平安健康醫療分拆上市 互聯網醫療公司競逐IPO

　　作為一家關注度較高的公司，平安集團身上有多重標簽。此次平安健康醫療IPO，講的是醫療科技領域的故事。

　　在近幾年幾乎每一次新聞發布會上，“金融+科技”是該公司管理層力圖傳達的故事。其中，平安健康醫療定位在醫療健康生態圈的流量端。

　　平安健康醫療引流、業務方面，平安集團起了極大作用。截至2017年末1.928億名用戶中，1億名客戶在其App注冊，其余通過金管家等插件使用服務。

　　隨著平安好醫生上市，微醫、丁香園、健康160等多個互聯網醫療公司紛紛宣布融資或IPO消息。

　　估值從何而來

　　4月22日，平安集團旗下平安健康醫療科技有限公司在香港宣布其上市發售情況，擬發售1.6億股，5月4日在港交所掛牌。每股發售價格50.80-54.80港元，按此計算，IPO擬募資規模81.3-87.7億港元（大約人民幣65億-70億元），對應的IPO市值70億-75億美元。

　　此前，2016年5月，平安健康醫療完成A輪5億美元融資，估值30億美元。2017年12月，平安健康醫療完成Pre-IPO融資，日本軟銀投資4億美元，投後估值54億美元。

　　平安健康醫療採用VIE架構在香港上市，境內運營實體是“平安好醫生”。根據招股書，平安健康醫療2015年-2017年收入分別為2.79億元、6.02億元、18.68億元，但持續虧損，近三年虧損額分別為3.24億元、7.58億元、10.02億元。預計2018年仍將產生大額虧損。

　　在淨虧損的情況下，互聯網類公司獲得高估值並不罕見。2017年9月，眾安在線在港IPO，在淨利潤預計大幅虧損的情況下，根據招銀國際的報告，在分類加總估值法下，眾安對保險業務估值645億-741億港元，對科技估值322億，加總得到眾安保險的估值在967億-1064億港元。

　　對於虧損，平安健康醫療董事總經理范寅表示，公司目前處於流量獲取階段，其階段重心是獲取用戶數量和不斷改變用戶習慣，推進互聯網醫療發展。公司已形成了非常獨特的商業模式，包括四大業務板塊，這四大板塊有非常高的毛利率。

　　香港當地媒體4月23日報導，據消息人士透露，平安好醫生所尋求的估值是其2019年預期營收的8.69-9.38倍。券商已預留約680億港元保證金融資予客戶認購平安好醫生的股份，相當於公開發售部分約120倍超額認購。

　　與集團業務互動

　　“過去幾年，平安好醫生外部收入的佔比不斷地提高，這證明平安好醫生是有市場的，市場是接受的。”在IPO發布會現場，平安集團副首席執行官李源祥稱。

　　實際上，平安健康醫療引流方面，平安集團起了極大作用。李源祥說，大型互聯網公司、獨角獸的成長分為場景、流量、收入、利潤四個階段，第一步是建立場景，平安好醫生已針對醫療痛點，建立好的場景；第二階段是流量，這是好醫生目前所處的階段；第三階段才是創造收入；第四階段是大量盈利。

　　平安健康醫療通過平安集團的合作獲得大量用戶，截至2017年末1.928億名用戶中，1億名客戶在其App注冊，其余通過插件使用服務。2017年新獲取的6130萬名客戶，4010萬為通過插件提供服務。

　　平安健康醫療共有家庭醫生、消費型醫療、健康商城、健康管理和互動四大業務板塊，2017年收入佔比分別為13%、35%、48%、4%。根據招股書測算，以2017年觀察，消費型醫療96%的業務來自平安集團的銷售代理。健康商城約一半收益來自自有App，46.7%的收益來自平安金管家及平安集團及其他插件。

　　根據招股書，平安健康醫療自2015-2017年，平安集團個險業務員向客戶轉介銷售及產品貢獻的銷售額分別為1.06億元、3.31億元、3.76億元，佔總收入的26%、35%、18%。

　　競逐醫療互聯網

　　此外，在業務協同方面，平安健康醫療作為線上健康管理入口，與線下健康管理入口的萬家醫療，充當支付手段的平安商業保險和平安醫保，共同組成閉環的醫療生態圈。

　　實際上，自2018年4月國務院常務會議審議通過《關於促進“互聯網+醫療健康”發展的指導意見》以來，市場不斷傳出互聯網醫療企業融資和上市的消息。

　　除了平安健康醫療，騰訊旗下的微醫近日也傳出謀求赴港上市的消息。微醫首席戰略官陳弘哲表示，正推進5億美元的上市前融資，擬於年底赴港掛牌，目標估值逾50億美元。微醫內部分為四個業務板塊：微醫療、微醫藥、微醫雲、微醫險，也將計劃分拆上市。目前，微醫正在進行pre-IPO的融資，計劃之後對四個板塊進行進一步重組，讓板塊更清晰。

　　今年4月，互聯網醫療公司丁香園宣布完成D輪融資，融資金額1億美元以上，投資方未透露。融資完成後，丁香園估值達到10億美元。

　　今年3月28日，“健康160”平台的運營公司寧遠科技宣布擬從新三板摘牌，其董事長羅寧政稱明年將啟動IPO。

責任編輯：張文