輪暴漲後，樂視網市值也只有150億元，不足最高點的十分之一。
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