格力電器的2000億“路口”：深綁經銷渠道 業績增長放緩

本報記者 高瑜靜 北京報導

珠海格力電器股份有限公司（以下簡稱“格力電器”，000651.SZ）的控股權會花落誰家，目前尚無定論。不過，公司近日披露的2018年年報顯示，格力電器的“嫁妝”愈加豐厚。

4月28日晚間，格力電器披露的最新年報顯示，2018年格力電器營業總收入達2000.24億元，同比增長33.33%；歸屬於上市公司股東的淨利潤56.7億元，同比微增1.62%；總資產達到2512.34億元，同比增長16.86%。

格力電器交出的這份成績單，讓董事長董明珠成了贏家。她既實現了上任提出的“格力未來5年營收要做到2000億”的目標，又在與小米集團董事長雷軍的5年之期賭約中獲得勝利。

不過，4月以來，控股股東珠海格力集團有限公司（以下簡稱“格力集團”）籌劃的控股權轉讓，則讓以董明珠為核心的格力電器管理層的下一段征程充滿變數。是迎來更有默契的戰略投資者，還是遭遇更嚴厲的“婆婆”，抑或是自己當家做主？

無論何種情況，對於今年初連任成功的董明珠而言，能否在下一個任期內帶領格力電器再創新高，仍有待時間驗證。

業績增長放緩

儘管公司總營業收入突破2000億元大關，但格力電器業務增速明顯放緩。

最新年報數據顯示，格力電器2018年營業收入為1981.2億元，同比增長33.61%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為262.03億元，同比增長16.97%。

可供對比的數據顯示，2017年，格力電器實現營收1482.86億元，同比增長36.92%；歸屬於上市公司股東的淨利潤達到224.02億元，同比攀升44.87%。

從細分品類上看，格力電器的空調業務2018年實現營業收入為1556.82億元，同比增長26.15%。2017年該業務卻以1234.1億元的營收同比增長40.1%。空調業務在整體營收中的佔比有所下滑，2018年，格力電器的空調收入佔公司營收的比例為78.58%，而2017年空調收入的佔比是83.22%。

此外，智能裝備業務繼2017年以1220.27%的同比增長率實現營收21.26億元後，2018年同比增長幅度降至46.19%，營收31.09億元。

這樣的業績增勢持續至2019年一季度。4月29日晚，格力電器發布的2019年一季報顯示，營業收入405.48億元，同比微增2.49%；歸屬於上市公司股東的淨利潤56.72億元，同比微增1.62%；經營活動產生的現金流量淨額77.33億元，同比減少46.15%。

關於2019年第一季度經營活動產生的現金流量淨額大幅減少，格力電器在公告中解釋稱，主要是支付其他與經營活動有關的現金增加所致。

格力電器業績增速放緩，引起了投資機構的關注。公司披露2018年年報後，花旗將格力電器評級由買進下調至賣出，目標價由58元下調至47元。花旗方面稱，下調格力評級因2018年派息比率48%低於上年的60%，且全年業績表現欠佳。與此同時，花旗將格力電器2019年和2020年的盈利預測分別下調9％和7％。

在花旗看來，格力電器業績表現欠佳的原因是其營收與歸屬於上市公司股東的淨利潤均靠近前期業績預告的下沿。

格力電器今年1月公布的業績預告顯示，2018年格力電器營業總收入2000億元~2010億元；歸屬於上市公司股東的淨利潤為260億元~270億元，比上年同期增長16%~21%。

奧維雲網（AVC）白色家電事業部高級研究經理王永濤分析指出，2018年受市場需求周期性變化、房地產調控政策及氣象環境等因素影響，中國空調零售市場增速降檔，全年整體零售額增長4.1%。相較於整體市場而言，格力電器空調業務的增長仍處於行業領先。

深綁經銷渠道

在格力電器的空調、生活電器、智能裝備三大主要產品中，唯有生活電器業績增勢堅挺。

格力電器最新年報數據顯示，生活電器實現營收37.94億元，同比增長64.9%。2017年時該業務營收21.26億元，同比增長33.95%。

值得注意的是，2019年以來，格力電器以生活電器產品試水，推出“全員網店”計劃。

今年3月，董明珠在接受《中國經營報》記者採訪時透露稱，在格力電器推出“全員網店”計劃的28天裡，自己的網店已經賣出超過200萬元產品。