本周可謂是“超級央行周”，在6月18日至20日為期三天的歐洲央行論壇會議中，歐洲央行行長德拉基、美聯儲主席鮑威爾、日本央行行長黑田東彥、澳洲聯儲主席四位重量級人物展開對話討論，今年的主題是發達經濟體的物價和薪資制定。市場都屏息期待更明確的政策訊號，究竟有何看點？本文將為您做最全解析。
“鴿王”德拉基稱仍需大規模寬鬆政策，歐銀加息遙遙無期
在上一周的歐銀利率決議中，歐洲央行提到了三個關鍵點，一是關於縮減每個月300億歐元的購債計劃要到今年10月才開始實施，預計將減至150億歐元。二是在明年夏天前會維持當前低利率水準不變。三是下調了歐元區經濟增速預測從2.4%至2.1%。
而這次德拉基的講話並未帶來太多驚喜，他重申對於貨幣政策仍需保持耐心、持久性、審慎性，由於經濟增長不確定依然存在，將中期維持此前的經濟增長預測。
這意味著歐銀仍需在較長時間保持大規模寬鬆貨幣政策，即使第一次加息後，貨幣政策仍然是漸進式的調整。如果經濟通脹、通脹難以達到預期目標，歐銀將會採用其他政策工具（暗指不排除其他釋放流動性的計劃變更）。
對於2%的通脹目標能否順利達成，德拉基僅提到了他對通脹路徑上升的信心，但同時也認為勞動力市場趨緊帶來的薪資增長可能會對物價上行產生滯後反應。
總結一下，德拉基的表述與上周差異不大，市場已經厭倦了其所謂的對經濟、通脹保持信心這一套說辭，在全球緊縮浪潮來臨之際，歐銀的量化緊縮前程未卜，加息更是無從談起，市場正在正視這一事實。
在談到外部風險因素時，經濟下行的風險依然是油價高企帶來的工業成本提高以及美保護主義引起的全球貿易爭端更新。
前者或因減產協定的鬆綁，油價下降對經濟產生促進作用，不過亦限制了通脹的回升；而後者據最新消息，歐盟執委會將在本周五（6月22日）正式實施一項法令旨在對28億歐元的美國商品收稅還以顏色，這標誌著歐美兩大經濟體矛盾激化。
此次德拉基還特別提到德法聯合檔案的進展工作，具體措辭中表達了對歐元區改革性檔案的歡迎，並稱是邁出重要的一步，不過具體的德法檔案仍較為模糊。
由於赤字問題導致了歐元區此前的民粹主義高企，該檔案意在設立歐元區的共同預算，德國和法國兩大歐元區經濟體如果能大刀闊斧的成功改革，或許能改善目前歐元區對寬鬆政策依賴性。
技術分析
歐元兌美元目前所處的點位十分關鍵，下方是自2016年12月以來近2年半的上升趨勢線位置，1.15也是去年7月至12月五個月的交易區間平台低點，如果跌破1.15整數關口，歐元兌美元跌勢將擴大，第一目標位看1.13。
即使在目前匯價，近2月歐元兌美元已經重挫了800點，而歐洲央行官員諾沃特尼昨天最新的發言原話是“歐元將因美聯儲和歐銀政策路徑差異繼續貶值”。一般而言置評本國貨幣，對澳洲聯儲而言是家常便飯，但歐銀官員較為少見，指標上MACD已經死叉綠柱，投資者需警惕歐元兌美元進一步下行風險。
（歐元兌美元日線圖）
鮑威爾稱繼續加息理由充分，前瞻指引將成過去
相比於德拉基戰戰兢兢的發言，因擔心中性偏鷹的措詞可能使得市場信心崩潰，鮑威爾的措詞就顯得輕鬆許多。
他提到，美國的經濟狀況良好，失業率和薪資增速未來將進一步上漲，這也符合之前的事實，上一次的非農失業率持續降至3.7%，薪資增速也終於升至2.7%。在此條件背景下，繼續實行漸進式加息政策是合適的。
在他看來，目前利率政策依舊寬鬆仍低於中性利率水準100個基點（言外之意他認為中性利率在2.75%至3%），這比其它官員之前宣稱的2.5%至2.75%的中性利率值略高。
當然由於最近川普亂揮貿易大棒，企業對於貿易前景憂慮加重，不過鮑威爾表示美國還有進一步財政刺激政策加大投資太空的可能。
在描述通脹時，鮑威爾認為通脹已經升至接近美聯儲2%的目標，這也美聯儲之前提升了2018年核心PCE通脹率預期，從1.9%調升至2.0%相契合。這是相當不容易的，因為目前歐日等主要經濟體都未達到2%的通脹目標，預計完成這一轉化還需好幾年時間，也是美聯儲持續開啟加息大潮的資本。
另外，前瞻指引也是美聯儲常用的貨幣政策指標，但自明年後美聯儲將摒棄近10年伯南克時代的做法。前瞻指引可以應對不確定性，一般在經濟危機時使用，儘管鮑威爾多次強調不想讓誤認為更激進的貨幣政策實施，但取消指引無疑展示了美國對經濟發展的信心，這和此前聲明刪除“低利率將維持一段時間低位”措詞相契合，間接可理解為美國經濟不需要再依賴寬鬆貨幣政策。
技術分析
美元指數從大趨勢看早就突破了2016年12月底以來的下降趨勢線壓製，這表明多頭來勢洶洶，這波行情持續性較強。
從浪型上看之前只是一浪起步，目前處於2浪的調整而調整的太空並不大，日線界別僅觸碰布林線中軌位置。
投資者需警惕三浪主升浪的來臨，指標上布林線已經有所開口，MACD指標也重新金叉，皆為多頭加速上行的強烈指標。至於投資機會，可選擇逢高做空黃金，在《貿易陰霾中金價避險屬性失靈？這一關鍵因素決定牛熊分界線》一文中我也闡述了美聯儲利率才是主導金價牛熊的關鍵因素。
（美元指數日線圖）
黑田東彥：通縮觀念魔咒難以消除，未來通脹企穩還需看薪資增速
由於廣場協定的簽署，使得日本經濟倒退10年，泡沫危機給日本民眾的消費理念帶來顛覆性變化，後泡沫時代的日本人不再追求漂亮的房子、車子，追求更高品質的生活，取而代之的是勒緊褲帶省吃儉用。
黑田東彥在講話中提到，日本通縮觀念仍舊十分頑固，消費者難以接受物價上揚，而改變這一狀況需要大量時間，此前日銀亦下調了通脹區間至0.5%-1%。
展望未來，薪資增速的上揚或使解決這一頑疾的重要因素。黑田東彥提到如果工資增速達到3%，那麽通脹將回歸2%的目標位。根據下圖顯示，日本的工資增長較緩，目前還低於2%，遠不及他說提及的3%水準。
（日本工資增速折現圖）
目前日本央行的九位委員中基本都是鴿派人物，之前利率決議關於控制國債收益率曲線這一問題以8—1通過，超鴿派人物片岡剛士甚至不認同能夠達到2%目標的可能，並宣稱要在目前基礎上進一步加大寬鬆政策力度。
技術分析
由於日銀偏鴿的措詞，美元兌日元一直保持上行趨勢完好，沿著上升趨勢線在走。之前在探底布林線下軌企穩後，美日又出現了一波上漲，前幾個交易日因避險情緒升溫，日元短線出現走強，但仍穩守布林線中軌位置。
指標上，MACD未出現死叉，布林亦有開口跡象，需警惕美元兌日元的上行風險。不過隨著美國與歐盟、加拿大互征關稅的日子將近，同時美國可能在6月底繼續限制中國企業的投資問題，本月底貿易摩擦升溫的條件下或使得日元成為除美元外最強的直系貨幣。
（美元兌日元日線圖）
澳洲聯儲洛威：全球貿易爭端更新重點關注，薪資增速達3%成重要前瞻指標
澳洲聯儲主席洛威的講話並沒有太多亮點，他在經濟問題上僅僅提到了澳大利亞公司抱怨勞動力不足的問題，事實上根據最新的就業數據澳大利亞失業率降至5.5%，但就業人數變動亦出現大幅下滑，勞動力市場呈現喜憂參半的現狀。
這對於他所提到的對通脹重回2.5%的信心相悖，在家庭負債高居不下，加之中美貿易摩擦致使大宗商品暴跌的情況下，澳洲聯儲很可能延長按兵不動的時間。
洛威把講話重點側重於，對全球貿易局勢的擔憂。他提到，關稅本身可能不會使全球經濟擴張脫軌但貿易政策的改變一定會對企業產生影響。
澳洲聯邦銀行認為，如果貿易緊張局勢加劇，將挫傷全球經濟信心，阻礙全球經濟活動；對大宗商品原材料鐵礦石等需求勢將減少，而這對未來“澳元”的走勢將相當殘忍。
作為嚴重依賴但已經吉出口的代表性國家，中美貿易關稅的成本最後可能逼迫澳大利亞原材料出口型企業的讓利，在此背景下放任澳元的貶值或能在一定程度上對衝影響。也難怪即使在澳元兌美元後，其官員仍然置評澳元升值對經濟發展帶來風險。
技術分析：
從周線級別看，澳元熊市征途或正式開啟，此前筆者在《0.75或成澳元熊市起點》就闡述過這一擔憂。
指標上在反抽布林線中軌未果後，續創新低為標準的下行姿態，目前布林線已經開口，指標顯示空方絕對掌握節奏，MACD呈“倒鴨子張嘴”形態意為加速下行。
下一目標位在0.7172位置，值得提醒的是澳元波動相較歐元、英鎊平緩，可能下跌點數不多，這和其貨幣屬性相關。
（澳元兌美元周線圖）
責任編輯：郭建
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