來源：藍鯨基金
隨著二季度美股持倉的曝光，高瓴資本在一個季度內減持了6億美金的京東，加倉了9億美金的阿里巴巴後，京東終於被取代，不再是高瓴資本在美股的第一大持倉股。那個曾告訴劉強東“（京東）這個生意要麽讓我投3億美元，要麽我一分錢都不投”的張磊，自京東2014年上市後，卻開始持續拋售。
與此同時，高瓴資本在A股的投資組合也在動態調整，而穩定的風格依然鮮明。根據二季報公布的十大股東以及QFII重倉持股統計的數據顯示，除了新進19.75萬股的寧德時代外，第一大持倉股仍然是重倉了超過兩年半的美的集團。此外，二季度高瓴資本減持了504.57萬股格力電器。
一手美的，一手格力
高瓴資本從2015年9月至12月間，三個月買入3126萬股建倉美的集團，緊接著後腳又在2016年年初的股災3.0期間，花了超過8億元人民幣買入格力電器。此後，直到今天，這兩家“死對頭”依舊並排出現在高瓴資本最新一期QFII重倉股名單中。
不僅敢買，高瓴資本選擇的時機也幾乎都是在兩支股票的價格走到底部區域時買入。2015年末，高瓴資本大舉買入美的集團股票時，美的的股價從2015年6月股災後的暴跌中逐漸企穩，當時高瓴的買入均價預計約在18元上下。2016年年初，少量賣出了美的後，高瓴又在股災3.0期間，以均價19元左右買入4500股格力電器。隨後，格力因收購珠海銀隆及推行股權激勵等重大事項而宣布停牌，直到半年後的8月才複牌。
與此同時，美的也邁開了收購的步，鯨吞全球知名機器人製造商——德國庫卡。高瓴資本從2016年3月到9月的半年時間裡，大幅加倉美的，到2016年三季報的時候，高瓴的持倉已經躍至1.14億，持倉市值高達30.7億元人民幣。四季度，高瓴加倉了約500萬股複牌後的格力電器。至2016年年終，高瓴資本持有美的集團1.14億股、格力電器5045.71萬股。
進入2018年，高瓴一季度賣出623萬股美的，二季度賣出505萬股格力。從15、16年前後買入美的、格力至今，高瓴在這兩隻股票上的收益均已經超過100%。
美的、格力的持倉變動統計
重倉白馬股
除了格力電器、美的集團之外，縱觀2013年至今的QFII重倉統計，從早期的上海機場、冀東水泥、世聯行、中國國貿，到青島啤酒、洋河股份、洽洽食品、燕京啤酒，再後來的國投電力、恆瑞醫藥、美的和格力，高瓴資本的投資對象以白馬藍籌為主。
今年46歲的張磊，以河南省高考狀元的身份考入中國人民大學，1998年前往耶魯大學攻讀工商管理碩士及國際關係碩士，曾在耶魯大學投資辦公室（管理著名的耶魯大學捐贈基金）工作，並師從耶魯基金的掌門人大衛路史文森。
大衛路史文森在執掌耶魯基金後，大刀闊斧地讓耶魯基金走上了一條與其他高校教育基金不同的路線。他降低了資產配置中傳統標的——債券和股票的比重，增加了流動性較弱但收益較高的私募股權資產。這種以“時間換取回報”的方式，也對張磊的投資理念產生了影響。
2005年張磊創建高瓴資本，成為首批支持大陸創業者的私募基金公司，投資了包括騰訊、京東、藍月亮等眾多企業。以京東為例，張磊2010年投入的2.65億美元，在四年後京東赴美IPO時，股權價值已經變成了39億美元。
回到二級市場的投資，張磊在A股的持倉，也有著相似的痕跡，經常買進一隻股票之後就長期持有，直到清倉前都很少進行變動。2013年一季度，高瓴資本買入699.5萬股中國國貿之後，一直到2015年年中後才逐漸賣出，2016年半年報中持有363.3萬股，3年多的時間裡，中國國貿的股價漲幅超過85%。
2014年，高瓴資本在一季度又是大手筆買入2233.8萬股洋河股份，也是在一年的時間裡一點沒動，直到2015年二季度才逐漸減倉，2015年四季度全部賣光，兩年的時間裡，高瓴資本在這隻股票上賺取了約100%的收益。
不過，也並不是每隻股票都可以讓高瓴資本收益頗豐。在買入冀東水泥的近兩年時間裡，冀東水泥的股價跌去了逾30%，持倉青島啤酒和燕京啤酒的期間兩隻股票也表現平平，並沒有帶來驚人的收益。
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責任編輯：陶然
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