深扒平安集團分拆上市四家公司：好醫生“打頭陣”

　　深扒平安集團分拆上市四家公司：好醫生“打頭陣” 吸引軟銀等境外投資

　　來源：零壹財經 作者：李薇

　　2月2日，中國平安在資本市場上扔下一個又一個“炸彈”，平安集團對外發布公告顯示：平安好醫生擬為Pre IPO融資4億美元。與此同時，旗下三家科技公司——平安健康醫療科技有限公司、平安醫療健康管理股份有限公司和平安壹账通金融科技有限公司分別順利完成定向私募融資，3家科技公司的合計融資金額達到22億元。

　　據平安科技的一名高管確認，平安集團除了2018年分拆上市的4家子公司之外，平安還準備在智能城市業務上進行同樣運作，準備把智能城變成事業部，成立子公司。對於在2017年經歷了A股97.52%上漲之後的中國平安，這一系列分拆上市的新興業務，如果能夠受到資本市場的青睞，或將對中國平安的股價提供持續的支持。

　　一、2018年平安集團將分拆多家子公司赴港上市

　　平安好醫生赴港上市，只是平安集團分拆多子公司上市的第一步。據平安科技的一名高管確認，個別業務上市確實在籌劃中，但沒有時間表。平安好醫生、陸金所、金融壹账通、平安醫療健康管理4家子公司都將陸續分拆上市，上市地點均選擇香港。其中，陸金所及平安好醫生已經提出申請上市，前者目標最快3月上市，後者擬第二季掛牌；金融壹账通及平安醫療健康管理緊隨其後，計劃最快下半年上市。此外，軟銀將領投入股最少三家公司，擬入股金額達180億港元（23億美元）。

　　平安科技相關負責人表示，平安集團旗下的科技公司相當於孵化器，技術跟業務結合，效果好就成立事業部，成立分公司，做得好就尋求上市。中國平安這4家擬分拆上市子公司估值達6341億港元（813億美元），根據平安集團對外發布的公告，每家子公司的具體估值金額如下表所示。

　　二、平安好醫生“打頭陣”申請港交所率先上市

　　平安好醫生是中國平安集團旗下的一站式醫療健康生態系統。招股書及平安財報顯示，截止到2017年三季度，平安好醫生累計為超過1.7億用戶提供服務，日谘詢人次超過40萬。2017年底合作醫院網絡約有3100家醫院，海外合作醫院有260家。

　　1月29日，中國平安發布公告稱，集團已經提交了平安健康醫療科技有限公司（“平安好醫生”）於港交所主機板獨立上市的申請，香港聯交所確認公司可進行分拆及上市。為從平安集團分拆並獨立上市，2017年下半年開始，平安好醫生進行了一系列複雜的境內和境外重組，包括成立數家特殊目的公司，用以持有股權。根據招股說明書，平安好醫生的境外重組包括：成立樂錦煊，持有平安好醫生46.39%股權；樂安炘、幫騏鍵、Hop-Fast及 Zheng He Pentagon Fund分別持有樂錦煊16.63%、44.91%、5.19%及33.27%股權。其中，樂安炘作為受託人代雇員獎勵計劃項下的受益人持有樂錦煊股份。原A輪12家機構投資者成為Zheng He Pentagon的有限合夥人。境內重組與之類似。

　　平安好醫生當前估值超過50億美元。2017年12月，平安好醫生獲軟銀集團的IPO前投資4億美元，佔已發行股本的7.41%。2016年5月，平安好醫生實現A輪融資5億美元，當時估值為30億美元。分拆上市後，平安集團仍是其控股股東。招股書顯示，安鑫直接持有平安好醫生46.2%股權。平安集團全資擁有安科科技，而安鑫為安科科技全資附屬公司。

　　三、大醫療健康戰略利好平安集團子公司獨立上市

　　此次平安集團正在發起融資的三家子公司，有兩家與健康相關，一家是提交上市申請的平安好醫生，另一家則是平安醫保科技。這兩家融資的子公司，無疑是平安大健康戰略豐收的一個明證。而在此次融資中，最值得注意的是平安醫保科技，首次融資規模就高達11.5億美元，是三家企業中融資規模最大的一家。

　　根據中國平安披露的資料，平安醫保科技業務主要通過平安醫療健康管理股份有限公司為城市提供控費服務、精算服務、醫保账戶服務、醫療資源管理、健康檔案應用等全方位醫保、商保管理服務。平安醫保科技能夠獲得如此巨大的融資額，就可見其受歡迎程度，“金融+科技”戰略推動了平安集團拆分子公司獲得資本市場的青睞。

　　圖表 2：中國平安“金融+科技”戰略驅動醫療行業服務創新

　　再看平安系整個布局，目前已經形成了由金融服務、醫療健康、汽車服務、房產服務、城市服務五大生態圈構成的大科技版圖。一旦這些互聯網、科技子公司獨立上市，價值批量被釋放，市場給出高估值，也會相應提升平安集團的整體估值水準，下表是平安集團的五大生態圈構建整體情況，下一步子公司分拆上市將會集中在這些領域。

　　四、子公司分拆上市吸引軟銀等國際投資者“入局”

　　對於中國平安這樣一家起家於金融的企業，將與大健康、科技相關的企業分拆上市，無疑是一個明智的決定，這對於提升估值是大有好處的。當然，分拆上市的另一大好處，就在於可以吸引原本因為條款限制可能無法投資的增量資金。中國平安一般會被視為一家金融企業，這意味著在歐美非常流行的行業基金，比如專注於科技股或者醫療股的基金，往往不能投資中國平安——即使他們看好中國平安的醫療或科技業務。但是一旦相關業務分拆上市後，這些行業主題基金就可以直接購買，這顯然也有助於這些公司的股價，間接也有助於提升中國平安的估值。

　　根據平安集團的公告，此次3家科技公司以定向私募融資的方式進行。所謂定向融資，也屬於私募融資，是指非公開發行，隻向特定數量的投資人進行融資，並限定在特定投資人範圍內流通轉讓。而中國平安限定的投資人範圍，以國際投資者為主。3個項目的融資以軟銀願景基金（投資平安好醫生及平安醫保科技）、IDG、SBI集團等境外投資者為主，體現了國際資本市場對平安的科技創新，及旗下科技業務的模式、增長潛力和價值的充分認可。

　　此次入股中，在平安新聞稿中特別強調的一家基金——軟銀願景基金。公開資料顯示：軟銀願景基金（The Vision Fund）成立於2017年5月，是全球最大的科技基金。資金來自沙特公共投資基金、阿聯酋阿布扎比，以及蘋果和高通等科技公司。軟銀願景基金擁有私募基金或風投機構難以企及的體量，資金規模相當於4個銀湖資本或15個紅杉資本。

　　對於此次投資，負責本次融資項目的軟銀願景基金負責人松井健太郎（Kentaro Matsui）表示：“中國是全球經濟最有活力的新興經濟體，擁有全球最大的醫療健康市場，公司看好這一領域的巨大發展潛力。作為中國領先的企業之一，中國平安是新興醫療科技領域的引領者。對於平安好醫生和平安醫保科技的投資，我們感到非常榮幸，也期望支持這幾家創新型科技公司快速發展。”

　　中國平安表示：“此次融資體現了國際投資者對中國平安科技轉型戰略的充分認同，及對平安的醫療科技和金融科技在數據、技術、人才、場景等方面優勢的信心。融資的完成將進一步充實公司科技業務發展的資金實力，完善公司治理結構，抓住有利的市場機會，加速發展。”

責任編輯：張偉