川潤股份：會計估計變更變出10倍稅前利潤調節太空

　　來源：觀股聽風

　　世上最長的路莫過於大股東的“套路”，自16年川潤股份重組紅星美凱龍失敗後，開始“破罐破摔”，公司實控人先是高位套現2億元，接著大比例股權質押。

　　公司股價應聲從12元/股跌至目前的不到5元/股，董事長羅永忠在年前公司“25周年不忘初心擁抱新時代”的慶典活動上表示要做好市值管理，這不馬上來一手會計估計變更的“魔術”。

　　1、會計估計變更變出10倍稅前利潤調節太空

　　川潤股份（002272）於2018年3月23日發布關於會計估計變更的公告。公告中稱，川潤股份於2018年3月21日起對應收账款和固定資產會計估計進行變更。

　　其中對於應收账款由按照账齡分析法計提壞账準備變更為單獨進行減值測試，除非有確鑿證據表明發生減值，不計提壞账準備。對此川潤股份表示，這是為了加強公司資金的有效管控和提高資金使用效率，公司實行對各子公司資金統一調度。

　　對於固定資產中的機器設備折舊年限由之前的十年變更為十年至二十年，相應的年折舊率由9.5%變更為4.75%~9.5%。對此川潤股份表示，公司發展戰略調整，公司已進入光伏發電業務板塊的營運，而光伏發電電站的設計使用壽命為25年，故將發電業務板塊的機器設備折舊年限由之前的10年調整為10~20年。

　　對此筆者查閱川潤股份2017年年報發現，公司應收账款中，按單獨認定法計提的壞账準備金為1061萬元，按账齡分析法計提的壞账準備金為6572萬元；而公司2017年對於機器設備計提折舊金額為2702萬元。

　　按照變更後的會計估計和2017年的年報數據，公司將釋放出6572萬元~7923萬元的稅前利潤調節太空，是2017年淨利潤的644萬元的10倍以上。

　　通常折舊年限不同的固定資產會報告中分開列示，而被合並在一起又往往是因為數額太小不值得分開列示，或者便於同一欄目下的其他固定資產的折舊上“做手腳”。事實上，17年審計報告顯示，機器設備欄目下，新增固定資產375萬元，為機器設備期初餘額的1.15%。

　　2、業務更新“雷聲大雨點小”

　　川潤股份在2017年年報中表示，公司將光伏作為其產業更新方向，組建專業化運營團隊，加速推動清潔能源產業布局，兩個分布式光伏項目已於去年年底完成並網發電。這樣的表述似乎是在給投資者造成了公司積極轉型的印象。。

　　但是對於潤川股份變更了會計估計，並被冠以“戰略性”調整的光伏行業似乎很難對得起“戰略”二字。

　　筆者查詢川潤股份的官網發現，2017年11月6日，“合肥中亞屋頂分布式光伏發電項目”正式開工，兩種模式總共1.88MW，此項目由川潤股份旗下全資子公司川潤能源與其子公司合肥新川潤電力科技有限公司投資建設，位於合肥中亞建材裝備有限責任公司屋頂。筆者查詢到目前光伏組件的價格大多在2.7元/W左右，對於光伏組件佔成本大頭的光伏電站，川潤股份投資的分布式光伏項目金額很難對得起“戰略”二字。

　　同時年報顯示，川潤股份2017年新成立了2家以光伏命名的公司，分別為合肥創新川潤光伏科技有限公司、渦陽縣新能川潤光伏科技有限公司。根據天眼查網站的數據，目前兩家公司注冊資本均為100萬元，而合肥創新川潤光伏科技有限公司實收資本為0。

　　3、實際控制人股權質押超七成

　　目前羅麗華、鍾利鋼夫婦為川潤股份實際控制人，股東羅永忠、羅全和羅麗華、鍾利鋼夫婦屬於一致行動人。

　　年報顯示，羅麗華分別於17年8月8日、17年8月12日，將其所持有的股權1576萬股、4624萬股全部質押給平安證券；鍾利鋼於17年8月14日，將其所持有的股權1774萬股全部質押給東興證券；羅全於17年8月14日，將其所持有的股權866萬股全部質押給東興證券；羅永忠於17年11月8日，將其所持有的股權1208萬股全部質押給華信證券。

　　筆者統計發現這些質押的股票佔到上述實控人持有公司股票的71.8%。值得注意的是，公司股價已從17年8月14日質押之初的6.5元/股下跌到目前的4.7元/股，下跌近3成。

　　川潤股份實際控制人除了質押了7成股票，還在高位套現了2億元。公告顯示，因個人原因，羅麗華、羅全於2016年12月15日通過大宗以12.15元/股，分別減持公司股份1200萬股和500萬股，合計套現2.07億元。而為阻止股價下跌，羅麗華於18年2月5日，以4.682元/股的價格增持40萬股，總計187.3萬元，不及套現金額的1%。

　　4、受行業周期影響業績難有起色

　　川潤股份2017年實現營業總收入6.05億元，同比下降0.80%；實現營業利潤188.68萬元，同比下降71.48%；實現淨利潤643.89萬元，同比下降55.74%。18年一季度業績預告預虧200~600萬，同比下降288.49%~162.83%。上兩個財年財務數據也不理想。其中15年實現收入7.89億元，淨利潤為虧損6787萬元；16年實現營收6.1億元，同比大幅下降22.76%，淨利潤1455萬元。值得注意的是16年的盈利和15年下半年的裁員有一定關係。年報顯示公司15年下半年實施了經濟性裁員，導致16年支付職工薪酬同比下降1206.93萬元。

　　川潤股份主要產品包括潤滑液壓設備、風電液壓潤滑冷卻設備、余熱鍋爐等，潤滑液壓設備業務的主要銷售模式是直銷訂單式生產。余熱鍋爐業務主要以與計院或工程公司合作為主。

　　公司受下遊行業周期影響明顯。近年來，我國風電建設速度下滑較為明顯，2017年風電新增並網裝機容量創近5年新低。2017年，新增風電並網裝機1503萬千瓦，較2016年減少427萬千瓦、較2015年減少1794萬千瓦。風電新增裝機規模下降給公司風電潤滑液壓產品帶來不利影響，從而對公司的經營業績產生了較大的壓力。余熱鍋爐產品的業績受下遊鋼鐵、冶金、建材水泥行業周期性波動影響明顯。

責任編輯：郭春陽