迅速IPO VS 穩健經營:上市是造車新勢力面臨的雙刃劍

　　迅速IPO VS 穩健經營：上市是造車新勢力面臨的雙刃劍

　　高飛昌

　　經歷了幾輪融資的造車新勢力們，在手握數十至數百億元的資金後，被問到最多的又一個問題是：會不會進行IP0？目前造車新勢力當中的確有計劃IPO的企業。有消息顯示，蔚來汽車已經聘請了相關投行機構，為其年內即將赴美上市做準備，計劃融資高達20億美元。威馬汽車聯合創始人、戰略規劃副總裁陸斌說：“公司內部有IPO時間表，但是當下最關鍵的任務在於把產品做好。”而零跑汽車董事長朱江明則直言：“未來一定會IPO，登陸資本市場。”此外，拜騰汽車CEO畢福康也表示：“公司有IPO的計劃，不過何時啟動，在何地啟動都還不明確。”

　　從各公司的表態中可以看出，多數造車新勢力企業的IPO計劃還處於萌芽階段，沒有到真正落地的時候。比起追求IPO上市，造車新勢力還有更多更重要的事情有待解決，包括量產產品能否大規模交付給客戶，產品運營布局能否完善，以及在未來能否持續獲得盈利等等。“上市是一個公司到一定階段自然要發生的事情，當然前面做準備鋪墊是應該的。上市之後到底對公司帶來什麽影響，要做充分的準備和預估。”小鵬汽車副董事長顧巨集地表示。

　　而愛馳汽車聯合創始人兼CEO谷峰認為，“投資人一定要有一個退出的計劃，退出的方式有各種各樣，上市只是管道之一。”谷峰認為，產品做出來之後資金一定不缺，而產品做不出來資金一定會缺。“魚和熊掌如何選的話，一定要選產品，而不是選資金。”谷峰強調，愛馳汽車目前沒有上市計劃。不過，他同時表示，企業在條件成熟之後，上市將是一個順理成章的行為，但企業一定不能為了上市而上市。

　　另外，隨著證監會對上市企業的監管從嚴，企業申請IPO的難度比以往增加，而盈利能力等指標被視為能否通過IPO的關鍵。顯然，剛剛走出PPT、還處於不斷“燒錢”階段的造車新勢力，距離實現盈利的日子還比較遠。

　　急於IPO是融資困難的標誌

　　蔚來汽車此前被爆出年內即將赴美上市，並且已經聘請包括摩根士丹利、高盛投資、美銀美林、瑞士信貸、花旗銀行、德意志銀行、摩根大通和瑞銀集團8家投行為其準備上市方案，計劃的IPO融資規模高達20億美元。雖然對於這個消息，蔚來汽車並未正面回應，但是網上流傳的一份蔚來汽車2018-2021年“盈利預測”的出爐，業內認為這是蔚來汽車籌備上市的一個前奏。

　　在該“盈利預測”中，預計2018年蔚來汽車交付車輛3萬輛，各項總收入超過114億元。隨後這份“盈利預測”被蔚來汽車創始人李斌否認。不同於蔚來汽車“年內上市”的傳言，威馬汽車、拜騰汽車高管曾正面表示企業內部有IPO的計劃，但是究竟什麽時候上市、在哪上市都還不能明確。目前僅有零跑汽車一家表示未來一定會上市。“我們正在為IPO做相應的準備工作，預計明年下半年會啟動，美國和中國香港可能比較適合我們。”零跑汽車董事長朱江明表示。

　　目前，造車新勢力的資本主要來自投資機構的融資，據記者不完全統計，截止目前，蔚來汽車、威馬汽車、小鵬汽車、拜騰汽車、車和家、奇點汽車、零跑汽車等造車新勢力，獲得的總融資額已經接近500億元。其中，蔚來汽車在經過5輪融資後，融資規模高達140億元，成為造車新勢力融資之最。

　　但是正如業內流傳的“沒有200億別想造車”的說法一樣，造車新勢力隨著公司的擴張將會對資金有越來越大的需求。而IPO作為企業獲取資本的一種方式，有利於滿足企業從股市長期獲取融資的需要。因此幾乎從一開始，部分造車新勢力企業就將IPO上市作為一個目標列入了發展規劃當中。

　　不過，IPO是不是造車新勢力發展的最終目標？“我不覺得要把上市作為重點的事情來做，比上市重要的事情很多。”顧巨集地表示。在威馬汽車、拜騰汽車等企業的高管看來，IPO上市也不是最重要的目標。對於造車新勢力而言，實現研發、生產製造、銷售、運營等全產業鏈的布局更加重要。而對於已經公布年內將交付車輛的蔚來汽車和威馬汽車而言，當務之急是交付產品。只有實現了量產車的批量交付，造車新勢力才會有營收和利潤，才能有維持公司發展的現金流。

　　有專業人士表示，從融資管道來看，一些企業之所以著急上市，是因為私募市場已經拿不到錢了。“企業的估值已經很高，只能往公募市場去做，當估值估到大幾十億美金，私募市場玩不起來了。”該人士表示。而到了這個階段，意味著該企業的融資已經出現困難。

　　上市是一把危險的“雙刃劍”

　　“我們會關注上市的政策，但不是簡單給了投資人的承諾，而是因為能夠開辟新的資本市場融資管道，這個是我們需要的。為了上市而去上市，這個肯定是很危險的。”谷峰認為上市對於新創公司來說是一件非常危險的事情。“只要企業發展的好，先不要急著去上市，尤其在不具備上市條件的時候去做上市，也是非常危險的，有可能把你憋死。”

　　顧巨集地認為，創業公司要充分評估企業上市之後到底對公司帶來什麽影響，要做充分的準備，這樣才不會為了上市那一刹那去做這件事情。“是不是有繼續融資的能力？有些市場，你上了一次市後期再沒融過資，對它來說是不是好事？上完之後，上市公司是透明的，要跟分析師、投資者溝通，上市之後公司會怎麽樣，如果沒有辦法很清楚，上市之後，市場對你的反饋會非常負面。”顧巨集地表示。

　　從資本市場來看，上市之後根據上市的地點、上市的估值、上市的時間、所吸引的股東區別，對公司將來的影響是很深遠的。而上市之後，不論是在管理上還是財務上，都會有更高的要求，特別是上市之後，資本市場對企業的利潤要求更高。這會使得企業面臨更大的壓力，如同架在火上烤。如果企業未來為資金，與資本達成對賭協定，風險則會更大。“愛馳不跟任何人簽這種類型的協定，這是非常危險的資本遊戲，不讚同通過這種飲鴆解渴的方式來融資。”谷峰表示。

　　在國內，國內新能源車產業鏈中準備上市的企業包括北汽新能源、寧德時代等，這兩家企業的上市過程也並非毫無障礙。其中，北汽新能源計劃通過借殼前鋒股份的方式實現上市，其先後獲得 A輪 30億元、B輪111.18億元融資，完成B輪融資後企業估值288億元，與蔚來、威馬市值相當，並且實現盈利，但目前還未實現上市。“不是說上市一勞永逸，再也不用擔心融資了，我倒不覺得這是一個答案。根據你在哪兒上市、上市之後的情況，有可能只是短期的一次性融資，這樣對公司傷害反而更大，因為你沒有長期融資能力。”顧巨集地認為。

　　不過，上市對於企業的發展而言，也是一個非常好的選擇。上市使得企業各方面都更更加正規，在公募市場可以獲得大量的資金支持。目前國內也大力支持智能製造業的發展，對相關企業的IPO打開了“綠燈”。中國證監會發行部曾對相關券商作出指導，要求在智能製造行業，對於有特殊創新能力的企業實行“即報即審”制度，不用排隊。而受益於該政策的企業是富士康，其從首次遞交股書申報到證監會反饋意見披露，前後只有一個月。這一定程度上，為造車新勢力的IPO成功增添了更多的可能性。

　　威馬汽車CEO沈暉就表示：“之前國內政策有一些限制，最近有政策支持鼓勵像我們這樣的獨角獸在國內上市。威馬汽車首要市場仍然是國內，在國內上市好處更多。”

責任編輯：關海豐