A股定增連續三年下滑，超3兆解禁潮來襲

定增年年有，今年有點少。

Wind顯示，截至5月16日， A股市場2019年共計實施99次定向增發，發行規模合計達2557.65億元，與去年同期147次定向增發的3147.42億元相比，金額同比下滑約18.74%。

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定增連年下滑

《國際金融報》記者統計發現，從2017年開始，A股定增市場發行規模一直處於下滑狀態。

Wind顯示，隨著股市行情的好轉，2014年的定增規模開始出現爆發式增長，當年實際定增融資達到6822億元；2015年走出大牛市行情後，定增規模更是快速突破兆，比2014年多出一倍多。2016年繼續保持高增長，全年定增融資接近1.7兆元，居歷史最高位。

登頂後，風向開始轉向。

進入2017年，A股全年定增市場融資規模約為1.32兆元，較2016年減少3795億元，同比下降22%，這是2014年定增規模爆發式增長後的首次下滑。

2018年，定增市場合計募資7658億元，為2015年來首次跌破兆元。

一位業內人士指出，這一現象的出現，一方面是自2016年起，監管部門對各種“忽悠式重組”及跨界定增審核加強。彼時，為治理並購重組亂象，證監會發布了多條新規，包括取消借殼上市配套融資、提出18個月的再融資間隔期要求等，上市公司並購重組進入寒冬。另一方面，2018年A股股市低迷，定增股票解禁後難以通過變現獲得收益。

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7定增項目佔比62.9%

目前的99項定增中，規模超500億元的項目有1個，超200億元的項目有2個，超過100億元的項目有7個。

具體來看，定增募資超過100億元的項目分別發行自萬華化學、華夏銀行、中原特鋼、中公教育、盈峰環境、大悅城、中國鋁業，定增金額分別為522.18億元、292.36億元、195.24億元、174.85億元、152.50億元、144.47億元和127.13億元。

僅僅這7個定增項目的總融資額就達到總定增融資規模的62.9%。

值得一提的是，萬華化學增發522.18億元，是為了吸收合並萬華化工，屬於近兩年內吸並規模最大的項目。2018年8月16日，萬華化學吸收合並萬華化工申請獲得並購重組委審核通過，從受理至過會，審核用時僅12天，這樣的速度引發市場的廣泛關注。

從增發目的來看，上市公司主要是通過定向增發購買資產以及配套融資，僅有24起增發是項目融資。其中，華夏銀行定增股票數量為25.65億股，募集資金總額為292.36億元，募集資金扣除相關發行費用後將全部用於補充核心一級資本。

定增預案方面，從今年初至今，總計有217項預案發布且還未實施。其中，雙匯發展發行規模居於首位，其擬作價約390.91億元吸收合並控股股東雙匯集團。

從保薦機構來看，數據顯示，上述99個定增項目中，中信建投擔任了19家企業的保薦機構，位列榜首；華泰證券和中信證券均為8家，緊隨其後；廣發證券和中金公司均為6家，並列第四。

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“破發”減少

股價方面，截至5月16日，99個定增項目中，目前股價高於定增價格的共有68個。其中，有11家公司目前股價較定增發行價漲幅超過50%，包括中公教育、思維列控、豐樂種業、榮科科技等公司。

這與2018年的定增市場較為不同，2018年，大多數增發項目的股價均破發。

具體來看，中公教育的股價漲幅最大。上市公司於2019年1月底發行53.47億股股份，募集資金174.85億元，完成借殼上市事項。定增發行價格為每股3.27元，5月16日的收盤價格為12.24元，溢價幅度高達274.31%。

其次就是思維列控，公司在2019年1月初發行3077.41萬股股份募集資金9.82億元，完成收購藍信科技。定增發行價格為每股31.91元，5月16日的收盤價格為80.03元，溢價幅度高達150.8%。

不過，巨量定增後難以避免的是限售股解禁。由於2015年-2017年每年定增金額均超過1兆元，無論限售期是一年還是三年，近期的解禁壓力都不容小覷 。

Wind顯示，2018年有2.92兆的股票解禁，其中定增和非定增金額佔比各半。2019年則有3.22兆元市值解禁股，超過了2018年，其中第二季度和第四季度解禁壓力最為嚴峻。

記者 吳鳴洲