貴人鳥一年虧損近7億，多元化之路失敗後欲回歸主業

圖片來源：圖蟲創意

2014年1月“飛入”A股的貴人鳥，迎來了它“展翅”資本市場後的首份虧損年報。

4月30日凌晨，貴人鳥公布了2018年業績。數據顯示，貴人鳥全年實現營業收入28.12億元，同比減少13.52%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤-6.86億元，同比減少536.01%。

這是貴人鳥上市後首次出現全年虧損。

在本土幾大體育運動品牌中，因在A股成功上市，貴人鳥在過去一直被視為“與眾不同”。而現在，本土運動品牌已經進入發展新階段，業績受挫的貴人鳥該如何尋找屬於它的機會？

1

五大因素致虧損

“2018年是公司發展史上最受考驗的一年。”在陳述公司整體狀況時，貴人鳥在這份最新的年報中這樣表示。

的確，貴人鳥2018年的“成績單”頗為慘淡。2014年至2017年，貴人鳥的淨利潤分別為3.12億元、3.32億元、2.93億元以及1.57億元。

對於此次業績的虧損，貴人鳥詳細列出了幾方面原因，其中之一即是市場競爭的加劇以及從部分經銷商處購回2018年款貴人鳥品牌產品，導致毛利率較高的貴人鳥自主品牌當年度銷售收入下降，公司原材料成本上漲，自主品牌產品產量的下降導致部門產品分攤的固定資產成本上升，部門產品毛利下降。

此外，貴人鳥還指出，由於2018年下半年調整核心貴人鳥品牌業務銷售模式，公司向14個重點省級區域貴人鳥品牌經銷商購買了市場銷售渠道資源，共計1.28億元計入當期銷售費用，因公司調整對經銷商的支持政策新增給予經銷商的銷售返利費用1.22億元，導致期末銷售費用大幅增加。

年報顯示，還有另外三個因素影響了貴人鳥的業績，包括將持有的傑之行50.01%的股權對外轉讓，這一股權交易造成投資損失1.12億元；期末因對收購名鞋庫產生的商譽進行減值測試，從而計提了商譽減值準備9320.32萬元；期末存貨大幅增加，導致存貨跌價準備相應增加，年度計提存貨跌價準備6401.04萬元。

貴人鳥稱，2018年社會融資成本的明顯攀升，居高不下的利息支出持續稀釋公司利潤。與此同時，由於市場風險偏好的下降，整體民營企業融資規模大幅縮減，貴人鳥亦無法獲得資本市場新的融資，原有的中票、短融及境外債融資計劃均無法實施。此外，貴人鳥品牌經銷商近年亦是遭受融資難、融資貴難題，部分經銷商自身資金使用率降低，導致貴人鳥終端店鋪的升級改造放緩，貨品周轉率下降，公司對向經銷商批發銷售模式的依賴風險逐步顯現。

據悉，報告期內，貴人鳥推動了與部分區域經銷商的類直營門市銷售合作，通過回購經銷商的部分存貨，將經銷商的獨立渠道店鋪轉為類直營店鋪，這一舉措導致貴人鳥2018年新增直營店鋪1438家。而剔除前述加盟代理門市轉為直營門市的影響後，2018年，貴人鳥品牌店鋪實際新開515家，關閉1372家。

截至2018年12月31日，貴人鳥品牌行銷網絡覆蓋全國31個省、自治區及直轄市，零售終端數量達到2873家。《國際金融報》記者注意到，按照城市分級劃分，貴人鳥大部分的門市集中在三四線市場，合計佔比達63.24%。

2

多元化後調整難

在貴人鳥上市後，對於泛體育產業的布局動作頻頻。比如，2015年1月，貴人鳥以2.4億元曲線入股老牌體育門戶虎撲體育；2016年6月，貴人鳥又以3.83億元投資控股體育用品零售商湖北傑之行……

但現在來看，此前借助A股市場進行多元化產業布局的貴人鳥，發展得並不順利。一名專注行銷的分析人士曾向《國際金融報》記者指出，貴人鳥股份曾推進“以體育服飾用品製造為基礎，多種體育產業形態協調發展的體育產業化集團”的轉型升級計劃，在這一轉型過程中，貴人鳥原先的專業能力、品牌資產被逐漸弱化。

在本土運動品牌經歷行業整體的低迷期並於2013年逐步復甦後，相比安踏、李寧、特步等，貴人鳥的品牌聲音逐漸降低。

2018年，貴人鳥多次將此前並購的資產出售，包括曾花重金並購而來的傑之行、虎撲等。

上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄表示，貴人鳥上市之後的泛體育化資本化運作，將企業置於危險邊界。在目前國家金融秩序調整初見成效的背景下，賣資產已經成為必然選擇。

關鍵之道體育谘詢創始人張慶此前也向《國際金融報》記者表示，貴人鳥登陸資本市場受到“追捧”後，選擇了開展圍繞主業的多元化延伸，而這對公司整合運營能力提出了更高的要求。多元化經營也許可以探索出一條路徑，但從現在來看，貴人鳥在其他領域的探索並不成功。

一名長期關注貴人鳥的投資人士向《國際金融報》記者表示，未來，貴人鳥需要在主營業務上穩固自己的地位，重新聚焦自身中高端鞋服品牌的發展，在新零售趨勢下，促進多品牌、多市場、多渠道運營模式的打造。此外，在大體育產業鏈的多元化投資布局中，貴人鳥應把握重點，使得多元化布局發揮出與主業的協同效應。

去年至今，貴人鳥回歸主業的信念愈發堅定。2018年12月份，貴人鳥董秘洪再春向記者坦言，貴人鳥未來的發展戰略是回歸主業。“未來還會尋求優質資源和戰略投資者的合作，在公司擅長的領域做強、做大。我們會一步步扎實做好工作，來扭轉企業現在的低谷”。

在這份年報中，貴人鳥也指出，為應對內外環境變化，公司對中長期戰略規劃進行了調整，將回歸主業，夯實貴人鳥在傳統運動鞋服行業方面的運營能力，同時主動擁抱互聯網，以京東戰略合作為契機，加強和互聯網電商平台合作，大力推動包含新品牌在內的多品牌高效運營模式。

據稱，貴人鳥後續還將強化品牌運營，做實貴人鳥品牌，加大AND1、PRINCE品牌的投入和推廣，並著力引進新的國際品牌，提升品牌溢價能力，以進入中高端市場。

記者 王敏傑