女首富身家一年縮水461億：成也蘋果 敗也蘋果

周群飛。來源：視覺中國

在周群飛看來，“女首富”的頭銜雖令眾人豔羨，卻始終令她感到如芒刺在背。

文 |《中國企業家》記者 張弘

編輯 |徐曇

藍思科技董事長周群飛最近因其身家縮水備受關注。近一年來，隨著藍思科技的股價下跌，周群飛的財富或已蒸發45%，在10月份發布的《2018胡潤女富豪榜單》上，排名從2017年的第二下跌至第四。

2018年10月24日，藍思科技市值為306.9億元。據同花順財經分析，僅這一年來，周群飛身家或已縮水461億元。

2015年3月18日，藍思科技亮相A股。上市當日，股價就連續多次“一”字漲停，到當年4月1日，就已經收獲第九個“一”字板，市值一度超過630億元。周群飛身家大漲，躋身“2015年胡潤女富豪榜”，成為中國女首富。

彼時，電視、報紙等媒介常露出周群飛那張笑容可掬的照片，輿論熱議著周群飛“從一個打工妹成長為中國女首富”的傳奇故事。

藍思科技是蘋果、三星、華為、小米等知名手機品牌的視窗防護玻璃等產品的重要供應商。坊間流傳一個說法，世界上每兩片手機玻璃中，就有一片是由藍思科技生產，周群飛的工廠一旦停工，全世界的手機都要斷貨。

進入2018年，藍思科技面臨著更嚴峻的挑戰。上半年財報顯示，淨利潤為4.58億元，較去年同期3.11億元增長了47.37%。但多家分析機構指出，在扣除了上半年8.55億元的非經常性損益項後，藍思科技歸屬於上市公司股東的淨利潤為-3.97億元，實際上較去年同期的2.25億元減少了276.32%。

這也是藍思科技上市以來首次出現扣非虧損，外界認為這家增長放緩的企業接下來在資本市場可能會遭遇雪上加霜。

業績“過山車”，增長現疲態

動蕩的業績與股價，這令外界對藍思科技的質疑從未停止。

上市前，藍思科技業績就因蘋果概念股名聲大噪、話題不斷。在2013年經歷了淨利潤34.4億元的峰值後，藍思科技2014年出現了業績下滑，甚至成為當年一季度下滑最厲害的公司。不過2015年上市後，其股價一騎紅塵。

股市火爆的同時，擔憂並存。彼時，《華夏時報》總編輯水皮撰文指出，“藍思科技或許還會漲，畢竟漲停板剛剛打開，換手率也不過40%左右；但是神話也就這樣了，一旦上漲乏力，掉頭往下就是一個漫長的價值回歸之路。”

上市後，藍思科技的業績繼續著“過山車”式的表現。在其披露的財報中，僅2015年至2017年，第一季度淨利潤出現了較大波動，分別為4.06億元、1.65億元和2.21億元。

2018年4月，藍思科技發布的公告稱，2018年第一季度淨利潤為8823.19萬元至1.1億元，預計比上年同期下降50%-60%。

為了挽救投資人的信心，5月18日，藍思科技董秘彭孟武在2017年度股東大會上表示，2018年將實現30%的營業收入增長和35%的淨利潤增長。

不過，這家創業板“市值王”的業績增長整體上也呈現出了一定的疲態。

首先反映在經營情況指標上。財報顯示，2018年上半年經營活動現金流實現6.99億元，較去年同期15.59億元減少55.17%，投資活動現金淨流出41.97億元。在籌資活動現金淨流入18.79億元平衡下，其上半年現金情況仍為淨流出15.7億元，而去年同期該指標為淨流入1.85億元。這是藍思科技三年來首次出現淨現金流出。

其次，反映在負債率指標上，截至6月30日，藍思科技的資產負債率較去年同期的有了較大幅度的增長。2018年上半年總資產增加幅度為41.77%，而負債卻增加67.4%。。

據投資者報研究員胡治分析，上半年藍思科技短期借款增加23.9億元，同時一年內到期的長期借款增加14.28億元，這導致下半年該公司償債壓力增大不少。

考慮到經營現金流的大幅減少及現金流的淨流出，倘若下半年的市場持續疲軟或經營狀況達不到預期，想要平衡現金流，藍思科技或將存在巨大的壓力。

成也蘋果，敗也蘋果？

藍思科技被外界稱為“吃蘋果長大”的公司，和蘋果的關係可謂“一榮俱榮，一損俱損”。

很大程度上，蘋果公司的業績狀況直接決定了藍思科技的生存。數據顯示，2016 年蘋果公司的淨銷售額、利潤和總銷量分別同比減少了7.7%、 15.7%、 7%。與之相對應的是，藍思科技2016年對第一大客戶的銷售額，從2015年的82.52億元大幅下滑至57.1億元。

在藍思科技的招股說明書及每年的財報中，“客戶集中度較高”都被說明成重要的風險因素。其中提及，如果未來蘋果、三星等主要客戶出現產品銷量下降、大幅減少等不利情況，“不排除出現上市當年業績波動、下滑、營業利潤比上年下滑 50%以上的可能”。

2007年，蘋果希望憑借多點觸控技術，改寫智能手機的行業規則，在產品設計時遇到了困難。在周群飛的帶領下，已經積累了大量的專利、設備和技術的藍思科技，幫助其解決了螢幕技術的問題。

蘋果順理成章成為藍思科技的第一大客戶。基於雙方合作，2009年藍思的銷售收入達到8.9億元，六年後，這個數字猛增至172億元。由此，外界一度詬病“藍思科技在產品業務線上過度依賴蘋果”。

藍思科技也意識到了過度依賴蘋果這一風險，開始調整策略，將業務範圍拓展至其他手機品牌。周群飛在2015年的手機行業採購大會上表示，不單做高端的蘋果，也做低端產品，也可以供應華為。

在2015年年報中，談及客戶群體時未提及蘋果。2016年5月，在一次投資者溝通紀要中，藍思科技管理層表示要大力發展華為、小米、聯想等國內品牌市場。不過2018年5月，周群飛在2017年度股東大會上表示，“一季度承接了很多國內品牌的業務，利潤不高，另外與客戶指定的組合件廠商合作不及預期”。

雖少提或不提蘋果，但據國信證券研報分析，截至2016年，藍思科技的第一大客戶依然為蘋果。有分析指出，藍思科技在2017年第四季度取得業績上的大爆發，主要動因正是iPhone X的發貨節奏逐步加快。

一位手機行業的研究人士告訴《中國企業家》，藍思科技的業務線集中度較高，這在很大程度上會成為其發展的掣肘，而在蘋果、三星等手機品牌以外的國內外市場尚存較大的開拓太空，“隨著國內手機品牌的崛起，轉戰國內市場不失為一種優選策略”。

據藍思科技相關工作人員介紹，近兩年，隨著華為、OPPO、vivo、小米等國產手機品牌確實也嘗試在中高端市場發力，藍思科技的市場份額和營收也在提升。數據顯示，2017年，藍思科技產品內銷收入同比增長87.51%。但是，前五大客戶銷售額佔年度總額的比例高達76.07%，僅第一大客戶銷售額佔比就佔了49.37%。保守分析，第一大客戶很大可能依然為蘋果公司。

另一位業內人士分析稱，前兩年藍思科技的市場開拓戰略表面上看似是在弱化對蘋果等大客戶的依賴，實際上這種“依賴”並不會出現大幅度減弱，“尤其是面臨競爭對手伯恩光學的夾擊，藍思科技會將蘋果這個大客戶握得更緊”。

作為國內目前最大的兩家觸屏玻璃面板加工商，藍思科技和伯恩光學之間的競爭頗為激烈。甚至在藍思科技上市後，伯恩光學仍對外宣傳自己才是蘋果最大觸屏玻璃面板加工商。最明顯的是兩家公司在人才上的爭奪，據說在藍思科技和伯恩光學之間，技術人員相互流動是常有的事。

10月23日，藍思科技方面對《中國企業家》表示，否認公司存在過度依賴大客戶的問題，由於業務訂單與各大智能手機品牌市場份額變化相匹配，其定位又是中高端手機市場，“對於市場份額高的手機品牌，產能自然會向其傾斜”。

女首富頭銜如芒刺在背

9月底，藍思科技發布公告稱擬發行可交換公司債券，籌資不超過50億元，這被外界解讀為周群飛的個人間接減持套現行為。而藍思科技方面回應稱，這屬於公司正常操作，將用於支持藍思科技經營發展。

不過股市很快有了反應，藍思科技的股價持續出現了下跌。目前周群飛夫婦合計持股藍思科技高達82.23%，其一舉一動都牽動著投資人的神經，也令外界充滿想象。

23歲白手起家，從一家小作坊到全球手機的供應商，從工廠女工到登上中國女首富的寶座。在湖南，女首富周群飛的故事家喻戶曉。

而周群飛卻始終保持著低調，盡量不接受媒體採訪。她認為自己並沒有高調的資本，“為人處世之道貴在‘低調’二字，太張揚了就會出事”。

如今習慣保持低調的周群飛繼續著忙碌的工作節奏，員工們大段時間見不到她的人。“周董（周群飛）近期不在公司，出差很長一段時間了。”一位藍思科技的員工告訴《中國企業家》。

2017年接受本刊採訪時，周群飛坦言自己並不太喜歡接受媒體的採訪。在她看來，“女首富”的頭銜雖令眾人豔羨，卻始終令她感到如芒刺在背。

外界對成為女首富的周群飛評價褒貶不一，有人說她重新定義了中國女性創業者這個新階層，白手起家，從一無所有到百億富豪，在男性主導的商業世界實屬罕見。麻省理工學院國際管理學教授、研究中國企業家階層的專家黃亞生評價說，改革開放後，隨著中國經濟引擎的加速運轉，加之缺少老牌廠商的參與，像周群飛這樣的企業家能夠迅嶄露頭角。

質疑和各種版本的“八卦”也從未斷過，但周群飛並不願把時間精力浪費在解釋上，“假若當年真是那樣，我還用得著這麽打拚嗎？”

在每年的蘋果秋季發布會上，新品奪目，少有人會注意到iPhone背後的藍思科技及其創始人周群飛。當年，周將自己掌握的手錶玻璃工藝運用到手機面板生產上，用玻璃代替有機玻璃，為手機面板市場帶來了一場新變革。從創業初期單一的視窗防護玻璃生產發展至今，藍思科技圍繞消費電子產品這一主線，開展對產業鏈上下遊的整合，同時也在加大智能化製造布局。

周群飛認為，中國製造業正處於轉型更新的關鍵時刻，重工業發展為製造業提供了原始資本積累和轉型基礎，在政策扶持和經濟結構性轉型需求下，高端製造、精密製造替代了傳統粗放製造，在經濟增速換檔期會成為經濟下一個增長點。

不過經過了多年發展的智能手機市場，其出貨量增速逐漸放緩，競爭日趨白熱化。這不僅對手機供應商提出了越來越高的要求，同時也大幅壓縮了上遊供應商的利潤太空。

藍思科技也意識到了這一問題，“如果公司不能根據行業變化和市場需求及時調整客戶和產品結構，公司的產品需求短期內可能受到不利影響。”

一位藍思科技的員工告訴《中國企業家》，為了拓展國內外市場，近年來藍思科技加大擴張規模的速度，相繼投入建了瀏陽南園、東莞松山湖、越南等新的生產基地。

為了抓住市場，周群飛常年奔波在外。2017年，她告訴《中國企業家》，“趁還年輕，成就一個更好的藍思，不想兩腿一蹬，兩眼一閉的時候，覺得自己還有很多事情沒有做，最後帶著遺憾離開”， 她補充道，“尤其是在市場低迷、環境惡劣的時候，做企業尤其需要堅守”。

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值班編輯：武昭含 審校：高歡歡